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　　新浪科技讯 北京时间5月16日凌晨消息，高盛(543.12, -15.80, -2.83%)集团今天发布研究报告，将腾讯(509.5, 0.50, 0.10%, 实时行情)(0700.HK)的股票评级维持在“买入”(Buy)不变。

　　以下是报告内容摘要：

　　-变动：

　　2015年5月15日，我们主持召开了一次会议，腾讯的管理层和投资者与会，对2014财年第一季度业绩进行了讨论。

　　-影响：

　　(1)游戏：尽管《地下城与勇士》营收同比下降两位数，但腾讯来自大型多人在线游戏的营收仍实现了同比增长。腾讯成功发布了一些新游戏(如《Blade & Soul》等)，从而使其营收来源变得多样化，不再像以前那样主要来自于遗留角色扮演游戏。休闲游戏和移动游戏拥有较高的利润率，且其收入分成协议有利于腾讯，再加上强大的自主开发能力，应可推动其未来利润率上升。

　　(2)广告：腾讯管理层强调指出了一些增长机会，如QQ空间中基于效果表现的广告和新闻应用中的显示广告等。按每日活跃用户人数计算，QQ空间是中国市场上排名第五的应用。我们预计，随着广点通广告位的增长以及销售量的提高，QQ空间将从中受益，而这反过来可能将抬高QQ空间信息流广告位的竞标价格。

　　第一季度腾讯视频业务营收同比增长一倍，但其部分原因是腾讯积极收购了特定类别的收费内容。

　　(3)海外：微信海外版正在拓展全球市场，但这种拓展活动在美国及欧洲一些市场上遭遇了挑战，这些市场上的用户要么已经拥有免费的SMS服务，要么已是WhatsApp等通信应用的忠实用户。腾讯计划在重点市场上保持微信相关营销支出(高盛集团分析师预期为1.5亿美元)，并开始对其在国际市场上的游戏产品流量进行商业化。

　　我们预计，相当于微信在中国国内的业务规模而言，微信海外版所将作出的营收贡献将是非常小的。

　　(4)其他：微信已成为与QQ和游戏相对独立的业务部门。腾讯表示，该公司已将其线下到线上(O2O)团队(从电子商务部门)转到微信部门下运作以协调工作流程，并将在6月份开始对京东(滚动资讯)商城和微信进行整合。另外，据财新网在3月中旬报道称，腾讯可能将可拿到民营银行牌照。

　　-估值：

　　我们将腾讯的股票评级维持在“买入”不变。

　　-主要风险：

　　遗留游戏；监管。(唐风)