作者：于东辉

　　6月6日，即在新浪宣布王志东离职、业界盛传中华网将兼并新浪网的两天后，互联网界又爆新闻：网易股东将向香港上市公司宽频出售51%的股权。此消息截止至发稿时，尚未得到当事双方的正式确认，如果消息属实，网易将先于新浪成为三大门户的首位“卖身”者。

　　6月5日，被近百名记者围堵在北京香格里拉饭店一间小会客厅里的新浪新任总裁汪延做了三点表态：第一，王志东已派人将自己的物品从新浪取走，王志东离开新浪已成铁实。第二，新浪各项机制已经成熟，王志东的离职并不影响新浪的发展，新浪也反对“王志东时代及后王志东时代”的提法。第三，关于和中华网的合并只是传闻，对于此传闻的真实性新浪不做任何表态。

　　王的离职至少可以让我们做两种推测，一，王本人已经对新浪网失去了信心(如果按照新浪说法，王离职是个人兴趣原因)。二，新浪资本方对新浪失去了信心(如果按照传闻说法，王离职是反对与中华网的合并)。

　　中国最优秀的门户网站一夜之间暴露出它作为企业的所有致命伤：巨额的亏损、遥遥无期的赢利、稚嫩的运作和管理经验。

　　我拿什么奉献给你我的VC

　　到目前为止，三大门户的注册用户都已经超过1500万。如果是亚马逊，这意味着1500万消费者。而对于三大门户，从商业价值判断，1500万这个数字究竟意味什么，似乎没人能给出准确答案。

　　3年来中国门户网站的建设者们通过辛勤的努力共同织造了一个网上世界，这个新世界影响并改变着中国年轻一代的生活，许多人已经无法想象离开网络的生活。然而中国门户网站的努力却没有让投资者看到他们想要的东西——利润回报。即使三大门户所言不虚，可以在2002或2003年实现当月收支平衡，这种回报也依然显得漫长而微薄，又何况这种承诺如此虚弱无力。

　　新浪2001年前三个财季累计亏损2810万美元，推测整个财年亏损也就在3200万美元左右。但截止到4月1日，新浪用户数已达到2260万，也就是说，每个新浪用户每年再掏出12元人民币，新浪即可结束亏损状态。但直到今天，新浪也想不出收取这12块钱的办法。

　　搜狐总裁张朝阳在早些时候曾对记者表示，目前从股市上融进来的现金足以支持搜狐再发展几年，在这几年的时间里，搜狐一定会找到合适的赢利模式。

　　张朝阳的想法多少能代表三大门户的共同心声，张的表态也可以理解成：门户网站是生是死，就要看它们在今后有限的三两年内能否找到赚钱的模式。而今天门户网站的大股东们如此急于寻找买家，自然可以理解为他们对网站在近期找到赢利模式并不抱希望。

　　目前门户网所有的谋生手段仍只靠着广告收入。以新浪为例，在最近一个财季其收入为610万美元，而广告收入即占到全部收入的90%，即540万美元。但540万的收入只相当于其900万美元亏损的60%。更糟糕的是在经过多种努力后，其广告收入并未出现增长势头，而是比上一财季的广告收入反而下挫近20%，有台湾媒体称，新浪的收入在本财季将继续下挫10%。由此可见以广告收入实现赢利的最初设想几乎成了难圆之梦。而门户网站对广告收入的比重又无法做大的调降，由此我们可以理解资本方何以急于将它们脱手。

　　有分析认为，其实三大门户上市之初完全可以通过置换股权的方式低成本购入赢利实体，可惜三兄弟中只有搜狐以此方式出手购入同样没有赢利模式的ChinaRen。如今三大门户股价已长期徘徊在两美元之下，甚至险些收到摘牌警告，置换股权的收购方式显然已经行不通了。而现金收购又太冒风险(三大门户不会轻易动用这个目前唯一可以讨价还价的资本)，既然买不了，那只好把自己卖出去。

　　“卖”迫在眉睫我应该过得更好

　　根据6月6日有关媒体的报道称：网易将被港上市公司九龙仓麾下有线宽频通讯?I-CABLE COMMUNICATIONS?收购。另据知情权威人士透露说，持有净现金约15.3亿港元的有线将收购网易股东超过51%的持股，按现在网易持有的超过8000万美元?约6.2亿港元?现金估计，收购价可能超过1亿美元?约7.8亿港元?。

　　在分析网易和香港有线宽频通讯合并的合理性时，有分析认为，从香港证券交易所的上市公司年度报表中可以看到，有线宽频通讯在香港主要从事收费电视服务，2000年该公司在收费电视服务以及广告收入达到15.41亿港元。该公司在2000年3月推出宽带接入服务，以快速的网络铺设和专业的服务在9个月内占据了香港6%的收费宽带接入市场，营业额增长达到了惊人的189%。而网易尽管是内地的三大门户网站之一，但其用户群主要集中在华南地区，有线宽频通讯入主网易正是看中了网易在华南地区巨大的用户数量。入主网易后，有线宽频通讯将大大拓宽其业务范围，利用网易作为平台在华南地区开展收费电视和宽带接入服务。再加上长期以来华南地区的文化和香港极为相近，使这种可能具有了更加现实的意义。

　　当日网易总裁丁磊只是出面否认了CEO黎景辉辞职的传闻，对于并购传闻却未置可否。如果传闻属实，握有网易58%股份的丁磊此次将转让手中的股权，并失去在网易最大的话语权。事实上在业界人们一直推测网易会是三大门户的首位卖身者。原因是网易一直积极地寻找买家，甚至表示只要对公司未来发展前景有利的收购就可以考虑，而在价格上不会做太多计较。

　　而丁磊也一反王志东、张朝阳的谨慎态度，喊出“漂亮女孩人人爱”的口号，认为网易能被收购表明自己做得好。根据网易公布的2000年第四财季报告，它在第四季度亏损570万美元，全年亏损达到1560万美元，而全年收入只有830万美元。上个月网易推迟发布它在今年第一财季的财务报告，有分析认为真实原因可能是财务状况的恶化。所以丁磊急于出手网易的传闻也并非全无道理。

　　在三大门户中，搜狐相对来说卖得可能性最小，因为张朝阳一再说过不卖，而且在卖不卖的问题上，他自己说了算。但这并非说明张朝阳没有被并购的压力，传闻张朝阳也与包括中华网在内的数个买家进行过接洽，只是在价格上不愿妥协。尽管在今年第一财季搜狐收入实现持续增长，广告收入比重也压低到80%，但其西方的几家股东纷纷抛售手中的搜狐股票，也证明资本方对搜狐前景并非乐观。

　　同样在6月6日，媒体报道称，联想少帅杨元庆证明与美国在线合资建设FM365的谈判已近尾声。如果中华网收购新浪的传闻成立，这意味着美国在线将坐拥中华网、新浪、FM365三大门户网站。《北京青年报》发表文章，认为中国的门户网站已进入“继母时代”，养不起孩子的创业者们把孩子“过继”给外人已成必然之势，然而此举或许正是给了这些“先天营养不良”的孩子们最后一线生机。

　　中国的门户网站在“继母”手里如何成长，这是我们今后需要关注的问题。

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