因为华尔街主宰了他们一生的喜怒哀乐。

　　——《纽约时报》

　　2000年12月30日，一场暴风雪横扫纽约，华尔街上，人们步履艰难。而这一天，华尔街的交易师和投资者们也迎来了另一场暴风雪，纳斯达克指数在这一天重新跌破2500点，以2471点收盘。

　　2001年1月1日，新年，纳斯达克恶作剧般的礼物如期而至。纳指在这一天暴跌178.66点，收于2291.86点，创造了25个月以来的新低。

　　纳斯达克的噩梦并未就此结束。2001年3月9日，纳斯达克遭遇了又一个黑色星期五，以2052.78点作收，跌幅达5.35％。此时距纳斯达克创历史最高日恰好一年时间。在这一年里，纳斯达克缩水整整3000点。纳斯达克随即又在3月12日跌破2000点大关，至1981点，当日被称作黑色星期一。

　　2001年1月，黑龙江亚布力风寒如刀。滑雪场上，搜狐总裁张朝阳正疾驰而下，事后，张说，那一刻他似乎看到了同样疾驰而下的搜狐股票。

　　搜狐的股票会不会跌破1美元大限？当记者问到这个问题时，张朝阳没有像以往那样信心十足地为自己的股票画“底线”，犹豫地答道：“我不能说yes or no ，我只能说有没有信心。”

　　张朝阳认为当时搜狐股价低得“不讲理”：我们的股票和公司的实际潜力严重脱节，股价甚至低于我们的银行存款，这在逻辑上是讲不通的。

　　张抱怨说，搜狐在最近的一系列重大举措和成就都没有在股票上表现出来。他举例说，如果是美国在线或雅虎，它们的任何一个人事变动或任何一个新产品推出都可以促进股票上涨，原因就是它们的股民同时也是它们的网民，因此它们的一点进展都会让网民立即感受到。中国的互联网企业在美国上市就没有这样的优势。公司即使有很大的进展，西方的投资也显示不出来。可有时候一条对公司长远发展根本就不重要的消息，可能倒会将股票价格拉上去，而你根本就搞不明白为什么这条消息能促进股票上涨。

　　孤儿股理论

　　张朝阳把中国在纳斯达克上的股票称作孤儿股(即没有人关心，没有父母的股票)。由于资本市场远离实际市场，股民难以接触公司本身，无法了解其进展，因此导致了这些股票备受冷落。除了上述原因，张朝阳认为导致搜狐股票遭受打击的另一主要原因是其第三季度的营业状况。他分析说，对于孤儿股，投资者关心的只是营业额，这是对遥远市场不关心的表现。“他们只看到我们的营业额是最小的，就认为没人购买搜狐的产品，就怀疑我们的商业模式。他们没有注意到我们的亏损也是最小的。在大家都亏损的情况下，谁能最快地降低亏损，将亏损由负数转正，谁就能最先赢利。如果一家公司营业额很大，但是不能改善亏损状况，也是存在危险的。”

　　张朝阳认为，由于股市不注重细节，因此搜狐的股票在今后一段时间内可能继续受到打击。而改变这一状况的途径就是将资本市场与实际市场接轨：建立中国人在中国可以购买搜狐股票的渠道，或者说让纳斯达克在中国开办，两个市场接轨以后，让真正关心中国门户网站、关心中国公司的人直接去交易，这样才能真正解决问题。

　　张朝阳表示，为了挽救搜狐的股价，自己已把手中的大部分现金拿去购买了搜狐股票，但数量很少，因为自己手上的现金本来也不多。这一举动悲壮得令人想起巴顿将军用手枪攻击德国战机的情节：虽然无济于事，但至少可以振奋士气。张解释说自己花钱买搜狐股票，就是要让外界知道自己对搜狐的信心。他希望自己的员工也能和自己一样去购买搜狐股票。

　　按照当时搜狐的现金持有量，其股价应在1.85美元左右，但这一价位早已跌破，这是否会引发恶意收购？

　　张朝阳表示“恶意收购"的可能性几乎没有。有关人士认为，尽管搜狐股票大部分是流通股，但张朝阳本身持有约30％的股票，而其他几家大股东持有的股票又有约40％，这样，真正在市场上流通的股票不到30％，只要张和其他几个大股东不放手，恶意收购就没有机会发生。张表示目前几个大股东的意见是一致的：即不会在此时出售搜狐，目前搜狐的股价已经跌至谷底，此时出售大家损失太大。大家相信随着公司经营状况的改善，搜狐股价一定会有抬升，至少不会是现在的价格。

　　春节前，张朝阳向记者打招呼说会回西安老家过年，被资本市场惊吓了一年的他或许可以就此休息一下。春节期间张在接受倪萍的采访时表示，自己相信股市会在新的一年好起来，因为自己不相信“命会一直这样苦下去"。同一时间，另一位网络创业者这样评论：张朝阳一个农村孩子，到美国留学，回国办几年公司就出名了，还说自己命苦？

　　赴美救股

　　2001年2月25日，搜狐在北京华彬大厦为自己的三周岁生日举行了盛大的庆祝酒会。在此一周前，张朝阳飞往纽约，在那里，他向华尔街的财主们介绍了中国网站尤其是搜狐的发展和变化，他想努力挽回这里的投资者和股民对中国概念的信心。是时，搜狐在纳斯达克的股价跌至1.10美元以下，一度跌至1.03美元。

　　根据规定，如果一支股票的股价连续3个月低于1美元，纳斯达克会对其发出警告，发出警告后的3个月里如果仍未能回升到1美元以上，纳斯达克会将其摘牌。

　　飞往美国之前，在自己宽敞的办公室里，张朝阳边嚼着汉堡包边向记者们解释“孤儿股”理论。他得出结论：中国概念股要想出头，就必须建立一个渠道，让中国的股民能直接到纳斯达克去购买股票。张言出必行，所以飞去了美国。

　　当时马上就有人对“孤儿股”的理论提出质疑：亚马逊目前的股价只有10多美元，是搜狐的10倍。而去年亚马逊的收入是30亿美元，是搜狐(600万美元)的500倍。亚马逊的股民和网民倒是重合的，尚难逃此厄，搜狐以人家1/500的收入而有其1/10的股价，又有什么不知足的？因此中国概念遭人疏远并非这些企业在中国，而是这些企业无法让人相信它们能赚到钱。美国的投资家们已经“慷慨"地白掏腰包教会了中国人什么是互联网，我们似乎没有理由再去要求美国的股民们去“慷慨"地爱护那些连自己都说不准怎样去赚钱的企业。

　　著名股评人张寅在读完张朝阳的“孤儿股"理论之后对记者说：张朝阳不是一个企业家，一个真正的企业家是不会去埋怨市场的，我们听过张瑞敏或者倪润峰埋怨家电市场了吗？我们听过柳传志埋怨PC市场了吗？一个企业家要做的是让自己的企业去适应市场。张攻击资本市场不但没有道理，而且不够理智：且不说他手上的现金是纳斯达克给的，至少在今后的日子里，他还需要纳斯达克为他护盘吧？

　　在3岁生日的第二天，搜狐的第二代管理团队与北京的媒体见面，他们着重向媒体介绍的是，他们在今后会怎样把搜狐的品牌变为金钱。

　　在第四季度财务报告出台后，张朝阳承诺将企业的非广告收入由目前的5％提升到20％。这副重担落在搜狐副总裁钱中山身上。他表示要实现这个提升必须先解决两个问题：一是认识问题，即认识到将搜狐品牌金钱化已是迫在眉睫的任务；二是如何把搜狐多年积累下来的经验和软件系统商品化，并提供给自己的客户。他说目前搜狐已把主要的技术力量集中到这个领域。

　　搜狐负责商务拓展的副总裁冯珏则表示，搜狐会沿着现有服务商品化和收费项目拓展两条线来发展自己的商务。她介绍说搜狐目前正和三九、泰康、平安等传统企业展开合作，也算是一种落地。此外搜狐也正考虑电子邮件和社区产品等项目的收费。

　　搜狐在过去的3年里，创造出一个具有巨大影响力的品牌。但有人指出，当年秦池也创造过巨大品牌，但它很快就为这个品牌付出了代价——关门。高知名度是把双刃剑，好的时候可以把企业捧上天，坏的时候也可以把企业摔下地。搜狐创造了品牌却不能很好地利用其品牌资源，很可能导致其品牌的空壳化。

　　当记者把这个问题摆到张朝阳面前时，他表示做企业本来就该怀着战战兢兢的态度，但他又否认搜狐面临空壳化的危险。他说搜狐决定将商务收入提升至20％是根据搜狐在几个领域的发展势头得出的结论，他相信这种提升在年内就会实现。此外他提醒记者关注搜狐不断增长的广告收入，同时对这一领域抱有极大的期望：广告主们很快就会发现他们把广告投到电视上是很蠢的，而转而光顾互联网。

　　听天由命

　　2001年3月搜狐股票继续下跌，一度跌至0.5美元。已经没有人怀疑搜狐被摘牌的危险性。这时，记者提出要采访张朝阳。

　　第一次采访被安排在搜狐办公室下面的潮好味餐厅里，记者与张朝阳不得要领地东拉西扯。张朝阳说他每次吃饭都要点炖青菜，而且不要放味精。这顿晚餐快结束时，张朝阳向记者抱歉说，这次采访安排得过于仓促，他答应会再安排一次采访。

　　第二次采访的时候，张朝阳仍然坚决拒绝在自己的办公室里进行，他说太闷。

　　走出光华长安大厦，穿过东长安街，有一家星巴克咖啡馆。张朝阳把记者和他的公关经理留在座位上，自告奋勇去买咖啡，一身轻松的样子。我们的整个采访都是在邻座的盯视和指点下进行的，偶尔会有人过来礼貌地打断我们，要求和张交换名片。或许，张朝阳喜欢这样。

　　在被问及当时张所承受的压力时，张朝阳回答说：股票跌得很惨我心里当然不会好受，但股票的跌涨不是以我个人意志为转移的，它的大势就是这样不停地跌下去，凭我个人的力量也不可能改变它，所以我也只能听天由命。但我知道它一定会回升的。我也不在乎短线怎么样，所以也就不是那么痛苦不堪。

　　他告诫媒体：我呼吁大家真正地看清整个经济的发展规律，看清中国独特的互联网市场和其独特的发展历程，看清中国互联网企业在险恶的市场环境下仍然爆发出的巨大生命力和发展潜力，对中国互联网进行真正的全面的评估和报道。不要盲目地把股市的波动作为唯一的杠杆，更不要听到些风吹草动，就人心惶惶，自乱阵脚，听不进任何的其他声音。经济本身有其特定的螺旋式发展规律，过热了就会回落，太冷了就会回升。而到纳斯达克上市只是一种市场手段，你不要赋予它那么多的意义，否则就会这样：一会儿兴奋，觉得它多么伟大；一会儿失望，又说它一无是处。

　　张朝阳否认此时是他整个创业生涯以来压力最大的时候，他说压力最大的时候是在1998年：记得第二笔融资的时候，投资方是英特尔，从1998年7月到1999年3月，很长时间，非常艰难。我整天坐在电脑前，回答投资方的提问。在融资关键的时候，我得了重感冒，发高烧。但我不敢表现出来，怕影响投资方的信心。每次打电话的时候，都提起身上所有的精气神，小心应付。一天投资人给我打来电话，我病得没力气说话。他问我为什么有气无力的，是不是信心不足。我不敢说生病了，就承认是信心问题。结果下一轮谈判时他们又追加了条件，原因是我“信心不足”。

　　在这次采访中，张朝阳坦言自己与投资方存在不和：打个比方，就像开船，在美国，那里的市场已经很规范，就像一片平静的海面，在那里航行你只要掌握正确、规范的操作技术就可以了。但在中国市场，到处都是冰山，那些规范的、程式化的操作就没有用了，你随时要躲避冰山。真正面对中国市场的企业家，我们都是第一代，我们都在探索在中国这样一个不成熟的市场探索发展之路。现在的风险投资家把钱一投进去就要求换管理层，这在硅谷是行得通的，但在中国，到哪儿去找有管理经验的人？有管理经验的一代人还没形成呢。投资家安排的人是有经验，但他们有的是在美国的经验，他们没有在中国的经验。所以像搜狐、新浪都走过这样的弯路，我们都曾迷信所谓的国际管理经验，花了很多的钱，给自己设置障碍。

　　所以，选什么样的股东就像降生在什么样的家庭一样，他懂得管理，企业就会健康发展，反之，就会给企业的发展带来麻烦。我们就曾经有过很不好的股东，削弱了公司的战斗力。由于对中国市场认识的差别，产生了内耗，错过了许多发展的机会。

　　张朝阳总结自己说：我不是理论家，我只是个商人，我只能在什么情况下说什么话，做什么事。在两年前，资本为你提供无限机会的时候，提倡“眼球经济”是必须的，你只有提高自己的访问量才能得到资本市场的关注，有钱才有下一步的机会。现在资本撤出了，你就该省着点花了。我当时也说过注意力经济不是一种经济模式而是一种现象。新经济一出现的时候，大家以为以后一切经济规律都须改写，但其实没有。

　　回顾搜狐公司三年以来走过的道路，张朝阳认为公司最大的失误是没有重视技术队伍的建设以及没有及早上市。

　　天佑搜狐。

　　就在搜狐即将接到纳斯达克摘牌警告的前两天，搜狐股票成功反弹至1美元以上。摘牌危险宣告解除。

　　此时张朝阳表示，目前搜狐股价还远远低于现金量，因此不能高兴得太早。但有分析认为，搜狐收入的持续增长、减亏的成效以及不久前一系列商务拓展的努力，都可能支持其股价继续保持上涨的势头。

　　不久，搜狐公布了它第一财季的报告，报告显示：它在今年头三个月的净营收额为250万美元，较上一季度增长了13％。

　　由于这一成绩是在网易推迟财季报告、新浪收入大幅下滑的背景下完成的，因此搜狐股价继续上升，并追过网易。此后，由于新浪、网易先后发生高层地震，搜狐股票一度占据三大门户之首。

　　作为这一部分的结束，我们发现了一个真理：风险投资从来不直接说话，在搜狐、网易们整个2001年上半年忙碌中人们见不到资本的只言片语，股市价格说明一切。而在股价变化后面人们不能不感受到新经济的动力学原理，由于公司受到股市波动影响而无力创新活动，直接导致过去作为稳定因素的公司创新能力转向变成使情况更加难受的力量，资本的兴趣必将顺带影响企业的产品策略，包括我们在这半年里几乎每周必参加一次的搜狐新产品发布会。

　　这是六神无主吗？

　　【备忘录】

　　●本章注解

　　垃圾股：股市上的一个术语，在纳斯达克股市，通常指股票价格跌至一美元以下，且成交数量极少。

　　●大事记(2000年7月～2001年5月)

　　2000年7月27日，CNNIC公布中国网民数为1690万，同时公布第六次评选结果，新浪第三次名列第一，鉴于各网站的作假行为，本次评比结果没有引起太多人的重视，CNNIC也决定年底停止评选。

　　2000年8月16日，网易推出全新广告：“网聚人的力量”，整个花费过千万元，可以说是中国网络界最大一笔广告投入。

　　2000年8月21日，世界计算机大会在中国北京举行，江泽民主席讲话指出：中国要“在完成工业化的过程中注意运用信息技术提高工业化的水准，在推进信息化的过程中注意运用信息技术改造传统产业，以信息化带动工业化，发挥后发优势，努力实现技术的跨越式发展”。

　　2000年8月30日，8848公司管理团队在北京亮相，包括董事长王峻涛、CEO谭智在内的13名高层管理人员全部出席了见面会，此时的8848看起来颇为团结。

　　2000年8月30日，新浪网推出奥运短信息手机点播服务。

　　2000年8月31日，搜狐推出奥运短信息服务，两家网站在移动领域的争夺由此开端。

　　本月，亿唐最引以为荣的5个哈佛生缔造的“梦幻团队”，王怀东等3人已经离开，目前仅剩下CEO唐海松和常东升在苦苦支撑“梦幻团队”的门面。

　　2000年9月1日，TOM收购项目鲨威体坛网全部权益和163.net股份，投资额1.16亿港元和3.74亿港元。

　　2000年9月14日，搜狐(SOHU.com)收购ChinaRen.com 宣布建立中国最大的门户网站。

　　2000年9月5日，新浪商城与卓越网隆重推出新浪卓越音像商城，此前新浪与新网合作推广上网时间，12日，新浪网和搜房网合作推出房产家居栏目；19日新浪网联合荣昌洗衣推出网上洗衣连锁店。一系列合作展开。

　　2000年9月20日，《电信条例》、《互联网信息服务管理办法》发布。

　　2000年10月8日，信息产业部发布《互联网电子公告服务管理规定》。

　　2000年10月13日，“投资搜狐第一人"、 MIT斯隆管理学院教授 爱德华.罗伯特先生来华演讲，但已无法引出当年的轰动来。

　　2000年10月16日，搜狐成为《福布斯杂志》评选的全球最佳小型公司之一。

　　同一天，国内著名旅游电子商务网站携程旅行网(www.ctrip.com)在北京举行大型的新闻发布会，宣布完成对国内最大订房中心现代运通公司的整体收购，这是首起网站对大型传统企业的并购案。二流网站也在寻找出路。

　　2000年10月18日，搜狐发布消息称其连续获得国内外权威机构测评第一，称搜狐确立大中文网站地位。与此同时，新浪亦发布类似消息。

　　2000年10月28日，中国网通宽带网一期开通，北京、天津、上海等地首先受益。

　　2000年11月3日，搜狐宣布完成ChinaRen收购工作。

　　2000年11月7日，国务院新闻办、信息产业部发布《互联网站从事登载新闻业务管理暂行规定》、《关于互联网中文域名的规定》。

　　2000年11月8日， 8848公司在人民大会堂举行“8848网上交易市场发布及演示会"，正式推出为各种类型企业提供电子商务解决方案及虚拟交易场所的“8848网上交易市场"。

　　2000年11月17日，新浪聊天站全新改版；2000年12月1日"搜狐邮件组"正式推出。

　　2000年12月14日，8848宣布成立时代珠峰科技发展有限公司，专注于B2C业务，吸纳新的产业资源，并共享8848品牌。8848公司仍由CEO谭智先生领导，并沿用8848.net/8848.com域名，专注于B2B业务。这是8848成立以来最重要的一次举措。

　　2000年12月28日，全国人大常委会通过《关于维护互联网安全的决定》。

　　2000年12月29日，搜狐、新浪等首批获得商业互联网站新闻登载许可。

　　2001年1月11日，8848网站正式得到由北京市通信管理局颁发的“电信与信息服务业务经营许可证"。根据许可，8848网站可以开展除新闻、出版、教育、医疗保健、药品、医疗器械和BBS以外的各种增值电信业务。同时获得许可证的还包括搜狐、新浪、网易等。

　　2001年1月17日，搜狐正式宣布全面推出手机短信服务(SMS)。

　　2001年1月，有中关村“愚公”之称的e国公司CEO张永青导演了一场出资500万美元购并美国知名网上玩具零售公司etoys的好戏，只是没有结果。

　　2001年2月25日，万众豪情2001搜狐三周年庆典，只是已没有了此前一年的场面。

　　2001年3月2日，TOM在香港收购明报企业旗下的《亚洲周刊》50％股权，投资额6000万港元。

　　2001年3月8日，海虹拉起迪斯尼的手，迪斯尼互联网集团和海虹控股宣布达成战略合作，迪斯尼互联网集团将提供迪斯尼网站(Disney.com)及迪斯尼BLAST的内容，海虹对所有内容进行汉化，并独家经营迪斯尼中国网站及网上收费频道BLAST，迪斯尼中国网站(Disney.com.cn)将链接到海虹旗下所有网站，包括联众游戏(ourgame.com)和亚联游戏(asiagame.com)及启迪网(chinaed.com)。

　　2001年3月12日，新浪网在京正式发布新型网络广告，也就是所谓大幅广告。

　　2001年3月5日，搜狐-泰康在线携手推进网络保险产业；3月13日搜狐-平安合作网上理财；同日搜狐与美国EMBARK联手推出网上高等教育服务；3月19日搜狐 JustTalk 语言学习网 正式登场；3月22日搜狐电子商务新拓展搜狐-DotCC共推国际顶级域名注册服务；3月26日搜狐发表新闻称国内上市公司青睐搜狐网上路演；3月28日搜狐承办2001中国国际服装服饰网上博览会；3月30日 搜狐IT频道正式推出家电栏目。搜狐开展一系列自救运动。因为同一时间，搜狐在纳斯达克的股票已经跌至一美元边缘，面临摘牌危机。

　　2001年3月28日，中华网公司发布消息称，为了削减开支、降低营运成本，公司计划进行一次规模较大的裁员行动，裁员比例预计至少为17％，裁员人数不低于400人。此外，公司还将停止在几个国家的运作。在发布裁员消息的同时，中华网公司表示于3月29日推出一项公司重组计划，将旗下的主打产业互联网咨询集团公司Web Connection更名为Ion Global。

　　2001年4月6日，新浪网公布：根据互联网测量公司NetValue公布的2001年2月中国大陆地区最新互联网行为调查报告显示，新浪网继续位居整体排名第一。

　　2001年4月18日，国内两家著名的专业网站谋求集体生存，ChinaByte和天极网正式对外宣布，双方合并其在互联网方面的业务。

　　2001年4月20日，联想集团有限公司在新世纪的第一个誓师大会在北京召开，这也标志着分拆后的联想正式启动。

　　2001年4月23日，英特尔发表声明，透露其投资事业部已与北大青鸟集团公司达成协议，向后者出售3073750股搜狐股份。

　　2001年4月24日，搜狐(SOHU.COM)宣布北京大学青鸟集团下属的香港青鸟科技有限公司已成为搜狐公司的战略投资公司，其现已拥有搜狐8.63％的股份。4月23日，北大青鸟集团公司向美国证券交易委员会提交了从英特尔公司手中收购搜狐300万股普通股的意向书。青鸟重组搜狐的步调开始提速。

　　同日，新浪网公布了截至2001年3月31日的2001财年第三财政季度财务报告。该份报告表明，新浪收入增长速度降低近20％。

　　2001年5月8日，搜狐总裁张朝阳获《财富杂志》全球企业新星称号；5月16日搜狐和蓝火随身E合作；5月21日可口可乐在搜狐上进行网上路演。

　　2001年5月9日，网易公司发布声明，宣布将推迟原定于北京时间2001年5月10日(星期四)发布的2001年第一季度财务报告，并取消原定于北京时间2001年5月10日(星期四)早上8点召开的管理层与分析师电话会议，因为公司发现其雇员可能未向公司财务部门正确呈报公司与第三方广告商之间的合同条款。

　　2001年5月15日，TOM在台湾收购詹宏志旗下PCHome及城邦文化出版集团49％股权。

　　同日，第四届中国北京高新技术产业国际周暨中国北京国际科技博览会落下帷幕。本届“国际周”获得了巨大的成功，共签订投资、合作协议823项，协议总金额达79.22亿美元，参加人数超过80万人次，但主角已经不再唱网络曲了。

　　2001年5月16日，e龙公司宣布完成了一千万美金的融资并从其母公司MAIL.COM中回购包括e龙城市生活网站、e龙-LOHOO商旅服务在内的ASIA.COM在中国大陆的全部业务的100％股权。媒体称为“e龙回购”。

　　2001年5月18日，中华网公司发布了一项大规模的业务重组计划，中华网公司管理层表示，此次业务重组计划预计将大幅削减成本开支，预定的目标是每年削减5000万美元的开支，削减幅度将高达60％。为达此目标，中华网公司准备任命公司新的管理层，大幅缩减管理层规模，同时在全公司范围内进行裁员。

　　2001年5月22日，新浪网正式推出短信息服务，号称：烹制短信满汉大餐引领网站盈利新主张。

　　同日，中华网公司发布了2001年第一季度的业绩报告。报告显示该公司销售额出现下滑。

　　因为华尔街主宰了他们一生的喜怒哀乐。

　　——《纽约时报》

　　2000年12月30日，一场暴风雪横扫纽约，华尔街上，人们步履艰难。而这一天，华尔街的交易师和投资者们也迎来了另一场暴风雪，纳斯达克指数在这一天重新跌破2500点，以2471点收盘。

　　2001年1月1日，新年，纳斯达克恶作剧般的礼物如期而至。纳指在这一天暴跌178.66点，收于2291.86点，创造了25个月以来的新低。

　　纳斯达克的噩梦并未就此结束。2001年3月9日，纳斯达克遭遇了又一个黑色星期五，以2052.78点作收，跌幅达5.35％。此时距纳斯达克创历史最高日恰好一年时间。在这一年里，纳斯达克缩水整整3000点。纳斯达克随即又在3月12日跌破2000点大关，至1981点，当日被称作黑色星期一。

　　2001年1月，黑龙江亚布力风寒如刀。滑雪场上，搜狐总裁张朝阳正疾驰而下，事后，张说，那一刻他似乎看到了同样疾驰而下的搜狐股票。

　　搜狐的股票会不会跌破1美元大限？当记者问到这个问题时，张朝阳没有像以往那样信心十足地为自己的股票画“底线”，犹豫地答道：“我不能说yes or no ，我只能说有没有信心。”

　　张朝阳认为当时搜狐股价低得“不讲理”：我们的股票和公司的实际潜力严重脱节，股价甚至低于我们的银行存款，这在逻辑上是讲不通的。

　　张抱怨说，搜狐在最近的一系列重大举措和成就都没有在股票上表现出来。他举例说，如果是美国在线或雅虎，它们的任何一个人事变动或任何一个新产品推出都可以促进股票上涨，原因就是它们的股民同时也是它们的网民，因此它们的一点进展都会让网民立即感受到。中国的互联网企业在美国上市就没有这样的优势。公司即使有很大的进展，西方的投资也显示不出来。可有时候一条对公司长远发展根本就不重要的消息，可能倒会将股票价格拉上去，而你根本就搞不明白为什么这条消息能促进股票上涨。

　　孤儿股理论

　　张朝阳把中国在纳斯达克上的股票称作孤儿股(即没有人关心，没有父母的股票)。由于资本市场远离实际市场，股民难以接触公司本身，无法了解其进展，因此导致了这些股票备受冷落。除了上述原因，张朝阳认为导致搜狐股票遭受打击的另一主要原因是其第三季度的营业状况。他分析说，对于孤儿股，投资者关心的只是营业额，这是对遥远市场不关心的表现。“他们只看到我们的营业额是最小的，就认为没人购买搜狐的产品，就怀疑我们的商业模式。他们没有注意到我们的亏损也是最小的。在大家都亏损的情况下，谁能最快地降低亏损，将亏损由负数转正，谁就能最先赢利。如果一家公司营业额很大，但是不能改善亏损状况，也是存在危险的。”

　　张朝阳认为，由于股市不注重细节，因此搜狐的股票在今后一段时间内可能继续受到打击。而改变这一状况的途径就是将资本市场与实际市场接轨：建立中国人在中国可以购买搜狐股票的渠道，或者说让纳斯达克在中国开办，两个市场接轨以后，让真正关心中国门户网站、关心中国公司的人直接去交易，这样才能真正解决问题。

　　张朝阳表示，为了挽救搜狐的股价，自己已把手中的大部分现金拿去购买了搜狐股票，但数量很少，因为自己手上的现金本来也不多。这一举动悲壮得令人想起巴顿将军用手枪攻击德国战机的情节：虽然无济于事，但至少可以振奋士气。张解释说自己花钱买搜狐股票，就是要让外界知道自己对搜狐的信心。他希望自己的员工也能和自己一样去购买搜狐股票。

　　按照当时搜狐的现金持有量，其股价应在1.85美元左右，但这一价位早已跌破，这是否会引发恶意收购？

　　张朝阳表示“恶意收购"的可能性几乎没有。有关人士认为，尽管搜狐股票大部分是流通股，但张朝阳本身持有约30％的股票，而其他几家大股东持有的股票又有约40％，这样，真正在市场上流通的股票不到30％，只要张和其他几个大股东不放手，恶意收购就没有机会发生。张表示目前几个大股东的意见是一致的：即不会在此时出售搜狐，目前搜狐的股价已经跌至谷底，此时出售大家损失太大。大家相信随着公司经营状况的改善，搜狐股价一定会有抬升，至少不会是现在的价格。

　　春节前，张朝阳向记者打招呼说会回西安老家过年，被资本市场惊吓了一年的他或许可以就此休息一下。春节期间张在接受倪萍的采访时表示，自己相信股市会在新的一年好起来，因为自己不相信“命会一直这样苦下去"。同一时间，另一位网络创业者这样评论：张朝阳一个农村孩子，到美国留学，回国办几年公司就出名了，还说自己命苦？

　　赴美救股

　　2001年2月25日，搜狐在北京华彬大厦为自己的三周岁生日举行了盛大的庆祝酒会。在此一周前，张朝阳飞往纽约，在那里，他向华尔街的财主们介绍了中国网站尤其是搜狐的发展和变化，他想努力挽回这里的投资者和股民对中国概念的信心。是时，搜狐在纳斯达克的股价跌至1.10美元以下，一度跌至1.03美元。

　　根据规定，如果一支股票的股价连续3个月低于1美元，纳斯达克会对其发出警告，发出警告后的3个月里如果仍未能回升到1美元以上，纳斯达克会将其摘牌。

　　飞往美国之前，在自己宽敞的办公室里，张朝阳边嚼着汉堡包边向记者们解释“孤儿股”理论。他得出结论：中国概念股要想出头，就必须建立一个渠道，让中国的股民能直接到纳斯达克去购买股票。张言出必行，所以飞去了美国。

　　当时马上就有人对“孤儿股”的理论提出质疑：亚马逊目前的股价只有10多美元，是搜狐的10倍。而去年亚马逊的收入是30亿美元，是搜狐(600万美元)的500倍。亚马逊的股民和网民倒是重合的，尚难逃此厄，搜狐以人家1/500的收入而有其1/10的股价，又有什么不知足的？因此中国概念遭人疏远并非这些企业在中国，而是这些企业无法让人相信它们能赚到钱。美国的投资家们已经“慷慨"地白掏腰包教会了中国人什么是互联网，我们似乎没有理由再去要求美国的股民们去“慷慨"地爱护那些连自己都说不准怎样去赚钱的企业。

　　著名股评人张寅在读完张朝阳的“孤儿股"理论之后对记者说：张朝阳不是一个企业家，一个真正的企业家是不会去埋怨市场的，我们听过张瑞敏或者倪润峰埋怨家电市场了吗？我们听过柳传志埋怨PC市场了吗？一个企业家要做的是让自己的企业去适应市场。张攻击资本市场不但没有道理，而且不够理智：且不说他手上的现金是纳斯达克给的，至少在今后的日子里，他还需要纳斯达克为他护盘吧？

　　在3岁生日的第二天，搜狐的第二代管理团队与北京的媒体见面，他们着重向媒体介绍的是，他们在今后会怎样把搜狐的品牌变为金钱。

　　在第四季度财务报告出台后，张朝阳承诺将企业的非广告收入由目前的5％提升到20％。这副重担落在搜狐副总裁钱中山身上。他表示要实现这个提升必须先解决两个问题：一是认识问题，即认识到将搜狐品牌金钱化已是迫在眉睫的任务；二是如何把搜狐多年积累下来的经验和软件系统商品化，并提供给自己的客户。他说目前搜狐已把主要的技术力量集中到这个领域。

　　搜狐负责商务拓展的副总裁冯珏则表示，搜狐会沿着现有服务商品化和收费项目拓展两条线来发展自己的商务。她介绍说搜狐目前正和三九、泰康、平安等传统企业展开合作，也算是一种落地。此外搜狐也正考虑电子邮件和社区产品等项目的收费。

　　搜狐在过去的3年里，创造出一个具有巨大影响力的品牌。但有人指出，当年秦池也创造过巨大品牌，但它很快就为这个品牌付出了代价——关门。高知名度是把双刃剑，好的时候可以把企业捧上天，坏的时候也可以把企业摔下地。搜狐创造了品牌却不能很好地利用其品牌资源，很可能导致其品牌的空壳化。

　　当记者把这个问题摆到张朝阳面前时，他表示做企业本来就该怀着战战兢兢的态度，但他又否认搜狐面临空壳化的危险。他说搜狐决定将商务收入提升至20％是根据搜狐在几个领域的发展势头得出的结论，他相信这种提升在年内就会实现。此外他提醒记者关注搜狐不断增长的广告收入，同时对这一领域抱有极大的期望：广告主们很快就会发现他们把广告投到电视上是很蠢的，而转而光顾互联网。

　　听天由命

　　2001年3月搜狐股票继续下跌，一度跌至0.5美元。已经没有人怀疑搜狐被摘牌的危险性。这时，记者提出要采访张朝阳。

　　第一次采访被安排在搜狐办公室下面的潮好味餐厅里，记者与张朝阳不得要领地东拉西扯。张朝阳说他每次吃饭都要点炖青菜，而且不要放味精。这顿晚餐快结束时，张朝阳向记者抱歉说，这次采访安排得过于仓促，他答应会再安排一次采访。

　　第二次采访的时候，张朝阳仍然坚决拒绝在自己的办公室里进行，他说太闷。

　　走出光华长安大厦，穿过东长安街，有一家星巴克咖啡馆。张朝阳把记者和他的公关经理留在座位上，自告奋勇去买咖啡，一身轻松的样子。我们的整个采访都是在邻座的盯视和指点下进行的，偶尔会有人过来礼貌地打断我们，要求和张交换名片。或许，张朝阳喜欢这样。

　　在被问及当时张所承受的压力时，张朝阳回答说：股票跌得很惨我心里当然不会好受，但股票的跌涨不是以我个人意志为转移的，它的大势就是这样不停地跌下去，凭我个人的力量也不可能改变它，所以我也只能听天由命。但我知道它一定会回升的。我也不在乎短线怎么样，所以也就不是那么痛苦不堪。

　　他告诫媒体：我呼吁大家真正地看清整个经济的发展规律，看清中国独特的互联网市场和其独特的发展历程，看清中国互联网企业在险恶的市场环境下仍然爆发出的巨大生命力和发展潜力，对中国互联网进行真正的全面的评估和报道。不要盲目地把股市的波动作为唯一的杠杆，更不要听到些风吹草动，就人心惶惶，自乱阵脚，听不进任何的其他声音。经济本身有其特定的螺旋式发展规律，过热了就会回落，太冷了就会回升。而到纳斯达克上市只是一种市场手段，你不要赋予它那么多的意义，否则就会这样：一会儿兴奋，觉得它多么伟大；一会儿失望，又说它一无是处。

　　张朝阳否认此时是他整个创业生涯以来压力最大的时候，他说压力最大的时候是在1998年：记得第二笔融资的时候，投资方是英特尔，从1998年7月到1999年3月，很长时间，非常艰难。我整天坐在电脑前，回答投资方的提问。在融资关键的时候，我得了重感冒，发高烧。但我不敢表现出来，怕影响投资方的信心。每次打电话的时候，都提起身上所有的精气神，小心应付。一天投资人给我打来电话，我病得没力气说话。他问我为什么有气无力的，是不是信心不足。我不敢说生病了，就承认是信心问题。结果下一轮谈判时他们又追加了条件，原因是我“信心不足”。

　　在这次采访中，张朝阳坦言自己与投资方存在不和：打个比方，就像开船，在美国，那里的市场已经很规范，就像一片平静的海面，在那里航行你只要掌握正确、规范的操作技术就可以了。但在中国市场，到处都是冰山，那些规范的、程式化的操作就没有用了，你随时要躲避冰山。真正面对中国市场的企业家，我们都是第一代，我们都在探索在中国这样一个不成熟的市场探索发展之路。现在的风险投资家把钱一投进去就要求换管理层，这在硅谷是行得通的，但在中国，到哪儿去找有管理经验的人？有管理经验的一代人还没形成呢。投资家安排的人是有经验，但他们有的是在美国的经验，他们没有在中国的经验。所以像搜狐、新浪都走过这样的弯路，我们都曾迷信所谓的国际管理经验，花了很多的钱，给自己设置障碍。

　　所以，选什么样的股东就像降生在什么样的家庭一样，他懂得管理，企业就会健康发展，反之，就会给企业的发展带来麻烦。我们就曾经有过很不好的股东，削弱了公司的战斗力。由于对中国市场认识的差别，产生了内耗，错过了许多发展的机会。

　　张朝阳总结自己说：我不是理论家，我只是个商人，我只能在什么情况下说什么话，做什么事。在两年前，资本为你提供无限机会的时候，提倡“眼球经济”是必须的，你只有提高自己的访问量才能得到资本市场的关注，有钱才有下一步的机会。现在资本撤出了，你就该省着点花了。我当时也说过注意力经济不是一种经济模式而是一种现象。新经济一出现的时候，大家以为以后一切经济规律都须改写，但其实没有。

　　回顾搜狐公司三年以来走过的道路，张朝阳认为公司最大的失误是没有重视技术队伍的建设以及没有及早上市。

　　天佑搜狐。

　　就在搜狐即将接到纳斯达克摘牌警告的前两天，搜狐股票成功反弹至1美元以上。摘牌危险宣告解除。

　　此时张朝阳表示，目前搜狐股价还远远低于现金量，因此不能高兴得太早。但有分析认为，搜狐收入的持续增长、减亏的成效以及不久前一系列商务拓展的努力，都可能支持其股价继续保持上涨的势头。

　　不久，搜狐公布了它第一财季的报告，报告显示：它在今年头三个月的净营收额为250万美元，较上一季度增长了13％。

　　由于这一成绩是在网易推迟财季报告、新浪收入大幅下滑的背景下完成的，因此搜狐股价继续上升，并追过网易。此后，由于新浪、网易先后发生高层地震，搜狐股票一度占据三大门户之首。

　　作为这一部分的结束，我们发现了一个真理：风险投资从来不直接说话，在搜狐、网易们整个2001年上半年忙碌中人们见不到资本的只言片语，股市价格说明一切。而在股价变化后面人们不能不感受到新经济的动力学原理，由于公司受到股市波动影响而无力创新活动，直接导致过去作为稳定因素的公司创新能力转向变成使情况更加难受的力量，资本的兴趣必将顺带影响企业的产品策略，包括我们在这半年里几乎每周必参加一次的搜狐新产品发布会。

　　这是六神无主吗？

　　【备忘录】

　　●本章注解

　　垃圾股：股市上的一个术语，在纳斯达克股市，通常指股票价格跌至一美元以下，且成交数量极少。

　　●大事记(2000年7月～2001年5月)

　　2000年7月27日，CNNIC公布中国网民数为1690万，同时公布第六次评选结果，新浪第三次名列第一，鉴于各网站的作假行为，本次评比结果没有引起太多人的重视，CNNIC也决定年底停止评选。

　　2000年8月16日，网易推出全新广告：“网聚人的力量”，整个花费过千万元，可以说是中国网络界最大一笔广告投入。

　　2000年8月21日，世界计算机大会在中国北京举行，江泽民主席讲话指出：中国要“在完成工业化的过程中注意运用信息技术提高工业化的水准，在推进信息化的过程中注意运用信息技术改造传统产业，以信息化带动工业化，发挥后发优势，努力实现技术的跨越式发展”。

　　2000年8月30日，8848公司管理团队在北京亮相，包括董事长王峻涛、CEO谭智在内的13名高层管理人员全部出席了见面会，此时的8848看起来颇为团结。

　　2000年8月30日，新浪网推出奥运短信息手机点播服务。

　　2000年8月31日，搜狐推出奥运短信息服务，两家网站在移动领域的争夺由此开端。

　　本月，亿唐最引以为荣的5个哈佛生缔造的“梦幻团队”，王怀东等3人已经离开，目前仅剩下CEO唐海松和常东升在苦苦支撑“梦幻团队”的门面。

　　2000年9月1日，TOM收购项目鲨威体坛网全部权益和163.net股份，投资额1.16亿港元和3.74亿港元。

　　2000年9月14日，搜狐(SOHU.com)收购ChinaRen.com 宣布建立中国最大的门户网站。

　　2000年9月5日，新浪商城与卓越网隆重推出新浪卓越音像商城，此前新浪与新网合作推广上网时间，12日，新浪网和搜房网合作推出房产家居栏目；19日新浪网联合荣昌洗衣推出网上洗衣连锁店。一系列合作展开。

　　2000年9月20日，《电信条例》、《互联网信息服务管理办法》发布。

　　2000年10月8日，信息产业部发布《互联网电子公告服务管理规定》。

　　2000年10月13日，“投资搜狐第一人"、 MIT斯隆管理学院教授 爱德华.罗伯特先生来华演讲，但已无法引出当年的轰动来。

　　2000年10月16日，搜狐成为《福布斯杂志》评选的全球最佳小型公司之一。

　　同一天，国内著名旅游电子商务网站携程旅行网(www.ctrip.com)在北京举行大型的新闻发布会，宣布完成对国内最大订房中心现代运通公司的整体收购，这是首起网站对大型传统企业的并购案。二流网站也在寻找出路。

　　2000年10月18日，搜狐发布消息称其连续获得国内外权威机构测评第一，称搜狐确立大中文网站地位。与此同时，新浪亦发布类似消息。

　　2000年10月28日，中国网通宽带网一期开通，北京、天津、上海等地首先受益。

　　2000年11月3日，搜狐宣布完成ChinaRen收购工作。

　　2000年11月7日，国务院新闻办、信息产业部发布《互联网站从事登载新闻业务管理暂行规定》、《关于互联网中文域名的规定》。

　　2000年11月8日， 8848公司在人民大会堂举行“8848网上交易市场发布及演示会"，正式推出为各种类型企业提供电子商务解决方案及虚拟交易场所的“8848网上交易市场"。

　　2000年11月17日，新浪聊天站全新改版；2000年12月1日"搜狐邮件组"正式推出。

　　2000年12月14日，8848宣布成立时代珠峰科技发展有限公司，专注于B2C业务，吸纳新的产业资源，并共享8848品牌。8848公司仍由CEO谭智先生领导，并沿用8848.net/8848.com域名，专注于B2B业务。这是8848成立以来最重要的一次举措。

　　2000年12月28日，全国人大常委会通过《关于维护互联网安全的决定》。

　　2000年12月29日，搜狐、新浪等首批获得商业互联网站新闻登载许可。

　　2001年1月11日，8848网站正式得到由北京市通信管理局颁发的“电信与信息服务业务经营许可证"。根据许可，8848网站可以开展除新闻、出版、教育、医疗保健、药品、医疗器械和BBS以外的各种增值电信业务。同时获得许可证的还包括搜狐、新浪、网易等。

　　2001年1月17日，搜狐正式宣布全面推出手机短信服务(SMS)。

　　2001年1月，有中关村“愚公”之称的e国公司CEO张永青导演了一场出资500万美元购并美国知名网上玩具零售公司etoys的好戏，只是没有结果。

　　2001年2月25日，万众豪情2001搜狐三周年庆典，只是已没有了此前一年的场面。

　　2001年3月2日，TOM在香港收购明报企业旗下的《亚洲周刊》50％股权，投资额6000万港元。

　　2001年3月8日，海虹拉起迪斯尼的手，迪斯尼互联网集团和海虹控股宣布达成战略合作，迪斯尼互联网集团将提供迪斯尼网站(Disney.com)及迪斯尼BLAST的内容，海虹对所有内容进行汉化，并独家经营迪斯尼中国网站及网上收费频道BLAST，迪斯尼中国网站(Disney.com.cn)将链接到海虹旗下所有网站，包括联众游戏(ourgame.com)和亚联游戏(asiagame.com)及启迪网(chinaed.com)。

　　2001年3月12日，新浪网在京正式发布新型网络广告，也就是所谓大幅广告。

　　2001年3月5日，搜狐-泰康在线携手推进网络保险产业；3月13日搜狐-平安合作网上理财；同日搜狐与美国EMBARK联手推出网上高等教育服务；3月19日搜狐 JustTalk 语言学习网 正式登场；3月22日搜狐电子商务新拓展搜狐-DotCC共推国际顶级域名注册服务；3月26日搜狐发表新闻称国内上市公司青睐搜狐网上路演；3月28日搜狐承办2001中国国际服装服饰网上博览会；3月30日 搜狐IT频道正式推出家电栏目。搜狐开展一系列自救运动。因为同一时间，搜狐在纳斯达克的股票已经跌至一美元边缘，面临摘牌危机。

　　2001年3月28日，中华网公司发布消息称，为了削减开支、降低营运成本，公司计划进行一次规模较大的裁员行动，裁员比例预计至少为17％，裁员人数不低于400人。此外，公司还将停止在几个国家的运作。在发布裁员消息的同时，中华网公司表示于3月29日推出一项公司重组计划，将旗下的主打产业互联网咨询集团公司Web Connection更名为Ion Global。

　　2001年4月6日，新浪网公布：根据互联网测量公司NetValue公布的2001年2月中国大陆地区最新互联网行为调查报告显示，新浪网继续位居整体排名第一。

　　2001年4月18日，国内两家著名的专业网站谋求集体生存，ChinaByte和天极网正式对外宣布，双方合并其在互联网方面的业务。

　　2001年4月20日，联想集团有限公司在新世纪的第一个誓师大会在北京召开，这也标志着分拆后的联想正式启动。

　　2001年4月23日，英特尔发表声明，透露其投资事业部已与北大青鸟集团公司达成协议，向后者出售3073750股搜狐股份。

　　2001年4月24日，搜狐(SOHU.COM)宣布北京大学青鸟集团下属的香港青鸟科技有限公司已成为搜狐公司的战略投资公司，其现已拥有搜狐8.63％的股份。4月23日，北大青鸟集团公司向美国证券交易委员会提交了从英特尔公司手中收购搜狐300万股普通股的意向书。青鸟重组搜狐的步调开始提速。

　　同日，新浪网公布了截至2001年3月31日的2001财年第三财政季度财务报告。该份报告表明，新浪收入增长速度降低近20％。

　　2001年5月8日，搜狐总裁张朝阳获《财富杂志》全球企业新星称号；5月16日搜狐和蓝火随身E合作；5月21日可口可乐在搜狐上进行网上路演。

　　2001年5月9日，网易公司发布声明，宣布将推迟原定于北京时间2001年5月10日(星期四)发布的2001年第一季度财务报告，并取消原定于北京时间2001年5月10日(星期四)早上8点召开的管理层与分析师电话会议，因为公司发现其雇员可能未向公司财务部门正确呈报公司与第三方广告商之间的合同条款。

　　2001年5月15日，TOM在台湾收购詹宏志旗下PCHome及城邦文化出版集团49％股权。

　　同日，第四届中国北京高新技术产业国际周暨中国北京国际科技博览会落下帷幕。本届“国际周”获得了巨大的成功，共签订投资、合作协议823项，协议总金额达79.22亿美元，参加人数超过80万人次，但主角已经不再唱网络曲了。

　　2001年5月16日，e龙公司宣布完成了一千万美金的融资并从其母公司MAIL.COM中回购包括e龙城市生活网站、e龙-LOHOO商旅服务在内的ASIA.COM在中国大陆的全部业务的100％股权。媒体称为“e龙回购”。

　　2001年5月18日，中华网公司发布了一项大规模的业务重组计划，中华网公司管理层表示，此次业务重组计划预计将大幅削减成本开支，预定的目标是每年削减5000万美元的开支，削减幅度将高达60％。为达此目标，中华网公司准备任命公司新的管理层，大幅缩减管理层规模，同时在全公司范围内进行裁员。

　　2001年5月22日，新浪网正式推出短信息服务，号称：烹制短信满汉大餐引领网站盈利新主张。

　　同日，中华网公司发布了2001年第一季度的业绩报告。报告显示该公司销售额出现下滑。

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