【记者岳冰清北京5日报道】5月，国际周媒体专场上，王志东就国外资本虎视眈眈中国传媒市场冒出了一句令人摸不着头脑的话，“跨国公司是狼，我们要把狼变成狗。”王可能没有意识到，新浪就是靠吮吸“狼”奶长大的。如果当时还不能理解他的弦外之音，昨天就真相大白了。王志东是明智的，选择了主动离开。舆论对王的离职惋惜有加，甚至表示震惊、痛心和同情。

　　投资银行家、信中利投资有限公司董事长汪潮涌对舆论的挽歌态度不敢苟同，汪说：“应该感到震惊和痛心的是投资人，支持新浪这样长的时间，并没有看到相应的赢利和回报。新的管理团队进来，也许会带来赢利的希望，这是股东的要求。到底投资人的欢呼重要，还是网民为了一个符号欢呼重要呢？”

　　资本的忍耐是有限的

　　王志东在业界的口碑颇佳。王对新浪最大的贡献除了早期的创业之外，就是他当年力排众议，坚持新浪上市。高盛出局，摩根进场，当年管理层的第一轮交锋就带有浓厚的资本色彩。回顾从与华渊购并到昨天王志东离职，整个新浪的发展就是资本、创业者和管理层之间三角恋爱的角斗。代表了资本利益的董事会每一次更换CEO，始终都贯穿了一条主线：资本的力量。

　　“代表资本的投资人始终站在幕后，如果管理层能够给投资人带来回报，他们绝对没有必要走到前台来抛头露面。资本在追求回报上，对网络公司的要求和传统企业没有区别，管理层的职责就是为股东创造最大的价值。”汪说。

　　最早的投资人已经支持了新浪5年，也等待了5年，资本也曾经支持过王志东，说明投资人给过他很多的机会和极大的信任。然而，上市整整一年的新浪进行了4次业绩发布，次次都是每况愈下，单看账面，投资人的损失就很惨重。汪潮涌说：“有一段时间，舆论对资本的责难过于情绪化。”比如，DELL那一批投资人，是在新浪市值达到3亿美金的时候投入的，而6月5日新浪的市值不到7500万美金。

　　离职是天经地义的

　　也许创业者做CEO的选择本身就是不合适的，创业者不等于CEO。作为技术的灵魂、品牌的灵魂，大股东的价值和创始人无形资产的价值是谁也不能抹杀的。丁磊早早的隐退使他不至于像张朝阳那样处于董事会与投资人的角力之中。

　　“创始人做CEO先天不足，除非他本身具有驾驭大型企业的能力。”出局的伏笔早就埋下了。

　　“识时务者为俊杰，在适当的时候能够激流勇退是一个心态调整的问题。王志东作为创业者的价值远远高出CEO的价值，在公司发展的两个不同的阶段，会发挥不同的作用。”

　　高成长型的公司一般经历三个阶段：最早的执照注册，积累种子资金；发展时期做市场和客户关系，筹集发展资金；上市之后，公司上了规模，公司需要面对更分散、素质更高的投资人，对公司透明度的要求更高，就需要CEO有更高的管理艺术，除非他本人能够和公司同步增长，否则就很危险。

　　“衡量一个CEO是否能够与公司同步成长的标准只能是公司价值的创造，公司业绩的表现和股价的升值。”汪说。

　　应该说，投资人已经仁至义尽了，陪伴新浪走了五六年的历史，对风险投资来讲压力很大，如果管理层不出局，他们自己就要出局了，因为资本市场讲究信誉，没有回报，基金就筹不到钱，从这个角度讲，投资人的压力与管理层的压力一样大。

　　互联网四大业态的猜想

　　管理层的出局，通常是CEO和董事会在公司的发展战略上产生歧义。在与中华网合并的决策上，虽然事情还没有最后的结局，相信随着王志东的辞职很快就有结果。

　　创业者不愿意接受被收购或合并的事实，是因为面临座次的重新排列。“我们国内的三家网络公司的决策者还在谈眼球、注意力、用户、电子商务，而对怎样利用自己手上的资金实力，尽快收购传统业务，并与之进行合作合并，在这方面没有任何动作。”

　　“搜狐、网易、新浪和TOM·ＣOM相比，最大的区别在于，TOM通过一系列的收购兼并，顺着超媒体这条主线不停的动作，每一个举动都会带来潜在的收益与价值，但中国国内的三大门户网站死守被资本市场打折的单一广告收入模式。”在北大青鸟与英特尔换股成为搜狐股东这一运作中担任财务顾问的汪潮涌说：“当初，假如三家网络公司能够合并之后再到NASDAQ上市，情况可能就会好一些。”

　　去年下半年开始爆炒的形形色色的网络公司购并案，从前一阶段的市场传言看，随着部分项目的敲定，演绎出的并购故事已经初现雏形，汪潮涌预言了互联网公司可能出现的四足鼎立的格局：美国在线(AOL)与FM365，TOM与网易，新浪与中华网，北大青鸟与搜狐，然而，分别观察他们各自的发展业态却不尽相同。

　　市场公布的AOL与联想的合作，是它们成立了一个2亿美金的合资企业，旨在推动宽带网络的发展，从宽带终端切入，赋予它内容资源。

　　TOM与网易走到一起的动力是，在TOM的跨媒体战略上，目前还没有画圆，缺的一块就是IT和IT服务，而这恰恰是网易的长处，同时，网易的用户群体也是TOM所需要补充的。另外，因为众所周知的网易与TOM的血缘关系，加之霸菱和高盛作为网易的大股东，也希望促成合并事宜，他们的购并应该顺理成章。

　　新浪与中华网的合并，中华网的动力远远高于新浪的动力，由于上市早，在NASDAQ股价大跌之前，中华网在相当长的时间内享受着上市后的美好时光，获得了很好的回报，加之陆陆续续做了一些小规模的收购，使他们具备了兼并的经验和充足的底气，他们有资金实力，有更成熟的国际化的团队。从道理上讲，中华网收购三家之中的任何一家都求之不得，都会使其本土的资源大大提高，核心管理层更有价值。当然，合作合并也不排除这样的操作手法，大股东从资本市场上收购或回购，然后下市，等待时机好转再重新上市。

　　北大青鸟与英特尔换股成为搜狐股东的消息曾经使搜狐的股价一下攀升到3.5美元，一度被媒体曲解为“互联网的春天来了”，张本人也借此机会称赞自己的团队。事实是，背后支撑股价居高不下的是北大青鸟对搜狐还没有完成最后的介入。北大青鸟最擅长于资本运作，熟练地运作手上的三个上市公司，在拓展微电子、软件和IT服务、媒体以及覆盖10个省有线网业务方面越来越得心应手。其全资子公司北大文化现在拥有一张与《人民日报》社合办的报纸——《京华时报》、影视制作业务(北大华谊)及北大的教育资源。

　　北大青鸟介入搜狐，与前三个合作合并相比，具有更浓厚的中国色彩，它所期望的是垂直型商业模式与超媒体商业模式兼而有之的路线。但要实现这样的大传媒架构还存在一个悬念，作为搜狐CEO的张朝阳是否能够接受北大青鸟的进一步深入呢？

　　我们当然有理由推测，下一个出局的也许就是张朝阳。(完)

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