网通入股电盈 10亿美元布局温和国际化道路

　　本报记者 唐锐

　　1月19日，中国网通集团同香港电讯盈科宣布，二者已经正式签订认购协议，业界盛传已久的“网通入股电盈”事件终于尘埃落定。

　　一方面，电盈表示网通的入股将有利于巩固其财务状况，同时也为其杀入空间更为广

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阔的内地电信市场找到了落脚点；而另一方面，同电盈在资本层面的合作也为网通的国际化打开了又一个缺口，电盈和香港电信市场于是成为网通进入国际市场的跳板。

　　认购协议披露

　　根据认购协议，网通此次作价每股5.9港币购入电盈1343571766股新股份，分别占电盈原已发行股本的约25%和股份扩大后已发行股本的约20%。整项交易作价约10亿美元(约79亿港元)。

　　以1月19日电盈所报的每股4.7港元的收盘价计算，此次认购溢价约25.5%，而以截至19日10个交易日所报的平均收盘价4.8港元和128个交易日所报的5.01港元计算，此次认购分别溢价23%和17.8%。

　　按照最终协议，网通将于交易完成时以现金的形式支付所有的认购款项，资金除部分自有现金外，其余将通过中资银行安排银团贷款。

　　认购协议显示，在交易完成时，由网通提名的三位董事将获委任加入电盈董事会，其中一位将被任命为董事会副主席。由网通提名的其中一位董事也将加入电盈的执行委员会、财务及管理委员会、薪酬委员会、提名委员会和监事会。而另外两位由中国网通提名的董事将会加入电盈于认购完成后成立的中国事务拓展委员会，该委员会将由四名成员组成，职责是就电盈拓展内地业务给予意见，并监管相关的资金用途。据悉，电盈集团最多将投资50亿港元用于拓展内地业务。有业内人士透露，网通集团总经理张春江和CEO田溯宁是加入电盈董事会的首要人选。

　　此外值得注意的是，按照协议，当电盈集团的内地业务成为其主要业务时，中国网通将有权提名其中一位授权董事会成员出任电盈的联席集团董事总经理。

　　中国网通无疑对这次认购行动非常满意。网通集团总经理张春江表示：“这是一个稳健的双赢方案。我们很高兴入股电讯盈科，为双方缔造商机。”而此次认购，也再次彰显网通的国际化野心。

　　10亿美元布局温和国际化道路

　　分析人士普遍认为，对网通而言，认购电盈股份是一项意义重大的战略性投资，是其国际化布局中的一颗重要棋子。

　　然而值得玩味的是，此次网通和电盈的合作，网通并没有形成最终控股，而只是参股后成为电盈的第二大股东，这与国际上大运营商的国际化路线大相径庭。在Frost ＆ Sullivan(中国)公司总裁王煜全的眼中，网通走的是一条非常温和的国际化道路。

　　作为国内居主导地位的运营商，中国网通同电盈有着很强的互补性。立足于内地广阔的电信市场，中国网通所缺乏的是先进的管理体制和市场化理念。此外，网通对同国际市场接轨有着非常迫切的要求。

　　而作为香港地区的主导运营商的电盈却拥有先进的管理体制和市场化理念，在战略层面上的互补性成为两者合作的基础。

　　由于香港电信市场开放较早，如今已经成为世界上电信运营商密度最高的地区。经过多年的摸爬滚打，电盈在这种环境下依然能保持主导运营商的地位，从这一点来看，网通的确能够从电盈身上学到很多东西。也正因为如此，王煜全认为假如网通此时控股电盈，反而不利于学习电盈的经验，而20%的股份对于学习借鉴而言却相当“合适”。

　　事实上，在国内几大运营商当中，中国网通的国际化布局显得最为清晰。而最值得借鉴的国际化模式，便是这种从资本层面入手的“沃达丰模式”。

　　“国际化的核心并不在于拉一批人在海外建立分公司，而在于资本的国际化。以资本的形式无论是进入还是退出一个市场相对而言都容易得多。而无论是网通的田溯宁还是电盈的李泽楷，都是资本市场的高手”。

　　不过，香港的市场容量实在有限，竞争却异常激烈。王煜全认为，单就业务而言，网通在香港这个市场中很难有大的作为。

　　剑指“泛亚太”市场？

　　“海外市场是一个更广阔的市场，包括东南亚。”王煜全说。在他看来，假如说香港是网通的跳板的话，那么其在东南亚的扩张应该是其进军海外第一站。

　　而在国际电信市场上，这样“就近入手”的先例比比皆是。在美国，不少地处南方的小贝尔公司往往在拉美地区切入当地运营市场。王煜全认为，就近入手的优势首先在于文化的相似性。

　　“由于文化的相似性，网通在国内积累的运营经验也可用于打开东南亚市场，包括新加坡、马来西亚等国家。从这些国家的收入水平来看，这些市场都值得开拓”。

　　此外，李氏父子在东南亚资本市场的号召力更有助于网通打开东南亚市场的大门。

　　“我认为从某种程度而言，网通之所以选择同电盈合作，李氏父子的因素占很大比重。”王煜全说。他认为，网通不仅仅是看到了李泽楷，更看到了其身后的香港资本大亨李嘉诚。其在资本市场的号召力更是难以估量，特别是在泛亚太地区更是如此。而在家族文化盛行的东南亚地区，没有背景很难融入当地的资本圈子。这也是王煜全“从某种意义上来说，网通也是买了李氏父子的人情”的观点的出发点。

　　而除了资本因素之外，电盈在大陆的业务已经开展了多年，而李氏父子一直都是“亲大陆”的代表人物，这都为双方的合作奠定了相互了解的基础。