网通收购计划瘦身 电讯盈科能否成新年大礼

　　王冀

　　刚刚上市的中国网通注定不会甘于寂寞。

　　本月15日，从香港投行传出消息，网通可能改变全盘收购电盈固话资产的方案，改为收购电盈约29%的股份，以扩展网通在南方及海外市场的份额。据消息人士透露，根据香港

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的规定，如果网通一旦收购电盈的股份超过30%，网通就必须提出全面收购电盈的申请。但由于网通只对电盈业绩较好的固话资产部分感兴趣，因此网通无意全面收购电盈，在此基础上，通过购入电盈29%的股份，从而成为电盈第一大股东显然是更好的选择。

　　一旦双方达成协议，电盈将会发行新股。按照电盈当前的股价计算，这笔交易的总价值将达到6.6亿美元左右。

　　事实上，网通和电盈就收购股权一事早就展开了接触。今年5月，电盈首次披露该公司在同网通谈判，商讨在固话业务领域合作的可能性。今年8月，电盈发表声明称同网通的谈判有了新的进展。不过，进入9月由于双方在价格上没有谈拢，这一交易只得暂时搁浅。随后，由于网通准备上市事宜谈判开始陷入僵局。11月中旬，网通顺利实现上市，因此再度启动谈判也是情理之中的事情。

　　收购仍存变数

　　虽然双方接触已久，但截至目前，此次收购能否成功仍然存在不少变数。据网通内部人士透露，该公司收购电盈股份有多种不同的方案，每一种收购方案都有自己的条款和条件，目前网通还无法排除其中任何一种。到目前为止，网通还未同电盈签署任何协议，甚至不能确定一定会同电盈达成协议。

　　电讯盈科于12月15日发布公告表示，目前还不能保证同网通的这一谈判最终可以获得成功，除了出售股份，该公司还在就其它合作意向同网通进行谈判。网通也在当日确认了同电盈谈判的消息，指出仍然在与电盈就多个策略性业务合作机会和方案进行磋商，现阶段无法保证双方将达成任何协议。

　　网通战略发展部总经理张文杰则强调，网通母公司目前仍与电盈进行谈判，至于以哪种形式合作、是否直接入股电盈则仍未有结果。另有消息人士透露，此项交易存在无法达成的可能，因为网通可能不愿意支付李泽楷的要价。据称，李泽楷的要价较电讯盈科的股价有大幅溢价。显然，李泽楷的态度将成为此项交易能否成功的关键因素。

　　外资分析人士对这一交易并不乐观，因为近年来电盈核心电话业务的市场份额在不断下滑，因此对网通而言，电盈并不具有多强的吸引力。而且网通也不需要投资电盈以扩展自己的业务，如宽带服务等等。不过，如果网通和电盈在中国南方成立一家宽带合资公司，双方都将可以从中获益。

　　双赢？

　　从目前的情况来看，网通始终是谈判的积极推动者。那么，网通为何对收购电盈股份如此热衷呢？据网通内部人士表示，随着中国同亚太地区各国之间的贸易关系不断增强，区域内传输的企业数据流量也将进一步增长。目前，网通来自境外数据服务的营收已经非常可观，而该公司希望能够继续加强这一业务，这就需要网通进一步在亚太地区扩展业务和增强实力。

　　这位内部人士的表态与网通在上市之前就竭力打造一个国际化的电信运营商的用意是相符的。在亚太地区，网通的策略是争取成为在整个亚洲为国内和国际企业提供中国相关电信服务的首选服务供应商。网通也计划向越来越多的中国企业客户以及在中国内地有业务的区域性企业提供电信服务。

　　战略已定，下一步就看如何实施了。显然，网通要在除中国之外的亚太电信市场“另起炉灶”将耗费巨大的成本，并将承受来自区域内竞争对手的强大压力，以网通目前的实力要实现这一目标绝非易事。在此背景下，通过收购来进入目标市场就成为切实可行的良策。

　　选来选去，网通把突破口瞄准了电讯盈科，这其中蕴含着深刻的原因。电盈是一家企业数据主干网络供应商，除了本地和国际电话服务，该公司还为客户提供基于宽带的IP-VPN和ATM等解决方案。此外电盈还运营着香港最大的数据中心设备，为企业和公众提供服务。除了中国，电盈还在新加坡、马来西亚、韩国、日本、美国和英国等开展了业务，无论是业务范围还是服务区域都与网通有着诸多相同之处。从这一点来说，电盈就是网通的最佳收购目标。

　　对电盈而言，将部分股权出售给网通对自身也有好处。电讯盈科是香港最大的电讯商，虽然宽带业务发展不错，但由于香港电信市场竞争过于激烈、固网业务又增长极缓，电盈近两年的日子并不好过。至2004年6月底，电盈债务净额高达295.47亿港元，同时服务收益由去年的83.86亿港元下降至74.96亿港元。如果网通成功入股，对电盈改善市场表现有利，也有助于电盈拓展中国内地，尤其是华南电信市场。

　　另外，出售股权可以给电讯盈科带来巨额收益。资料显示，电讯盈科主席李泽楷1999年以0.06港元购入当时上市的盈科动力，后经过合股和换股，目前李泽楷持有电盈股票每股的成本价约1.65元，而电盈目前的市价大约为每股4.8港元。以此计算，这次交易的总价值将达到6.6亿美元左右。市场人士指出，若交易成功，将是李泽楷继出售卫星电视于澳洲新闻集团后，再次进行大规模套现，这将有助于改善电盈的财务状况。

　　业内人士认为，在网通全面收购为入股电盈之后，网通可能会付出超过65亿港元的收购价，这有利于电盈超过73亿港元的债务大幅降低。但对网通来说，一旦付出如此巨大的资金入股电盈，如何在南方开展其固网业务并在海外拓展，仍然是个未知数。

　　“走出去”战略提速

　　事实上，网通近年在资本运作方面呈现明显的提速迹象。2003年，网通以8000万美元收购亚洲环球电讯，开创了内地电信运营商海外资本运作的先河。今年11月，网通成功在港美两地挂牌上市，融资11亿美元，在海外市场树立了良好形象。与此同时，网通与电盈也在不断接触，洽谈收购后者的固话资产乃至部分股权。

　　网通加速实施资本运作其实也是为了尽快壮大自身的力量。在内地四大电信运营商中，网通是最晚上市的，融资额也最小。与竞争对手中国电信相比，网通无论在总体实力或是营收水平上都要略逊一筹，在电信市场激烈的竞争中并不占先机。显然，网通要想后来居上，采用以往拼技术、拼资金的办法很难奏效，而采用资本运作的办法拓展海外市场一可以避开国内市场强大的竞争对手，二可以增加国际运营经验，为今后发展铺路，不失为一条符合网通自身特点的壮大之路。

　　除网通之外，四大运营商之一的中国联通近期也试水海外，有意收购澳门电讯49%的股权，并打算成立联通澳门分公司，正式竞购澳门地区的CDMA牌照。两大运营商同时进军海外，表明中国电信企业“走出去”战略正在加速实施。从长远看，中国电信运营企业走出国门是必然趋势。而首先拓展港澳地区市场积累经验，然后再参与到更广阔的国际竞争之中，不失为中国电信企业实现国际化的一条正确路径。

　　电讯盈科的“吸引力”

　　2000年8月，电讯盈科有限公司由盈科数码动力有限公司与香港电讯有限公司合并而成，在香港联交所(代号：0008)上市，并在纽约证券交易所(代号：PCW)以美国预托证券形式上市。目前，电讯盈科主席为香港首富李嘉诚次子李泽楷。

　　合并后的电讯盈科，已由一家以技术为主的电信公司，转型为一家综合通信服务供应商。目前，电讯盈科在全球聘用员工约12000名，主要经营下列各项业务：综合电信服务、宽带解决方案、网络传输、窄带及宽带互联网服务、信息科技方案与服务，以及基建业务。电讯盈科着重在亚太地区，特别是大中华地区发挥各个主要业务单位与业务伙伴的协同效益，并致力为亚洲各地的商界及个人客户带来全面的组合服务，从而增加股东回报。

　　电讯盈科是香港较有影响力的通信服务供应商。电讯盈科的网络覆盖了香港95%的家庭和各大商业区。此外，电讯盈科还占有70%的商业宽带市场，香港一百万名宽带用户中，超过半数是电讯盈科的客户。除了为香港提供本地及国际电话服务之外，电讯盈科也从事企业数据网络业务，提供宽带IP-VPN等服务解决方案。