导语：据美国《财富》杂志网络版日前报道，最近几个月以来美国股市持续下跌，投资者个个都是一副怨声载道的表情，大公司的首席执行官们则成了替罪羊，但是，这次美国股市大幅下挫并非是由一家公司引起的，此前刚刚提出破产申请的世界通信公司(WorldCom)不应该承担全部的责任。

　　大多数分析人士认为，这次美国股市下挫是因为市场及投资者对美国企业及其会计制度缺乏信任，在世界通信公司6月份披露其财务报告当中高达38亿美元的资金属于欺诈性收益之后，美国的经济专家、财经分析师以及政客们均对这家公司大加指责，声称美国大企业内部的丑闻足以令美国经济濒临绝境。

　　美国《华盛顿邮报》6月26日在头版显著位置以大标题的形式载文称，美国企业在会计制度上的漏洞使得市场受到了巨大的冲击，与此同时，美国《纽约时报》也引用一位德国投资分析师的话称：“现在全球的投资者都已经达成了共识，即美国不再是最佳的投资场所。”

　　如果这位分析师的预言是正确的，那么即便是在未来几个月之内美国企业的营收开始复苏，上述观点也会令投资者对美国企业的发展产生怀疑。但是，也有不少迹象表明也许上述预言不会成为现实。

　　承然，诸如安然、Andersen、环球电讯以及世界通信等公司最近曝光出的丑闻肯定会令投资者心存忌讳，而且这些丑闻事实上已经导致在短期之内美国市场出现疲软现象，例如在世界通信公司的丑闻被披露之后的当天上午，美国股市就呈现出短时间之内的下挫。但是，如果导致美国股市下跌的真正原因真的是全球的投资者对于美国企业产生信任危机，那么我们有理由预计美国之外的股市应该表现出不同于美国股市的趋势，毕竟美国企业的丑闻仅仅影响到美国国内的经济，至少到目前为止，从伦敦、法兰克福、巴黎、苏黎世或东京并没有传出类似的经济丑闻。

　　但事实是，美国之外的股市也大多与美国股市一样受到了重挫，拿日经500指数或欧洲100指数与道琼斯、纳斯达克或标准普尔指数的走势进行比较，我们发现在过去的三个月到半年期间，这些指数走势的曲线非常相似。在5月份和6月份，即美国企业会计制度丑闻开始曝光之时，包括美国股市在内的全球所有股市的股票指数均以几乎相同的幅度出现下跌。

　　那么，其他的更合理的解释应该是什么呢？我认为从今年春天开始有两件事情对美国及全球股市产生了冲击，首先是几个月之前看起来美国经济的扩张有可能受到阻碍。在今年第一季度达到6%的较高GDP增长率之后，美国经济开始出现低迷。虽然大多数有关美国工业生产、消费者支出、零售业以及房地产业这些支柱产业的消息都令人振奋，但这些消息都不足以抵消或缓解美国失业率居高不下的窘境。

　　在这种情况下，对美国经济持悲观情绪的人士开始占据上风，他们的观点，即美国经济有可能再次遭受70年代和80年代初经济大萧条的困境，令人听起来似乎不无道理。这一观点从某种程度上也可以解释为何其他地区的股市与美国股市一样大幅下挫，原因是美国经济是全球经济中很重要的一部分，两者相互影响，不可能是孤立存在的，如果美国经济出现两位数以上的下滑，那么欧洲和亚洲的经济也会跟着受到重创。

　　第二件事情是，这是最近20到30年间美国股市第一次遭受熊市的打击，而且目前正在股市当中进行投资的人还是那些曾经在90年代末享受到牛市美妙光景的同一批投资者，因此这些投资者回想当年的获利自然就会感觉更加沮丧。不过，大多数经济学家和市场分析人士均预测，美国经济的扩张将持续下去，到今年年底为止，困扰美国企业的低利润状况将最终得到缓解，而由企业利润所决定的股价自然也会随之上扬。但是，投资者对于上述乐观的观点还不太确信，对于他们而言，在看到真实的企业收益数字之前，他们不会轻易相信分析人士的预测。

　　当然了，在股市大幅下挫的情况下将企业的经济丑闻视作股市疲软的罪魁祸首是再自然不过的事情了，气愤异常的投资者更愿意将指责的手指向企业首席执行官们以及那些负责对企业财务状况进行审核的审计人员。

　　另一方面，也许最终的结果的确是投资者对美国企业缺乏信任是导致股市下挫的主要原因，但这一观点如果成立的话，那么前提条件必须是在未来几个月之内发生两件事情。一件就是即便美国企业的收益开始复苏以及美国经济开始增长，但美国股市却继续下跌，另一件就是美国之外的股市在美国股市下挫的情况下却反其道而为之大幅上扬。

　　有一件事情是可以肯定的。我的预言是美国股市将在未来几个月之内呈现出显著上升的势头，尽管美国企业的会计丑闻还会在相当长的一段时间之内对股市造成负面影响。届时，我敢保证，美国的媒体不会在头版头条声称美国企业的丑闻是导致美国股市上扬的摧化剂。(作者 By Rob Norton 由清晨编译整理）