张愎

　　[ 随着一些中国公司退市，在美国市场上的中概股公司已经越来越少，这些已经成为“稀缺资源”的公司也正处于价值洼地，因此其中的投资机会已经显现 ]

　　近期，美国三大股指不断刷新历史新高，中概股虽也偶尔乘其东风借势而上，却依然显得步履沉重。

　　年初至今，道琼斯工业平均指数上涨了10.94%，而i美股中概30指数则下跌5.5%，跌幅甚至大于A股上证指数(下跌3.15%)。i美股中概30指数较2011年创出的历史高点已跌去近50%。

　　中概股疑云依旧

　　“一直以来，美国中概股由于是中国的公司到美国上市，因此它们既会受到美国市场的影响，也会受到中国市场的影响。从指数的走势图上不难发现，中概股原来还会跟随美国股票市场指数同涨同跌，但从2011年开始却几乎同上证指数的走势十分相仿。”某海外对冲基金投资总监在接受第一财经日报《财商》记者采访时表示，“近期中概股和美国本土市场表现的强烈反差显示出，美国市场投资者对中国概念股仍然缺乏信心。”

　　中概股之所以缺乏信心的根源是，自2010年底起，多家在美上市的中国企业被曝出财务欺诈问题，东南融通、中国高速频道等企业被迫退出美国资本市场。受此影响，中国企业被海外投资人打上了“造假”的标签。

　　受此影响，i美股中概30指数在2012年一度跌破600点，较2011年创出的历史高点跌幅接近60%。

　　i美股内容总监钟日昕告诉记者，虽然事情至今已经过去一段时间，但海外投资人对于中概股的整体看法依然没有从中缓过来，甚至不少投资者不敢配置中概股。这种信任危机的蔓延不仅导致中概股价格普遍大幅走低，还极大地影响了中国企业在美国股票交易市场上市的进程。恶性循环之下，中概股的集体表现又受到拖累。

　　统计数据显示，在2010年的巅峰时代，全年有超过40家中国企业成功在美国IPO。2011年在美国上市的中国公司有15家，但此后外界开始质疑公司会计操作行为，IPO节奏因此放缓。多家拟上市的中国企业被迫取消或搁置，其中包括拉手网、神州租车、盛大文学、迅雷、易传媒等。

　　在刚刚过去的2012年，市场信心更一蹶不振，仅有3家中国企业在美国上市。2012年3月份，品牌折扣网站唯品会逆势登陆纽交所；9月25日，中国手游在纳斯达克市场上市，上市的第一个交易日全天以零成交的结局收场；11月21日，社交网络和游戏网站欢聚时代正式登陆纳斯达克市场。

　　欢聚时代之后，中国企业赴美上市的窗口迟迟未能打开，2013年年初至今的IPO企业数量为“零”。

　　中国企业被频繁指控欺诈，动摇投资者对美国上市中国企业的信心之后，一批中概股不得不走上私有化的道路。

　　数据显示，从2010年4月至今，美股市场共有近50家中国公司选择私有化退市。

　　钟日昕认为：“虽然这些私有化的公司代表的是他们自己，但是这当中也反映出一些深层次问题，而这些问题迟迟不能得到解决，就成了整个中概股市场一块久病不能医的心病。其中最典型的就是东南融通事件之后所引发出的中美跨境监管问题。”

　　2012年12月，美国证监会(SEC)向德勤、普华永道、安永、毕马威等四大会计师事务所中国分所提起行政诉讼，指控这些事务所拒绝配合SEC对部分中概股公司的调查，不向SEC提供涉案中国在美概念股公司的审计底稿。消息一出，使得中概股三分之二下跌，准备赴美上市的中国概念股公司和投资者心急如焚。

　　德勤全球常务董事罗格·达森(Roger Dassen)近日对媒体表示，我们希望中国双方尽快实现跨境监管，但由于美国没有赴中国上市的企业，因此存在信息不对称问题，中美跨境监管尚不具备达成共识前提。

　　上述对冲基金人士指出，除了“信任危机”之外，海外投资者不敢买入中概股的原因或许还因为他们短期对中国经济的持续增长存在疑虑，毕竟这些中国企业的基本面将受到本国经济环境的影响。

　　信心好转指日可待？

　　尽管中概股仍处于寒流之中，但钟日昕认为，随着不符合市场要求、尚未具备上市条件的企业遭到淘汰，那些真正具备国际竞争力、符合国际证券市场要求的中国企业会逐渐被海外市场认可，市场信心也会有所好转。一批已经上市的中概股企业可以通过业绩表现来重新证明自身的实力。

　　近来最受追捧的中概股唯品会去年3月23日以6.5美元的发行价登陆纽交所后，便一直下跌，直至11月13日发布的第三季财报显示，该公司净营收同比增长197%，达到1.56亿美元，并实现盈利，达到64万美元。从此之后，唯品会便开始演绎了一段“扭亏为盈，股价暴涨”的神话。根据最新收盘价，该公司股价已经上涨至27.85美元，较发行价上涨了320%。

　　高盛集团的分析师近日将唯品会纳入初步研究范围，并在2月28日致投资者的研究报告中，将唯品会的股票评级定为“买入”级，并将该公司目标股价定为33.5美元。德意志银行分析师也在2月25日致投资者的研究报告中，将唯品会的股票评级重申为“买入”级。

　　“由此可见，在美国市场中，只要一个公司的质地好，无论中概股整体如何，还会受到海外投资者的关注。”钟日昕指出，而且随着一些中国公司退市，在美国市场上的中概股公司已经越来越少，这些已经成为“稀缺资源”的公司也正处于价值洼地，因此其中的投资机会已经显现。

　　还有分析人士指出，目前很多中国公司的股票只以其实际价值60%的折扣价格在交易，所以一旦公司的财务数据都能得到证实，它们就会变成非常有吸引力的投资目标。

　　根据最新消息，网上零售商兰亭集势4月17日已向美国证券交易委员会提交招股书，拟赴纽约证券交易所，如果获得批准，这将成为2013年第一家在美上市的中国公司。

　　分析师指出，虽然这并不意味着中概股将迎来一轮新的上市高潮，但至少表明中国公司愿意“重出江湖”。

　　成立于2007年的兰亭集势主要经营外贸销售网站，为全世界中小零售商提供一个基于互联网的全球整合供应链。其经营策略是，通过直接从生产商那里进货，以较大的折扣销售从婚纱到电子产品在内的各种商品。去年，该公司的净营收为2亿美元，同比增长超过70%。

　　除了兰亭集势，汽车租赁公司神州租车与国际同业赫兹也在近日结成合作关系，这引发人们揣测，神州租车在为重启搁置一年多的IPO计划做准备。

　　在中概股“新星”之外，市场对中概股中的传统牛股也表示关注。这些昔日的“牛股”如百度、新浪等等公司却遇到了各自的问题。

　　目前，总市值为302亿美元的百度公司仍然是中概股中市值最大的公司，此前一段时间，由于该公司的增长受到挑战，令其股价受压。

　　近日，各大投资研究基金纷纷发出研报，将百度重新设定为“买入”。

　　分析人士指出，智能手机在中国市场上的流行度正在增长，这对百度来说代表着一个极好的机会，使其能通过一个新的领域刺激自身增长。此外，百度正在进行转变，集中致力于与当前模式完全不同的视频垂直业务，这项业务将成为百度未来关键的营收推动力。