2000年4月

　　报告介绍

　　从九十年代开始，全球网络经济开始显示威力：提高生产力，减少采购和销售成本，快速创造社会财富，促进了就业，改善投资环境，提高资本回报等等。在此背景下，出于对网络业的高收益的预期，以及利用网络技术来改造传统业务的需要，大量的中国上市公司开始介入网络业。

　　本报告分三个部分，对投资网络的上市公司进行分析。第一部分分析了上市公司分布的行业、规模和业绩以及介入方式等几个方面。第二部分分析了上市公司投资网络的项目，分投资战略、投资项目的价值以及投资风险等几个角度。第三部分分析了有代表性几个投资个案分析，包括目前较为成功的综艺股份投资8848网站、ST海虹投资中公网和上海梅林等投资个案。整部报告共36页，21,000字。

　　报告结构

　　一、投资网络项目的现状

　　1.背景概述

　　2.上市公司投资于网络业的图景

　　3.对投资于网络公司的上市公司的分析

　　二.上市公司的投资项目分析

　　1.上市公司投资战略分类：

　　2.上市公司投资项目的价值分析

　　2.1传统的分析方法：

　　2.2新的评价指标

　　2.3收入模式

　　3.投资风险分析

　　三.上市公司的投资的个案分析

　　1.综艺股份投资于8848网站

　　1.1投资战略和背景

　　1.2.上市公司投资项目的价值分析

　　1.3.投资风险分析

　　2.海虹控股投资于网络业

　　2.1投资战略和背景

　　2.2投资项目的价值分析：

　　报告摘要

　　一、投资网络项目的现状

　　1.背景概述

　　1999年是上市公司介入网络项目的高峰期，仅当年4月到9月就有50多家上市公司投资于新的网络项目。

　　网络概念股既是中国股市发展的必然，也是信息技术的趋势。它标志着网络经济开始从资本市场获得有力的支持，并得到了中国投资者的认同。1998年，中国网络市场容量达一百亿元，预计这种增长趋势仍将持续下去。十五期间，我国将形成3000亿元的信息服务市场。

　　从1998年开始，中国上市公司开始大规模投资网络项目。触网(指上市公司介入网络业)上市公司特点：第一，总资产在5亿到10亿人民币之间的上市公司介入网络公司的比例最大。第二，和网络行业相关性比较强的上市公司更为积极的投资于网络项目。第三，大多数上市公司或是由于赶潮流，或是出于试探,开始介入上市公司。

　　2.上市公司投资于网络业的图景

　　触网的动力主要有三个方面：1)产业结构调整的需要。

　　2)资本市场的压力。

　　3)国际上网络产业发展给国内企业的冲击。

　　进入网络产业的方式有组建网络公司、参股、收购、增资控股、股权转让、股权受让等(统计分类)。涉及的领域包括电子商务、网络软服务、网络基础设施服务、内容提供(ICP)、网络门户和网上社区等。核心的模式是：资本+技术创新。

　　3.对投资网络公司的上市公司的分析

　　图一各行业上市公司样本数占本行业上市公司总数比例图

　　图二 上市公司介入网络公司方式图

　　二.上市公司的投资项目分析

　　1.上市公司投资战略分类：

　　从公司战略的角度可以将上市公司对网络业的投资战略分为两类：

　　1)战略转型，这种战略所要达到目的有两种：一是企业向网络业的全面转型；另一种是通过投资于网络业来获得新的利润来源。

　　2)概念性投资，这种战略所要的达到的目的有：一是对上市公司自己进行形象包装；另一种是通过投资于网络公司，希望在短期内在资本市场退出，从而迅速获得较高回报。

　　2.上市公司投资项目的价值分析

　　传统的价值分析法：市盈率模型。实体现金流量折现模型。经济附加值(EVA)模型。

　　新的评价指标：市场份额。同类商业模式排名。收入增长速度。商业模式的领先性。

　　收入模式：以广告收入为主。以会员费收入为主。以零售为主。以付费内容为主。

　　3.投资风险分析

　　主要有：财务风险。项目运做的风险。宏观经济风险。法律风险。技术风险。

　　三.上市公司的投资的个案分析

　　个案分析主要分为三个部分：对上市公司投资战略和背景的分析与评价、对网络项目投资价值的分析以及对项目的风险分析。

　　1.综艺股份投资于8848网站

　　例：投资风险分析

　　项目运营风险

　　1)短暂的经营历史。

　　2)网上交易市场面临快速发展和激烈的竞争。

　　3)来自供应商的风险。

　　4)来自支付服务商的风险。

　　财务风险

　　1)目前8848网站仍然没有盈利，电子商务公司在初期一般都会经历一段这样的时期。

　　2)扩张的风险。

　　法律风险

　　1) 8848网站的经营中将有可能不得不面对相应的法律问题带来的风险。

　　2)容易引进域名风险。

　　技术风险

　　1)系统稳定性风险。

　　2)此外公司内部的网络运行也非常重要

　　3)网络公司是否有备用系统和正式的应付突发事件的计划，以及这方面的保险。

　　4)计算机病毒、物理的以及类似的破坏造成数据的损坏。

　　5)技术快速发展的造成的风险。

　　2.海虹控股投资于网络业

　　表一海虹控股投资网络业情况