纳斯达克市场长线熊市中线盘整

　　就长线而言，从去年4月开始的大熊市还远远没有结束，股价从投资价值理论来说仍然太高，没有长线投资价值。美国股市本世纪以来平均市盈率是14倍，在90年代以前达到的最高峰值是21倍。而去年在大跌之前S＆P指数的市盈率最高曾达33倍，更不用说纳斯达克市场接近100倍的市盈率了。即使经过1年多的下调，现时S＆P指数的市盈率仍然有26倍之高。也就是说，目前美国的整个股票市场很可能仍处于泡沫状态。

　　在著名的1929年股市泡沫的顶峰，市盈率达到21倍。紧跟着就是跌幅高达89%的崩盘和长达17年的熊市。道琼斯指数花了22年时间才回到大跌前的顶峰。往后美国股市经历了20年的大牛市，于1965年到达另一个大顶。这时市盈率再次达到21倍，而道琼斯指数首次达到1000点大关。再往后，又是漫漫熊市，17年后的1982年，道琼斯指数只有800多点。但从那以后，美国股市进入18年的大牛市直到去年。道琼斯指数上升到1万多点，纳斯达克更是从1982年最低的160点疯涨到去年最高5100点，涨幅逾3000%。

　　1929年和1965年大顶过后的熊市都经历了漫长的17年时间。而目前在18年大牛市过后只需1年多就完成了熊市的调整。这显然是极不可能。请看日本的股市在1989年形成大顶后已经下跌了12年，到现在还没有起色。所以说，目前的熊市应该还将持续相当一段时间。当然，在这期间有一些间断性的小牛市也是正常和必然的，但从大的方向上来看下跌的趋势难以改变。

　　当然，就中线而言，市场这一年来跌得太快太多，已严重超跌，所以从4月初开始了一个强烈的中线反弹。这次中线反弹的第一波从4月5日开始，到5月23日止，持续了6周，涨幅约为40%。

　　随后市场横盘整理至今，已有10周。近来市场有转强的迹象，不过目前市况仍然会相当反复。往后到底是展开中线反弹的第二波上升浪，还是转弱下探4月初的底部，要看市场近一两周的表现。

　　总结而言，纳斯达克市场正处于长线熊市，中线盘整的走势中。

　　网易摘牌可能不大

　　网易在2000年6月底上市第一天摸高17.25美元，然后就一路下跌到今年4月初最低1美元。随着纳斯达克市场的中线反弹，网易的股价也反弹到6月8日最高2.45美元。然后便传出网易高层变更的消息，股价急跌。后来虽然股价暂时回升，但又传出网易被香港公司并购谈判中断的利空消息，股价下跌到1.20美元左右。网易前些时候就已宣布因去年的财务报表有问题而进行内部调查核算，这导致网易推迟了这个季度财务报表的完成。故纳斯达克在7月23日因没有收到网易的报表而公布有可能对网易摘牌。网易的股票代码由NTES改为NTESE，以警示风险。网易的股价急跌到最低0.51美元，现在反弹到0.75美元。

　　在网易要求下，纳斯达克将会在不久对网易召开听证会。到时就能决定网易是否会被摘牌。从目前的情况分析，网易被摘牌的可能性应该不大。而从网易公司的品牌和被并购的潜力来看，目前的股价应该是投资价值大于风险。(曾宇明)《人民日报.华南新闻》(2001年08月07日第三版)

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