国际金融报记者 范俊 综合报道
网通IPO成功的法宝，第一是市盈率偏低，第二是承诺明后年高达30%至40%的高派息率，第三是网通得到了对香港股市有举足轻重投资者的支持
11月16日、17日，中国网通分别于纽约和香港两地上市。由于同为固话运营商的中
国电信(728.HK)上周大涨逾8%，目前市盈率约8倍，高于网通招股价的6.8倍市盈率，因此网通上市后的表现也给市场留下了一定的想象空间。
中国网通(906.hk)上周完成招股，在香港公开招股获得了28倍的超额认购，针对机构投资者的国际配售部分也获得了18倍的认购。其香港IPO价格定为每股8.48港元，股票发行数量为10.46亿股，相当于总股本的16%，共筹集11.3亿美元的资金。
考虑到近期亚洲电信公司IPO的市场反响平平，早前招股的和记电讯反应欠佳，中国网通的表现还算不错。分析人士认为，网通的稳定而持续的业务增长是机构投资者看好网通的主要原因之一。
资料显示，网通2004年预计可实现利润91.5亿元。网通目前拥有固定电话用户7760万，来自固话的稳定收益在利润中占有相当大的比重。在当前全球固话业务普遍发展趋缓的大背景下，网通从2000年起大力发展投资回报期较短、利润较高的宽带业务，目前已经占据了北方宽带市场90%的市场份额，并在南方市场的扩张中取得了不错的业绩。据了解，网通的宽带商务已经覆盖了广州90%的商业楼宇以及上海40%的高档商业楼。
据统计，网通的南方业务正在以每年180%的速度在增长。与此同时，网通在小灵通业务方面发展迅猛，小灵通业务虽然在利润方面不如宽带，但是增长率很高，相应地拉动了总利润的增长。当前的网通正在把自己定位为一家新兴的高科技公司。
除了较快的业务增长，高达35%至40%的利润分红也是网通吸引投资者的重要砝码。11月3日下午，中国网通(906.hk)执行主席兼执行董事张春江在主持召开上市详情发布会时，再次强调2004及2005年度股息将占扣除安装费收入后净利润的35%至45%。
张春江说，中国网通集团将全球发售10.46亿股股份，当中9508.9万股为旧股，而发售股份当中的1.046亿股为在香港发售，其余为国际配售，每股发售价在7.8元至8.91元之间，以中位数每股8.36元计算，预期集资净额75.21亿元。集资净额不多于50%(即37.61亿元)，用作扩大及升级电讯网络基础设施；不多于30%(即22.56亿元)用于偿还银团贷款；不多于10%(即7.52亿元)用于开发新应用服务，包括新IP数据通讯应用服务和语音增值服务。网通集团估计，截至今年12月底止，盈利不少于91.53亿元人民币，每股盈利1.38元，预期市盈率在6倍至6.8倍之间。
尽管网通把自己定位为一家新兴高科技公司，尤其在中国南方地区，网通运营宽带网络，并希望为更多的家庭和企业提供高速互联网接入服务。但根据它向美国证券交易委员会提交的招股书，公司主营业务收入来自北方地区固定电话业务，在总额72亿美元的收入中，固定电话收入就占到61亿美元。去年，在宽频和互联网服务上的收入仅有4.23亿美元，“商业和数据”服务收入也仅有4.42亿美元。在移动业务缺乏的情况下，“小灵通”服务正在成为其主要业务增长点之一。
也有证券分析师表示，相比较而言，网通在上市路演前对国际资本市场进行的充分估计和认识，在融资规模和定价等方面，已经充分考虑了市场和投资者的接受能力。而中国电信是在已经上市路演之后，由于国际配售部分机构投资者反应冷淡，在与承销团成员商量之后，重订计划，在削减发行规模55%后，重新进行招股。
