在美国联邦通信委员会批准AOL与时代-华纳合并之后，华尔街的分析家们纷纷开始猜测两家公司合并以后的走势。目前，大多数人士对于两家公司的合并持肯定态度，认为这将促使两家公司的股价上扬，但究竟会上涨多少，现在还很难说。问题的关键在于两家公司合并后将会象哪个方向发展，是营建一个媒体帝国还是打造一个网络巨无霸？这将在很大程度上影响到公司未来的走势。

　　根据目前双方达成的协议，时代-华纳公司的股东将以一比一点五的比例换购合并后新公司的股份，而美国在线公司的股东将按照一比一的比例换购新公司的股份。那么投资者将会怎样界定这个新成立的公司呢？目前，大多数分析家倾向于将这家合并后的公司定义为媒体公司，UBS Warburg的分析师克里斯托弗-迪克逊称，“我们并没有把合并后的公司当成一个互联网公司，它实际上是一个利用数据传播技术传递信息娱乐节目的媒体公司，这家公司在数字信息传递领域将拥有无可比拟的优势。”

　　在对时代-华纳公司的评级中，有十四位分析家将其定为“强劲买入”，只有一位分析家将其评为“观望”，而在对美国在线公司的评级中，多达二十二位专家将其等级定为“强劲买入”，只有四位持“观望”态度。一年前，人们还很难对网络公司的价值进行评定，而现在，随着纳斯达克股市的持续下跌，投资者变得越来越理性，对网络公司的价值评定也似乎回到了轨道上来。目前，投资者普遍采用了与传统公司相类似的价值评定标准来判定网络公司。根据第一联合证券公司的分析家斯科特-戴维斯(Scott Davis)的报告，两家公司合并后将保持每年百分之二十至百分之二十五的年增长率，这种发展潜力就算是以传统公司的标准来看也是相当惊人的。一直与时代-华纳公司竞争的迪斯尼公司长期的年增长率估计只有百分之十左右，而另一家媒体巨头维亚康公司也只有百分之十五至十六。

　　投资者的热情早在合并消息公布前就有所反映，本周四，美国在线公司的股价上扬了5%，收盘于47.23美元，而时代-华纳公司的股票更是上涨了6%，收于71.19美元。而此前，由于股市持续大幅下挫，两家公司的股价都损失惨重。

　　虽然分析家们普遍看好两家公司合并后的前景，但也有人士表示，公司管理层将会面临前所未有的挑战，一方面，美国经济出现了加速下滑的趋势，另一方面，管理这样一个庞大的帝国，没有些真本事是不行的。据统计，在1996年到1998年间的大公司并购案中，百分之八十三的合并都没能给股东们带来更好的回报，原因大都是公司管理和运营方面的问题。不知道在这方面AOL-时代-华纳是否能够做得更好。目前已有分析家表示，庞大的规模既是它们的优势，也是它们的劣势，关键在于如何充分利用合并后双方共有的资源。美国在线公司目前拥有2600多万用户，旗下拥有众多的知名品牌，这其中包括ICQ、AOL即时信息服务及数字城市等等，著名的浏览器软件制造商网景公司也是美国在线旗下的一个子公司。而时代-华纳公司是媒体业中可谓顶级的“航母”，集团下属公司众多，著名的品牌包括《时代》、《人物》、《体育博览》和《财富》等杂志、CNN、TBS、 HBO等有线电视网络，华纳唱片和影视公司，就连美国职业棒球联盟的亚特兰大勇士队和NBA的亚特兰大鹰队也归属于该集团旗下。两家公司合并后，美国在线与时代-华纳合并后史蒂文-凯斯将出任主席，而列文将出任首席执行官，皮特曼和帕森斯将共同担任首席运营官。不知他们的组合能否使公司走上快车道。目前，公司的领导层已经开始制订新的发展战略计划，并准备将双方原先重叠的业务进行整合，争取尽早使公司走上正轨。(王 羽中）