导读：《商业周刊》网站9月9日在新闻分析专栏中刊登专文指出：由于AOL时代华纳公司AOL部的运营业绩一直处于下滑状态，许多投资专家对AOL时代华纳是否能够如期偿还它的短期债务与长期债务心存疑虑，如果AOL时代华纳的高层领导人不处理好股民们的信任危机问题，AOL时代华纳将面临着在今后的几年中融资困难的危险。这对AOL时代华纳的CEO理查德-帕森斯(Richard Parsons)来说不啻是雪上加霜。

　　AOL时代华纳一方面面临着对AOL账目清查的问题，另一方面AOL的网上业务一直生意萧条。这着实让AOL时代华纳的CEO理查德-帕森斯(Richard Parsons)伤透了脑筋。在2002年8月间，理查德-帕森斯一直拖到最后期限才向美国证券交易委员会提交了保证AOL时代华纳财务状况准确透明的报告。在此之前，他向外界宣布在对AOL的旧账目的审计中，发现AOL存在着4900万美元的假账。他还表示要继续对AOL的旧账目进行全面的重新审计以期保证AOL时代华纳财务状况的准确性。

　　理查德-帕森斯的努力也有了回报。这就是使AOL的股票价格一直保持在每股十几美元之间，而没有退回到每股8.7美元的最低水平线。但更大的危险还摆在理查德-帕森斯的面前：AOL债券的投资信任级别有可能下降到廉价股的行列中去。投资分析专家们认为，目前AOL负债累累，业务发展前景黯淡。因此理查德-帕森斯必须下好每一步棋。

　　目前，AOL债券的收益率很低，已经到了微利交易阶段。而在去年，AOL的30年债券的收益率还高达7.52%。分析人士指出，这种情况的出现可能与AOL目前正接受账目审计调查有关，审计结束后AOL债券的收益率很有可能重新反弹，但如果任由目前的情况发展下去，后果将不堪设想。

　　理查德-帕森斯和AOL时代华纳的CFO Wayne Pace今年夏季以来一直在向投资商们信誓旦旦地表示他们会让AOL债券的收益率保持在较高的水平线上。二人都在不同的时间做出了相同的表示，他们表示让AOL债券的收益率保持在较高的水平线上将是AOL时代华纳的工作重心之一。

　　然而，AOL今年的长期债务将会增加25%，达300亿美元。如果AOL的短期金融目标得不到实现，将意味着AOL债券正一步步地滑向无投资收益率危险的边缘。令AOL烦恼的是，由于AOL的业务一直处于下滑的状态以及用户接入的减少，使得AOL的运营收入远远低于预期。今年8月21日，标准普尔证券分析公司把AOL债券列为了“BBB+”第三级投资信任级别。

　　而投资信任级别的高低将直接影响着一个公司融资能力的大小。许多银行规定不接受无收益率公司的贷款要求。如果AOL债券真的落入到微利债券的地步，将使AOL试图保持自己具有良好的融资能力形象的愿望化为泡影。9月6日，AOL股票的收盘价为每股13.13美元，与兴盛时期的每股39.21美元已经有天壤之别。

　　虽然Moody’s证券分析公司却把AOL的投资信任级别定为“Baa1”，给人感觉该评价要稍微好一些，但这并不意味着AOL就可以高枕无忧了。即使这样，AOL仍然面临着巨大的风险与挑战。首先，AOL得承担21亿美元用来赔偿AT&T的新债务。AOL虽然希望通过在2003年发行它的“时代华纳有线电视”债券后还清该项新债务，但由于投资者对AOL的投资信心不足，AOL的愿望恐怕要落空。

　　其次，AOL互联网业务部的业绩也十分不争气。由于受到来自微软MSN的巨大挑战，AOL互联网业务中的广告收入与用户接入数量都呈下降的趋势。另外，虽然AOL为它的互联网用户提供了宽带接入方式以期增加运营收入，然而到目前为止，AOL宽带接入的用户还少得可怜。

　　不管怎样，理查德-帕森斯自今年5月到AOL时代华纳上任以来的所作所为还是值得大书特书的。他大刀阔斧地对AOL的管理层进行了调整，请出了时代公司出版部的客户关系专家Don Logan来为AOL对症下药。此外，他还从公司外部请来乔纳森-米勒(Jonathan Miller)担任AOL的新CEO。乔纳森-米勒目前正在竭尽全力劝说AOL拨号上网的老用户们改用宽带接入。

　　理查德-帕森斯能否顺利地躲过下一劫，就看他的本事了。(清晨)

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