拆分神州数码上市仅仅是第一步，FM365何去何从、风险投资如何做已提上日程

　　【记者庞瑞锋北京13日新闻分析】7、8两日，联想集团先后在香港、北京两地宣布，正式将旗下神州数码公司拆分出去，并准备在香港主板上市。此前，拆分消息已经流传甚广，联想以这种快刀斩乱麻的方式，迅速统一口径，消除各种猜测，再次吸引了媒体关注的目光。

　　每年二三月，是联想相对平静的日子，一般不会有新闻发布。依据联想惯常的做法，这段时间主要是进行全年战略规划和由此带来的内部调整，对外则保持低调沉默。但是从2月下旬开始，接连爆出重磅消息，先是有“AOL注资联想FM365”之说，后传出神州数码将要拆分出去。

　　在这种消息的背后，实际上折射出联想现实处境及下一步抉择。曾有熟悉联想情况的内部人士透露，联想目前需要解决的至少有三大问题：联想FM365网站下一步的走向；神州数码资本层面的拆分；联想如何做风险投资。如何抉择，将成为影响联想集团未来发展的三大变数。

　　这三大问题，正好事关联想集团未来旗下的三家公司：联想电脑公司、神州数码公司和即将成立的风险投资公司。今年二三月间联想所做的规划和战略调整正是主要围绕这三方面进行。由于牵涉人力、物力、财力甚广，联想实际上又在进行一次大范围的整合。

　　拆分神州数码，只是联想跨出整合的第一步。和神州数码拆分相比，风险投资公司的运作，尤其是FM365的走向，操作难度并不低。而且神州数码从拆分到顺利在香港主板上市，还有漫漫路途。

　　今年的这个春天，也许是联想的关键时刻，需要对三大变数作出自己的抉择。

　　神州数码的前景

　　对于神州数码的拆分，联想集团给予的重视是近年少见的。

　　8日晚，在北京举行的联想与媒体沟通会虽然只是小范围内进行，但联想主要高层悉数到场，包括董事会主席柳传志、高级副总裁李勤、负责香港事务的高级副总裁马雪征、联想电脑公司总裁杨元庆和神州数码总裁郭为。

　　而这五位7日下午还在香港向新闻界解释拆分的具体设想。8日中午飞回北京后，几乎又是马不停蹄地约见国内的新闻媒体。由于有关媒体提前报道了拆分的消息，联想稍显被动，在新闻发布上表现有些仓促。

　　去年4月，联想集团一拆为二，分为联想电脑公司和神州数码公司。柳传志表示，继去年两家公司完成人员分拆、组织架构分拆，ERP系统分拆之后，神州数码的分拆上市将完成这次分拆最重要的一步：资本分拆。

　　分拆之后，神州数码公司将作为一家独立运营的公司在香港联交所上市，联想集团则作为其控股公司。据负责联想资本运营的马雪征透露，联想已经就神州数码拆分上市向香港联交所提出了申请，目前项目正在运作之中。如果进展顺利，最快可望在今年6月份挂牌上市。此次拆分上市，高盛成为联想委托的上市保荐人。

　　联想的此次拆分，表明一直备受各方关注的“联想分家”终于彻底完成。在柳传志的巧妙安排下，联想最负盛名的两位“少帅”杨元庆和郭为并没有势同水火，而是分别领军各奔前程。

　　据了解，两家公司正式拆开以后，柳传志任联想集团的董事会主席，杨元庆出任的CEO兼副主席；李勤则任神州数码的董事会主席，郭为任CEO兼副主席。在两家公司都形成了“一老带一少”的格局。

　　在实现上市前，还有一系列的工作要做，其中包括神州数码意欲引进一定的战略投资人。郭为承认，神州数码在短期内有一定的资金需求，主要为应付软件及信息服务方面的较大量的投资。但是柳传志表示，谁将成为战略投资人尚没有决定。

　　目前全球科技股总体形势并不好，联想选择在此时拆分，即使神州数码能顺利上市，也难免上市后会股价低迷。即使是作为著名红筹股之一的联想集团，自在香港上市后股性表现也欠佳。

　　自从去年联想电脑公司和神州数码分开以后，主营系统集成、外国品牌分销、网络产品制造及分销的神州数码，表现并没有像预期的那样出色。据统计，在联想2000财年的头9个月(3月-12月)，神州数码只占联想集团总营业额的31%和利润的15%。以这样的业绩进行上市，前景尚难预料。

　　FM365的下一步

　　其实，早在神州数码拆分的消息流传前，就已经有美国AOL注资FM365的传闻了。所以联想在香港神州数码拆分举行新闻发布会时，关于FM365去向的提问也相当多。北京的媒体沟通会，这种问题显然也难以避免。对于联想来说，FM365何去何从确实也到了关键的时刻。

　　目前市场上流传的说法大致是，AOL通过联想FM365合作，从而进军中国市场。具体合作方式可能会是两种：联想将FM365卖给AOL，使其成为在中国建立门户网站的一部分；或是AOL注资联想，然后联想借AOL之手收购网易，组成新的门户网站。但无论采取哪种方式，新网站的名字据说就已经定为“联想在线”。

　　极其老练的柳传志当然不会事前透露正在运作之中的事，他表示：“用外交辞令说，我们跟很多公司都有接触，各种可能都存在。不是不跟大家说，因为香港联交所对很多事情都极其敏感。”

　　但是种种迹象表明，继拆分神州数码之后，联想可能公布的第二个大的动作就是FM365的下一步发展策略，是不是会和AOL合作成立“联想在线”，谜底将会在四五月份揭开。因为柳传志表示，FM365也在5月份把今年战略方向和具体步骤作个交代。

　　走到要和AOL合作这一步，实际上说明联想在开始调整自己的互联网战略。去年4月18日，联想又是大面积铺天盖地的广告、又是请出谢霆锋担任形象大使，以极其隆重的形式推出FM365网站。当时联想的思路是要把它做成中国最大的门户网站，联想电脑公司副总裁刘晓林在发布会上就表示，到年底FM365就要进入国内门户“三甲”之列。联想去年所进行的一系列收购、合作实际上也围绕这一思路进行。

　　但是FM365可谓生不逢时，推出时全球网络股行情已经开始走低，先后在纳斯达克上市的三大门户网站也深陷于低价的泥潭中。FM365虽然建立起相当的影响，但也并没有进入国内“三甲”之列。单独拆分上市已然无望，但在巨大投入的同时，赢利却短期内难以见到。何况即使超过新浪、网易或搜狐，如果对利润没有贡献，依然意义不大。

　　在FM365推出不足一年时，显然开始遇到现实问题，即下一步如何发展。在这种情况下，引进战略投资，与海外网络巨头合作，恐怕是FM365比较合适的出路了，众多可能的合作者名单出现在联想的视野中。据记者私下了解，目前联想确实不止是只和AOL商谈，在合作的名单中还包括新闻集团、迪斯尼等。

　　但是从目前来看，AOL机会最大。因为根据AOL的风格，喜欢和有政府背景的公司进行合作，在这方面联想无疑是最佳的选择。而且据有关人士透露，在今年3月初，AOL包括副总裁在内的一行五人曾来到北京，前后逗留一周。在AOL注资FM365传的正热的时侯，AOL此次中国之行，应该与联想方面进行过接触。

　　在北京举行的沟通会上，柳传志特意表示：“联想的互联网策略是想清楚了再做的，我们绝不会轻易放弃，更不会轻易把业务卖给别人”。他也许在暗示，联想即使对AOL有意，也会采取双方合作的形式，而不是将FM365卖给AOL。而且如果采取卖的方式，实际上在承认联想推出FM365互联网战略的失败，这样则不是联想的做事风格。

　　但是即使和AOL合资以后，FM365如何实现赢利，也将是联想需要费番思量的。因为在目前的架构下，FM365隶属于联想电脑公司，如果总不能实现赢利，将拖累被剥离神州数码后联想集团的业绩。

　　风险投资的投向

　　去年年底，联想已经开始明确提出要做风险投资了，并准备在联想电脑公司和神州数码公司之外，再成立一家联想风险投资公司，形成三驾马车之势。

　　但是直到目前，还未闻联想在风险投资方面的实质性动作。但是在今年2、3月联想作全年战略规划时，如何进行风险投资显然是很重要的一方面。此前，柳传志曾表示，对于联想电脑和神州数码比较放心，自己准备亲自做风险投资。

　　和拆分神州数码相比，或者是相对于决定FM365的走向，选择如何做风险投资，联想至少在时间上显得充裕，可以进行比较充分的研究与论证。但是从长远看，联想做风险投资，可能是最具风险的。因为无论是神州数码，还是联想电脑，所做的都是联想多年娴熟的业务，具备丰富的市场经验和完善的销售渠道。

　　而做风险投资，无论是对于柳传志本人，还是联想集团，都是进入一个全新的领域，其运作方式也不同于联想擅长的“贸工技”的发展道路。

　　据柳传志介绍，联想做风险投资，资金来源主要是采取募集的方式，然后进行投资。如果在境内募集资金做风险投资，可能会遇到政策上的障碍。但是如果到境外募集，遇到的问题可能是出资人会不会相信这个中国的IT巨头，能否在风险投资领域同样表现出色。

　　而且从国内目前风险投资现状看，由于退出机制等因素，加上全球科技股下挫，风险投资商的日子并不好过。从去年3、4月份热潮时曾活跃过几百家大大小小的风险投资商，到如今只有几十家还算表现活跃，市道下跌也可见一斑。联想现在要做风险投资，时机把握上会不会遇到和FM365同样的问题，也并不是多余的担心。

　　当记者问到柳传志最担心和最关心的问题是什么，柳传志坦陈地表示：“我和李勤最关心的是这两家公司能不能做好，但是这并不等于最担心它，我自己最担心的是风险投资公司做起来，是否会比这两间公司有更多的困难。”他显然也充分估计到了做风险投资的困难。

　　在拆分完神州数码，决定了FM365的下一步走向后，如何做风险投资将会提上日程。它事实上构成了目前联想最为关键的三局棋。三局棋的第一步——拆分神州数码上市也才刚走出第一步，另两局还在筹划之中。每局棋中无疑也都孕育着变数，而这种变数在很大程度上影响着联想的未来。