文/高剑巍
没有什么传言能挡住中国网通IPO的步伐。11月16日晚，中国网通在美国纽约成功挂牌，今天将在香港联交所正式上市。此次IPO在超额认购十几倍的情况下结束，结局可谓完美。
值得关注的是，中国网通将自己定位于一个新兴高科技的电信运营商，与两年前中国电信IPO的定位有较大区别；因此市盈率方面也仅在7倍左右，与中国电信IPO时20多倍市盈率也有较大差距。用香港分析师的话语说，“价格实在是太便宜了，所以认购踊跃并不为奇。”
对比中国移动、中国联通的上市历程，中国电信与中国网通的IPO都有点生不逢时的味道。尤其是受中国电信当年IPO狂减55%募股规模的影响，中国网通的上市历程可谓如履薄冰。事实上，网通募股的目的平淡无奇，无非是建设、还贷、研发。11亿美元对于要在南方20多个省市大规模建设基础网络的中国网通而言，实在是杯水车薪。但应该看到其背后的积极意义，以红筹方式在香港上市对于中国网通的公司治理结构趋为优化至关重要。
如果一定要总结网通IPO之所以能够成功的法宝，第一是市盈率偏低，第二是承诺明后年高达30%至40%的高派息率，第三是网通得到了对香港股市有举足轻重投资者的支持。特别是第三点，对香港股市有了解的人都知道，当年李嘉诚的小儿子李泽楷的电讯盈科IPO，香港诸多市民漏夜排队申购。在香港这个市场，“大佬”们的影响力依然存在。
IPO成功结束之后，网通依然会留给投资者许多悬念。例如张春江短期内会否离任；是否会与其他运营商合并，或者接收其他电信公司资产；3G牌照发放是否会进一步融资，以什么资产融资；高派息会否受以上诸多不确定因素影响。正如一位基金经理所说的，“低市盈率意味着公司股价能够经受较大波动考验，也给IPO时候认购的投资者一些机会。”言下之意，投资机构在认购中国网通时，已经暗自作好各种最坏打算了。
在中国电信市场进一步深化改革，几大电信运营商命运皆不可知的情况下，投资者是否有赌一把的心态值得警惕。
已经有言论认为，四大基础电信运营商齐聚海外资本市场时，应该关注中国有关部门在处理涉及运营商敏感问题时有“投鼠忌器”或者“束手束脚”的可能。
