就在化妆品限时特卖网聚美优品风传启动赴美上市之时，其最大的竞争对手———由著名节目主持人李静领导的东方风行集团旗下乐蜂网，以1 .125亿美元的“超低价”，把75%的股权卖给了唯品会。

　　按此笔交易，乐蜂网的估值仅1 .5亿美元，将直接打击资本市场对聚美优品的估值。风传的聚美优品上市版面显示，其估值可达30亿美元，按此价格，乐蜂网的参考估值约为10亿—15亿美元。

　　“投资唯品会和乐蜂网的机构大股东都是红杉资本，这一切都是风投的手笔。”艾媒咨询CEO张毅一语中的。

　　乐蜂网低价卖身玄机

　　2014年2月14日注定是个特殊的日子，唯品会和乐蜂网对外宣布“联姻”消息：唯品会将投资1.125亿美元现金，战略入股东方风行旗下的乐蜂网子公司，拿下后者75%的股权。

　　这笔交易的压价痕迹非常明显。乐蜂网官方数据显示，截至2013年8月1日中午12点，乐蜂网五周年店庆首日销量突破1.22亿，据此估算，乐蜂网2013年的销售额在30亿左右。而乐蜂网的劲敌聚美优品CEO陈欧此前曾透露，预计聚美2013年销售额60亿—100亿元。

　　据外电报道，聚美优品已经启动赴美上市工作，IPO交易筹资规模可能约为6亿美元，估值约为30亿美元。若以此来参照估值，乐蜂市值约为10亿—15亿美元。

　　反之亦然。“乐蜂与唯品会的75%股权交易作价是1.125亿美元，估值仅1.5亿美元，这个数字将直接打击资本市场对聚美的估值。”接近聚美优品的知情人士周华(化名)告诉南都记者，聚美优品的模式是化妆品限时特卖，若其成功上市，可能受冲击的不仅仅是乐蜂网，还有中国电商的“限时特卖”教宗唯品会。“你会发现，聚美优品的网站页面跟唯品会极为相似，且同样设置了‘名品特卖’频道，这两家网购平台的部分化妆品供应商还是同一家公司。”

　　值得玩味的是，唯品会和乐蜂网“联姻”的消息一出，市场迅即传出消息称，聚美优品赴美上市计划有变，近期还没有向SEC递交上市申请书。

　　红杉资本的投资逻辑

　　“狙击聚美上市”商战背后，“投资唯品会和乐蜂网的机构大股东都是红杉资本。”艾媒咨询CEO张毅对南都记者说，这一切都是风投的手笔。

　　公开资料显示，目前，红杉资本大约持有唯品会15%的股权，为唯品会最大的机构大股东。而在2007年，在乐蜂网尚未成立之时，其创始人李静便从红杉资本中国基金创始合伙人沈南鹏手里拿到了数百万美元的投资。更为灼人的是，2011年，聚美优品完成650万美元A轮融资，投资方也是红杉资本。这就是华尔街的投资逻辑———“牛可以赚，熊可以赚，猪不能赚”。

　　“表面看，乐蜂与唯品会的股权交易，估值被大大拉低。实际上，唯品会现在股价超过100美元，市盈率高达163.91，控股乐蜂意味着可以合并报表，意味着可以把乐蜂放到唯品会的资本大盘运作，曲线上市。”艾瑞电商咨询总经理傅志勇给南都记者分析，沿着这条路走去，说不定，聚美优品可能被逼向被乐蜂收购的窘境。

　　据悉，战略入股后唯品会将保持乐蜂网独立运作，同时东方风行集团将提供旗下达人品牌的化妆品和服装在唯品会网站上销售。

　　采写：南都记者 肖昕