联想集团进入风险投资领域的声音在一年前即隐隐响起，那是联想董事长柳传志在去年四月搭建日前公布分拆为二的两家香港上市公司————联想电脑与神州数码的雏形时，对外界透露的。柳说，等这两家公司的安排到位了，我们将把重点放在第三块架构上。

　　柳传志所说的“第三块”是年初已悄然挂牌的联想投资公司。投资公司的办公楼即在联想集团的隔壁。一墙之隔的两家公司将由柳传志一人任董事长，实际运作的操盘手(CEO)由联想集团原高级副总裁朱立南担任。外界将朱看作是与杨元庆、郭为并立的联想第二代实权派人物。

　　民营色彩的投资商

　　4月5日下午，柳传志接受本报记者专访时透露，“联想投资”正式对外介绍投资项目和运作机制的时间定于本月中旬，那将是联想这个新的主营业务公司第一次与公众见面的时机，也是朱立南这个低调人物不得不在媒体亮相的“路演”。

　　柳向记者介绍投资公司的基本情况时，一再强调具体盘子和业务项目要由朱立南来说，“这是他的事，他能说多少，说到什么程度，全由他来定。”这种回避媒体的姿态显然不似柳传志以往的风格。柳还用了一个形象而谦让的比喻来说明联想介入投资业的动作：做风险投资的雷声已经很大了，但是现在还只是零星雨点而已。联想愿意和中外风险投资家一起来下透这场雨，把中国高科技产业的土壤浇透。

　　据介绍，联想投资公司的注册资本金为1·６亿，初期启动的股本金在10亿以上，其资金来源主要是民营资本为主。柳说这与国内现有的主要以国有资本为主体的风险投资企业的运作模式不一样。沿袭了联想集团另两家上市公司(其中神州数码的上市聆讯正在进行当中)的股本结构，投资公司的控股方同时是联想电脑与神州数码的控股方联想控股公司。联想控股公司在前两家上市公司的股份占总股本的57%或更多，而在联想投资所占股本会低于51%，这是为从一开始就强调民营特色而打下的“体制”基础。

　　在联想控股公司这一块结构中，中科院占65%，员工持股会所占的比例为35%。也就是说，其控股的“电脑”、“神码”、“投资”这三大块产业，都会有员工持股会的影子作用和利益分配。柳传志说，1988年以后，联想年轻人进入骨干层，联想小环境内的运作机制面临危机，老的不想退，年轻的干不长。当时如果提出员工持股可以完全解决问题，但政策环境是不可能让他们这样实施的。柳说，他们想到的变通方法是以“分红权”来暂时代替“持股权”。就是这个临时的变动方法让联想一下子“流动”起来了。创业者有了利益保障之后功成身退；新人看到了小环境营造的“体制优势”的前景和实际利益。

　　联想“分红权”的试行可以说是联想唯一有政府政策扶持色彩的地方，当时李岚清副总理多次提出由北京市政府和北京市财政局帮助联想完成“改制”任务。而鲜为人知的是，真正将“分红权”改为符合标准股全结构“持股权”还是在2000年至2001年内完成。柳传志重提这段旧事完全是感概于投资公司成立就面临一个理想的政策环境。他说，在环境使然不能一步到位的时候，只有寻找妥协的办法。说好听一点，妥协就是变通。

　　今天的联想投资自然不用费尽心思做“诗外”的功夫。柳传志一开始就直奔民营而去。记者问，中科院所占的联想控股的那65%的股份还是国有资产，这一块的政府色彩如何去稀释掉。柳用了一个直截了当的说法解决问题：只要它不是控股方就行了。

　　专注IT

　　记者问其他民营资本来源于何方，柳介绍说除了“联想控股”储备的20多亿的由联想上市公司每年的红利积累之外，国内企业的投资和国外风险投资机构交由联想投资公司来管理的投资资产，将成为“联想投资”的主体。说到这里，柳的语气变得高昂起来，他现在完全不用为资金来源发愁，他的烦恼应该是什么钱进来更有意义。

　　初次遴选的3、4个项目，将由朱立南来向大家揭幕。柳传志能向记者透露的只是一个方向性的提示。他说，“联想投资”的投资项目选择已经细化到每一个环节都有打分，大的投资选项将从四个大环节入手：市场潜力、增长速度、竞争对手、资本投资力度等。柳肯定地说，他们只投与IT有关联业务的项目和企业。在展望了国内IT业在电信设备、应用软件、半导体集成电路、芯片设计等领域的强大而诱人的市场空间之后，柳传志说他们的市场信心就放在这一块了。

　　记者担忧将来联想投资的项目和企业是否会为联想电脑和神州数码“树敌”？而柳传志的思路是：风险投资公司对企业的孵化是为了将来的退出，退出的理想方式当然是被投企业上市，而第二个方式是被收购。柳说，联想的上市公司会积极地购买这样的公司。原因一是它本身的经营负担可以减轻，而走一条更成熟接近市场的路；另外联想所投资的企业在管理风格、企业文化、价值认同等方面更接近联想上市公司，合并后的效率更高、成本更低。

　　以自己的钱(占大股份)来投资，转了一圈之后再买到自己名下。从表面看这样的资本运作不可思议。但这不是简单意义的资产增值的游戏规则。联想将自己定位于风险投资领域的“孵化器”。在孵化过程的“融资”、“选项”、“培养”、“退出”四个环节中，联想所长是选项和培养。

　　拒绝赚“快钱”

　　柳传志说，“联想投资”干的是风险投资本位的职能。记者对这种说法深有触动。北京、上海、深圳等地几十家大型国有风险投资(多以创业投资公司来称)企业，动辄20多亿股本金，而他们的前期投资项目集中于上市公司的股权交易，并立竿见影获得丰厚的投资回报。对于这种违背风险投资意义初衷的赚“快钱”的机会，联想投资公司会轻易放过？毕竟，投资公司要对它的股东负责。这也是国字号风险投资公司最为强调的一点，他们说，这么大的资金总不能让它闲置吧。

　　联想会说“不”。柳传志的中关村情结使他不能理性地将联想投资以赢利为第一位。他说，1984年联想刚创办时中科院投资了20万，而不到两个月就被骗去了14万。后来他们干了一年多才有了70多万的积累，这笔钱成了联想开发第一代联想汉卡的启动资金。联想人回想那段历史仍心有余悸。中关村中多少拿着科技成果下海的科技人员做企业，一年、两年以后，要么破产、要么变成了做贸易的公司。

　　柳说如果风险投资的影子在中国早出现十年，那硅谷梦想有可能现在就在中关村实现了。至少会诞生更多的“联想”。联想投资的选项重点目标毫无异议地会放在种子期的创业企业身上。而在选项目与选人两方面，会侧重于选人。柳传志有“另类”的选人标准，他说，我们最喜欢那些甘心退出做股东、不做CEO、只做技术工作的创业者。联想式的管理机制可以造就企业家；对一些没有企业家潜质的创业者，将由职业的团队来管理企业。当然联想不愿意和那些既不会经营企业、又拒绝帮助的人合作。

　　联想希望透过联想投资公司带给国内IT业的不仅是资本的力量，还有管理体制的力量。

　　4月12日，柳传志将去哈佛大学商学院为MBA的“竞争与战略”必修课程中“联想案例”作讨论点评。在他启程的前一天，记者问柳总，你会向这些学生们讲述联想如何在当时的国情体制下营造特殊的内部机制的问题吗？柳回答，他们要是问，我就会说。(郑小伶)(21世纪经济报道)

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