2000年4月

　　报告介绍

　　互联网是注意力经济，网上证券业务也不例外。谁最先进入该领域，最先提供更优质、便捷、个性化的服务，谁就能在新的领域中占据最大的份额。

　　对证券投资者来说，以网络为媒介进行证券交易可满足随时、随地进行快捷交易的需求，得到全面即时的证券资讯。对网络经纪商而言，可通过网上证券经纪业务收取交易佣金，还能提供个性化的资讯及咨询服务收取服务费用。

　　本报告界定了网上证券业务的内涵，概述了网上证券业务的发展历程、影响因素和基本商业模式等，并通过大量案例，详细考察、分析了美国及亚洲部分国家和地区网上证券业务的发展现状。最后，着重研究并分析了中国网上证券业务的发展状况，并在此基础上预测了中国网上证券业务的前景。整部报告共64页，34,000字。

　　报告结构

　　第一部分 网上证券业务发展概述

　　一.网上证券业务及发展历程

　　二.影响网上证券业务发展的主要因素

　　三.基本模式

　　第二部分 美国网上证券业务

　　一.美国网上证券业务发展现状

　　二.美国网上证券业务的内容和服务

　　三.美国网上证券业务的发展趋势

　　四.美国网络证券经纪商的类型及成功案例

　　第三部分亚洲网上证券业务

　　一.亚洲证券业走向网络

　　二.韩国网上证券业发展概览

　　三.日本网上证券业发展概览

　　四.台湾网上证券业务

　　第四部分中国网上证券业的现状及发展

　　一.中国网上证券业发展现状

　　二.中国网上证券业务发展的法律环境

　　三.中国网上证券业务发展分析

　　报告摘要

　　第一部分 网上证券业务发展概述

　　一.网上证券业务及发展历程

　　内涵界定：分狭义和广义两种。

　　狭义：指基于互联网，完成证券交易的全过程，和/或在线获取与证券交易有关的财经资讯信息等服务。

　　广义：部分或完全基于有线或无线网络、内联网或互联网(Intranet or Internet)完成交易过程，部分或完全在线获取投资资讯信息，以及在此基础上建立的个人理财等其他金融增值服务。

　　图表网上证券业务发展阶段

　　二.影响网上证券业务发展的主要因素

　　内在驱动力：1、证券是一种特别适宜网上交易的“商品”。2、比传统证券交易成本低、便利程度高。3、能向投资者提供更全面快捷的资讯服务。4、网络证券经纪商能更好地挖掘客户信息。

　　影响发展的基础因素：1、电子通讯网络(ECNs)的兴起。2、互联网的渗透率。3、证券市场外部监管逐步放松。4、经济和证券市场的发展状况。5、互联网类上市公司(网络公司)的兴起和得到资本市场的普遍认可。

　　风险和问题：1、网络安全性。2、网络流量、费用等硬件支持环境。3、国家政策、法律对网上交易和相关增值服务的限制。

　　三.基本模式

　　1、金融门户。是客户进入市场管理自己的资产和负债的起点和中枢，最后可能会发展为金融超市。

　　2、整合者。整合者靠产品深度维持竞争力

　　3、专业提供商。拥有最好的潜在产品，并将成以上两者的主要供应商。

　　4、公司站点。专指那些很少涵盖互联网内容的提供商。

　　另外，根据业务开展的起点，可划分为折扣经纪商提供网上经纪业务、纯粹的网上经纪商、传统的经纪商/分立的网络经纪商等6种模式。

　　第二部分 美国网上证券业务

　　一.美国网上证券业务发展现状

　　图表美国网上证券交易投资者占总投资者的比例。

　　数据来源：美国投资机构协会(ICI)

　　特点：1、网上投资者年龄中数为41岁，比传统的证券投资者更年轻，更富有。2、网上交易帐户数增长很快。3、散户投资者的比例高于传统投资方式。

　　图表美国前十大网上证券交易商市场份额

　　二.美国网上证券业务的内容和服务

　　1、网上证券交易及相关服务。2、网上资讯服务。3、网上理财服务。

　　三.美国网上证券业务的发展趋势

　　1、网上证券交易的规模将继续扩大。2、网上证券交易将和全方位、个性化的服务相结合。3、传统证券经纪商全面进入网上证券经纪领域。

　　四.美国网络证券经纪商的类型及成功案例

　　大多数成功的证券经纪商均采取了“金融门户”的商业模式。美国排名前十名的网上证券交易商大都采用了金融门户型的模式。

　　在传统折扣经纪商转向网上证券经纪业务的模式中，嘉信证券Charles Schwab堪称典范。

　　嘉信证券Charles Schwab

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　　例：个人理财的门户

　　在嘉信证券的网站上，投资者不仅可以对证券投资帐户进行智能化管理，还能根据自己的资产状况和资金需求状况完成投资和负债两方面的管理。投资者可以在网上制定自己的退休金计划、税收管理计划，还可以在网上查询并完成大学贷款和购买房屋、汽车等贷款的服务。

　　纯粹的网络证券经纪商以美国著名网站E*Trade为典范。

　　E*TRADE

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　　例：世界范围的投资门户

　　E*Trade一开始就定位于世界范围内的网上证券经纪和金融服务门户。1999年9月，MEDIA METRIX的统计数据表明，E*TRADE的分支机构布及韩国、日本、英国、瑞典、法国、澳大利亚、新西兰以及加拿大等国家和地区，是目前世界上访问量最大的投资类站点。E*trade海外市场拥有的24家国际分公司，未来3到5年内的国际市场营业额可望成长30%。E*Trade还将成为第一家筹建全世界在线交易系统的公司。

　　第三部分亚洲网上证券业务

　　一、亚洲证券业走向网络

　　亚洲的网上经纪业务正在迅速追赶美国的业务。仅从网上交易额与股市交易总额的比率来说，韩国已经超过了美国。

　　亚洲各国及地区网上经纪业务发展水平相差很大。韩国处于领先地位，日本、中国台湾、新加坡发展较好，而中国大陆、泰国、菲律宾等国的网上交易仍处于发展的初期阶段。

　　主要影响因素：1、监管机构对新业务的认知程度。2、放开佣金费率将成为促进该业务发展的催化剂。

　　图表亚洲各国市场潜力比较

　　数据来源：CEIC，雷曼兄弟，各国交易所

　　注：市场潜力按1-5程度模糊打分；分值越高说明市场潜力越大。

　　二.韩国网上证券业发展概览

　　韩国的网上证券交易的渗透率是全世界最高的。

　　迅速发展原因：1、投资者的结构有利于网上证券业务的发展。2、互联网技术起点高、发展快，为网上证券交易的发展创造了条件。3、佣金费率管制较松。

　　三.日本网上证券业发展概览

　　图表日本三大证券公司网上交易的市场占有率

　　数据来源：Lehman Brothers

　　日本政府对网上证券经纪业务政策支持。目前网上证券交易只要遵守现行的法规，其业务不会受到限制，包括对进入日本市场外国公司也是如此。

　　四、台湾地区网上证券业务

　　图表台湾网上交易额的增长

　　数据来源：Lehman Brothers

　　台湾网上证券交易的特点：1、多数网上交易客户是25—35岁的男性个人投资者。2、开设帐户仍需本人到证券公司的办公室办理，并须有与交易帐户相关的有效银行帐户。3、大多数证券公司可在原有收费基础上提供最多为35%的折扣。

　　案例：

　　公城金融网www.kcet.com.tw(Kongcheng Securities)

　　1998年5月开始网上证券交易业务，现占台湾网上证券交易市场20%的份额。现在约有70人从事网上证券交易业务，交易量已占总交易量的55%.

　　大信证券www.dashin.com.tw(Dashin Securities)

　　网上交易业务始于1997年7月，但它的市场份额从1999年1月的22%下降到1999年六月的10%。这是因为在一般的交易费率情况下，Dashin证券的网上交易利润率为35%，以致没有进一步下调费率的空间。因此当其竞争者纷纷将费率在原来0.1425%标准费率的基础上下降35%时，Dashin证券失去它的市场份额就不足为怪了。

　　京华证券www.cps.com.tw(Core Pacific Securities)

　　竞争优势：1、在全岛拥有42家分支机构。2、拥有超过40人的技术工程师。3、通过报纸、杂志、电台和互联网等媒体开展市场营销。

　　第四部分中国网上证券业的现状及发展

　　一、中国网上证券业发展现状

　　目前，我国网上证券交易者的数目占总投资者的比例不会高于0.5%。非券商创办的互联网站已达数十个，包括证券之星、和讯和盛润、道博资讯、康熙证券、赢时通、易富、盛润和乾通证券等网站。

　　开设证券类网站的券商，目前已有国通证券、国泰君安、港澳证券、申银万国、广发证券、信达证券和闽发证券等公司。

　　案例：

　　国通证券www.ccs.com.cn

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　　例：安全问题

　　网上交易使用多重加密处理，加密体系得到国家加密委员会的认可，安全性居同业前列；在网上交易系统和软件方面的投入也为网上交易数据传输的安全和速度提供了保障。

　　君安证券www.jas.com.cn

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　　例：主要业务

　　1、提供全面的网上证券交易服务。2、办理保证金存取服务。3、在线提供及时、丰富的资讯服务。

　　非券商背景的证券类网站，大都着重于向券商提供网上证券交易的软件、系统集成、电信接入服务以及向投资者提供各具特色的金融资讯信息。这一类型的网站以盛润、乾通、赢时通以及和讯网站的综合评价最高，人气最为旺盛。

　　案例分析：

　　盛润www.stock2000.com.cn

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　　例：发展战略和业务模式

　　定位于个人理财服务领域的电子商务门户，向投资者提供随时、随地、个性化的实时财经资讯和投资理财服务。网站界面简洁清晰，强调社区概念，推出了论谈性质的盛润社区栏目。提供深、沪两市上市股票、国债的即时行情市场评析以及多项技术指标的分析图表。提供智能选股服务。长期开设模拟炒股栏目，为初学投资者提供模拟投资平台。

　　主要向证券商提供证券交易软件和系统集成服务，互联网信息安全产品。主要产品包括机遇证券总部的网上交易系统Sponlino等三种。

　　和讯网www.homeway.com.cn

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　　例：概述

　　和讯网是由和讯信息科技有限公司运作的证券财经咨询网站。该公司是国内最早从事互联网相关业务和证券财经资讯服务的高新技术企业，98年首批获得证监会认证的证券投资资讯资格。和讯网由原全国证券交易报价系统发展而来。

　　二.中国网上证券业务发展的法律环境

　　1998年12月，《中华人民共和国证券法》正式颁布，从法律上对我国证券业务的经纪资格进行严格的限制。

　　对网上证券委托交易，国家目前还未出台相关法律，中国证监会1999年初发布了《关于加强网上证券委托系统管理的通知》，2000年3月发布了《网上证券委托管理暂行办法》，对网上证券委托交易业务的发展进行指导性管理。

　　网上证券交易信息安全和交易安全方面的相关法规政策，有1999年10月生效的《中华人民共和国合同法》中根据现有形势，制定的“电子数据和电子邮件”等新规定。1999年10月7日国务院发布的《商用密码管理条例》。《网上证券委托管理暂行办法》也对网上证券的交易安全在技术上做了规定。

　　三.中国网上证券业务发展分析

　　有利条件：1、互联网用户增多，网络渗透率提高。2、网络用户结构有利于网上证券业务的发展。3、网上炒股的股民数目增多。4、中国股票市场增长潜力的推动。5、混业经营的趋势将会促进网上证券业的深入发展

　　不利因素：1、法规和政策限制。2、互联网普及程度方面的障碍。3、网上支付工具的缺乏。4、固定佣金。5、分业经营的障碍一时还难以打破。

　　图表1999年11月-2002年1月中国网上交易量月平均增长状况(预计)

　　数据来源：互联网实验室

　　在未来的两年内，中国网上交易额年增长率将在200%以上，与中国互联网用户目前的年增长率大体相当。网上证券交易最终在很大程度上将替代传统的交易方式，中国可望在2003年证券交易总量的20%通过互联网实现。