美国股市从去年4月份以来一路惨跌，纳斯达克指数从最高5100点下跌至现在的1700点左右，跌幅高达66%。那么，下跌到底了吗？或者还要持续多久？

　　虽然许多股票已经大幅下跌，但若从市盈率、股息率、资本回报率、含金量等许多股价经典衡量尺度来看，现时的股价仍然比历史的平均标准要高。众所周知，在熊市结束之时，股价往往会低到不合理的程度。也就是说，从价位上来说，现在离熊市末期还有遥远的路程。一年以来的大跌只是使当时史无前例的严重过高股价回复到比较正常的价位而已。最近股票价值超级专家巴菲特(WARREN BUFFET)公开认为现时美股价位仍然太高，没有投资价值，也说明了这一点。

　　另外，从现在美国的经济周期来看，陷入经济衰退的可能性十分大。而高科技公司的赢利状况也开始变坏，种种因素都暗示市场的基本面将会向更糟糕的方向发展。还有，目前投资者信心已遭到不可逆转的打击，但痛苦的时间还不够长。他们还没有最后绝望，仍然在盼望市场转升以便出货。这种投资者的心态也反映了熊市还会持续好一段时间。

　　从美国股市的历史来说，一个凶狠的熊市把股市打回到5年甚至10年前的水平是很正常的事。而著名的1929年大跌，持续约3年才见底，跌幅高达89%，把一个强劲的牛市打回到20多年前的水平，是较为极端的例子。

　　但目前已持续了一年的熊市只是把纳斯达克打回到两三年前的水平而已。要知道，纳斯达克指数在1998年最低才1300多点，在1994年底才700多点，在1990年底才300多点。而现在即使经过了大家都认为难以置信的大跌后，居然还有1700点之高！所以从长线的角度来说，纳斯达克还存在着一定的下跌空间。

　　不过就中线而言，市场已严重超跌。现在这一波下跌是从去年9月初开始的，当时纳斯达克指数是4200多点。下跌到现在已历时7个多月，跌幅巨大，并且中途没有适当规模的反弹。所以，中线底部应该已经接近，随时可能会发生强烈反弹。

　　在熊市中，反弹往往会来得很迅猛。当然，反弹不会无缘无故地出现，总需要一些催化剂。到时无论催化剂是什么，估计纳斯达克市场都会放出超过30亿美元，甚至35亿美元的交易天量。如果这样，就值得留意反弹是否已经来临了。

　　从长线来说，纳斯达克市场正处熊市，下跌之路还漫长。就中线而言，目前市场已严重超跌，随时会发生幅度达50%以上的迅猛反弹。从短线来说，市场目前跌势还很重，但应留意交易天量的出现和中线底部的形成。(曾宇明)《人民日报.华南新闻》(2001年04月10日第三版)