用友Vs金蝶--假使金蝶与用友同台较技_业界-经营与管理_科技时代

首页 ● 新闻 ● 搜索 ● 短信 ● 分类 ● 聊天 ● 导航


	<A HREF="http://ad.cn.doubleclick.net/jump/tech.sina.com.cn/;abr=!ie;sz=468x60;ord=85756695991387980?" target="_new"><IMG SRC="http://ad.cn.doubleclick.net/ad/tech.sina.com.cn/;abr=!ie;sz=468x60;ord=85756695991387980?" border=0 height="60" width="468"></A>

新浪首页 > 科技时代 > 业界-经营与管理 > 正文

用友Vs金蝶--假使金蝶与用友同台较技

http://www.sina.com.cn 2001年07月29日 15:16 新浪科技

文/成一虫

　　用友软件5月18日在上交所上市时风光无限，与招股价相比，首日股价涨幅高达150.82%，以摊薄的去年年终每股收益0.4元计算，市盈率高达230倍；以今年预计每股收益0.57元计算，市盈率也有161倍。这难免令人想到股价低得“可怜”的金蝶。当天，在用友上市的带动下，金蝶有10%涨幅，股价收于2.75港币，市盈率只有40多倍。

　　用友与金蝶是我国一南一北两大本土软件巨头，算得上多年的同行“冤家”，企业真正实力相差无已，主要产品均为管理软件。今年这两家民营公司先后上市。金蝶于2001年2月15日挂牌香港创业板。用友2001年5月18日在上海证券交易所上市。上市地点不同，是导致目前两家公司股价差异巨大的重要原因。

　　您不信？现在，让我们假设金蝶也在国内A股上市吧，瞧瞧虚拟的金蝶A股在用友软件的比价效应下可能卖到多少钱。由于金蝶每股面值为0.1港币，内地A股每股面值为1元，我们得将金蝶的总股本按10：1比例缩水为4812万股，每股收益0.54元。

　　我们知道，用友之所以受到市场追捧，是因为它身兼以下概念：纯粹的软件科技股、高成长性、盘子极小(2500万流通盘)、企业品牌价值高等等。毫无疑问，虚拟中的金蝶A股也具备这些概念(详见附表)，它盘子为4000多万股，每股收益及主营业务增长率均与用友不相上下。用友财务软件的国内市场占有率约为四成，金蝶屈居第二。但在更有增长潜力、更高端的企业ERP管理软件方面，金蝶市场占有率为一成，已高过用友，为本土厂商第一位。用友2000年主营收入2.1亿元，净利润4千万；金蝶主营约有1.3亿元，净利润2236万元。所以，假设金蝶也在国内A股上市，表现可能不逊于用友，首日股价摸高100元亦有可能。当然，我得说句真心话，如果金蝶与用友股价均为92元，我哪只也不敢买。

　　您可能要问了，除开上市地点不同，难道用友与金蝶之间就没有差异？它们分不出高下么？今后两家公司各自的发展前景如何？

　　用友与金蝶两家公司之间的主要区别在于股权结构、产品策略。用友是王文京一人绝对控股；金蝶股权较为分散，并引入了国际知名公司IDG等做为战略投资者。仅从股权分析，金蝶的法人治理结构更为理想，管理及发展战略更具国际化色彩。

　　产品策略方面，用友更为倚重财务软件，企业管理类软件发展速度不如金蝶；而金蝶2000年度企业ERP软件销售收入已经略高于财务软件销售收入，产品转型与升级步子较快。目前国内财务软件市场基本由本土厂商占领，但已相对饱和，需求增长放缓，并面临着价格战威胁。国内的企业管理软件起步较晚，市场潜力极大，售价较高，但国外厂商在中高端市场居主导地位，本土软件厂商品牌、技术、资金、咨询服务等均有所不如。简单讲，用友较稳，金蝶更有创新；两家均须面对日益激烈的竞争，金蝶转型较快，抢了先着，但也有可能死得更早。2001年，软件业界称之为“资本年、上市年”，得资本者很有可能得天下。由于上市地点不同，用友与金蝶筹措到的募集资金总数相差很大，前者近9亿元，后者不到1亿元，两家之比约为10：1。这笔钱足以改变用友与金蝶的力量均衡。中国软件业一向缺钱，只要用友募资投向合理，运用效率高，人们就有十足的理由看好它。据分析，用友募资约有8000万元未明确投向，可能用于收购3个管理软件类企业和产品。，以便迅速地扩大用友在该领域的市场份额。

　　用友Vs金蝶，显然用友更为主动，手中牌更多，其中原因主要在于上市地点不同，而与企业上市前的基本面无关。――竞争就是这等残酷，金蝶上市早，反倒落在了用友身后。

　　附：　用友与金蝶对照表

基本情况与相关指标	用友	金蝶
公司股本结构	发行后总股本1亿，流通股2500万。每股面值1元	招股前为3.93750亿股。上市后总股本为4.81250亿股，每股面值为0.1港币。
主要领导人的股权	公司领导及创始人王文京持有55．20％。用友软件由北京用友科技、北京用友企业管理研究所、上海用友科技投资、南京益倍和山东优富5家公司作为发起股东，共持有用友软件的75％股权。这5家公司是由王文京、郭新平、吴政平、邵凯、杨祉雄5位用友高层控制的。他们所持的用友软件的股份，达到71％	著名的风险投资商IDG国际数据集团是第一大股东占20%。徐少春占19%左右，他的岳父章文兴亦是大股东，相加可超过IDG，占大约30%股权。金蝶员工占9%。
IPO地点及首次招股定价	上交所　招股市盈率为64.35倍　招股价为36.68元。招股2500万股，筹资近9亿元	香港创业板　招股市盈率为23倍　招股价为1.03元港币。招股8750万股，筹资9000多万港币
首日上市的股价表现	首日开盘76元，最高100元，收盘为92元，与招股价相比，涨幅高达150.82%。	首日上市股价下跌33%，收到0.69港元。
当前的股价与市盈率比较	首日收盘92元，0.57元的今年预计每股收益，市盈率为161倍	上周收盘为2.75元港币，每股收益0.054元，市盈率为50倍
软件产品线	财务软件、管理软件。目前仍以财务软件为主。今后将由通用软件领域向行业专用软件领域方向发展，其中证券行业将是用友第一优先发展的行业。将争取在三年内使用友软件成为证券行业管理软件和服务最大的供应商。	财务软件、管理软件ERP。基本实现由财务软件向企业管理软件业务的战略性转变。今后以企业管理软件业务为重心。
产品市场占有情况	CCID的1999－2000年度市场研究报告，1999年，用友软件产品销售额在国内品牌软件企业中排名第一。用友的通用管理软件市场份额居中国第一，其中财务软件市场份额自1990年就开始居国内市场领先位置，并一直保持至今，1999年市场份额达40．1％，ERP软件为最近两年新发展的产品，到1999年市场份额已达6．2％，在本土软件厂商中排名首位。	据CCID日前公布的"2000-2001年度中国IT产业与市场形势报告"显示：2000年金蝶国际软件集团以10.0%的市场占有率稳居国内ERP厂商首位，在整个中国ERP市场中排名第三位，也比其去年同期的市场占有率增长了一倍以上。
财务情况	2000年末的净资产收益率为47.76％，预计2001年的净资产收益率低于6%。预计2001年度实现净利润5702.5万元，与2000年度相比将增长42％，主要来源于主营业务收入的增长（31％）	2000年度营业额增长33.7%，股东应占盈利增长84.1%。
双方共同面临的市场情况	2000年中国管理软件市场销售总额为58.7亿元人民币，比1999年增长22.3%。其中财务管理软件和ERP软件的销售额分别为14.5亿和4.7亿元人民币。据IDG属下市场调查公司IDC的预测说，今后几年全球应用软件市场平均每年的成长率为18%，亚洲是22%，中国则是48%。在中国，对供应链、企业管理软件的需求成长率会更高，将达到65%。但与较为封闭、本土化的财务软件市场不同，本土管理软件目前居下风，预计将受到国外产品更为强烈的冲击。