金凡/文

　　Intel、搜狐和北大青鸟三者之间纷纷攘攘、欲说还休的故事看来是到了终点——北大青鸟接受Intel持有的搜狐股票，入主搜狐，准备重组；然而就北大青鸟母子企业大体系的整体战略而言，搜狐只是它与市场对弈的一颗棋子，真正的“胜负手”才开了一个头。

　　恶战：青鸟VS.大型电信运营商“变脸”

　　北大青鸟降临搜狐已成定局。2001年4月23日，Intel发表声明，表示要出售搜狐股票；同一天的晚些时候北大青鸟集团向美国证交会提交了收购Intel手中300万普通股的意向书，该批股票占搜狐8.63%的股份；4月24日，搜狐网站宣布北京大学青鸟集团下属的香港青鸟科技有限公司已成为搜狐公司的战略投资公司。

　　这一连串的行动蓄势已久，不等媒体反应过来，就倾泻而出，一气呵成，其运作之隐秘、快速，令人称赞。北大青鸟自己似乎也沉醉在胜利的喜悦中，援引集团副总裁范一民的话说，双方联手将实现以宽带网络为中心的“虚实结合”——北大青鸟资产重组的重点会放在有线电视网宽带双向改造后的网络实体和搜狐的网络内容服务的整合。

　　可是行内看来，青鸟在宽带竞争棋局上放出搜狐这步“胜负手”，胜算并不大，所谓的虚实结合在未来很长的一段时间只能是纸上谈兵。首先从实体宽带网络这边来说，北大青鸟就遇到很大的竞争阻力。按照北大青鸟的战略，第一步是要在宽带网络运营竞争领先，青鸟集团为此大肆扩张。

　　中国的很多新兴产业都是这样——前景很好，一拥而上；前期重复投资，后期恶性竞争。中国宽带网络建设刚刚起步，看起来热闹，其实是艰险重重，步步都是强手林立。北大青鸟等一大批民营高科技企业虽然在宽带市场上风光八面，但是目前的优势很大程度上来自具有国家背景的大型电信运营商还没有全面进入宽带网络竞争。

　　如中国电信、中国联通、网通、吉通甚至铁通，它们长期处于计划经济和国家政策下，企业竞争刚刚跨出打破垄断的第一步，对于市场竞争的游戏规则还在观望、试探阶段，其企业规模较大，对于新兴投资项目的评估、实施耗时较久，所以一时还不及全力出击。

　　据电信业内部的消息说，几个大型运营商管理高层对宽带网络建设还有一些争论，还在犹豫是不是要抢先进入这个政策上的“禁区”，后来受到国内民营科技企业抢占市场的刺激，“改革派”的意见占了上风，其宽带网络战略实施的步骤大大加快。

　　我原来估计中国电信大范围的并购宽带运营商会发生在今年下半年，但是从成都的宽带网络竞争来看，电信已经向当地势单力薄的小型运营商发出了“求爱信号”。只要是宽带综合布线质量符合国家标准；并购的价格合理；拥有一定标准细分的，宽带上网率较高的用户群，双方就可能结盟。据悉，继中国电信之后，6月份过后，联通和网通也将进入宽带网络设施的竞争，势必打破此领域民营企业一统天下的格局。

　　从全国的格局来看，相对比较成熟的宽带网络倒不是在东部沿海，而是在两广和蜀地。这两个地区政策执行比较灵活，又有一定的用户市场，故能在宽带网络上先行一步。较为成熟的市场风险较低，有丰厚的利益保证，成为各路高手的竞技场。

　　青鸟避开自己不熟悉的宽带网络，转而进军新疆、山东、宁夏、四川、陕西、湖北6省的有线电视网，力图以双向改造的概念迎战大型电信运营商，从中已经可以看出了青鸟实力不济、战略退守的颓势。一旦竞争升级，有线电视网络也将成为巨头的“盘中餐”，青鸟将被迫与对手正面抗衡，不管谁胜谁败，都是恶战一场。

　　硬仗：青鸟VS.四大民营宽带网络服务商

　　垄断电信的巨头如果全力出击，青鸟很难是其对手，但是青鸟属于民营科技企业，对市场信息把握准确，反应敏捷，投资策略相对灵活，在宽带网站的战略上有很大的周旋余地。与青鸟同属宽带网络服务阵营的很多民营企业，都有类似的优势，其中首推中信国安、聚友、歌华和长城宽带4大家。

　　中信国安公司高举全国老牌有线电视的资本概念，旗下的有线网络子公司已在国内资本市场上市。中信国安是最早有线网络概念上市“圈钱”的民营企业之一，涉足沈阳及河北2省多个地区的有线电视营运项目，持有武汉市、承德市的有线电视网升级改造项目，占有荆州市、唐山的有线电视基本业务。2000年10月份中信国安又宣布，投巨资于秦皇岛和河南周口2地的有线电视网络。

　　中信国安现覆盖人口市场1.1亿人，拥有宽带上网用户约370万，市场占有率居全国前列。预计在未来6个月内，宽带上网用户将增至700万户。中信国安要力争成为有线电视网络领头羊，引来了青鸟集团的老对手——海外财团中信泰富的注意。几经周折，中信泰富突破政策限制，收购了中信国安总公司50%的股权，得到一张宽带竞争的“入场券”。

　　聚友宽带项目的主要特色是抢占西南部市场，融合有线电视网和宽带社区，尤其是宽带小区的概念，在聚友的具体运作下，在成都、重庆、深圳分别与房地产开发商结合，宽带小区畅行无阻，目前已在上述三地安营扎寨，打下不小的基础。

　　歌华是四大家中惟一一家专门在中国北方宽带网络市场活动的公司，这与企业的政策优势有关——歌华是北京市政府惟一批准的一家建设、经营和管理有线广播电视网络的法人企业。2000年的北京有线网络用户总数120万，电视光缆网络工程项目及扩展工程完成后，预计北京用户可达到330万户。不出意外的话，北京大部分由有线电视网改造而来宽带网用户都将成为歌华的客户。

　　长城集团是在两年前开始注意宽带网的，2000年4月长城集团开始了业务转型。长城计划1年中来投资4个亿在全国发展出1400万用户，成为国内最大的宽带网络接入商(BISP)。长城在宽带网络市场合作代理机制发展得非常好，由长城宽带直接实施网络投资，区域公司为合作代理，长城控股。在此基础上，再以二次授权形式，通过合资、合作、联盟的形式构建二级代理。

　　合理的利益分配和商业化的代理机制，使得长城借力打力，迅速扩张。著名宽带网建设者，原中公网CEO谢文曾预言：这种把接入服务捆绑区域代理，多方投资，统一操作的合作经营模式以后会成为宽带时代经营的主流。

　　中信国安背后是中信泰富，聚友驻兵宽带小区，歌华独占北京市场，长城建设区域代理网络，可谓是个个有绝活，家家有高招。除了这4家以外，民营集团中还有华宇、三讯、艾普、新龙等多家也在摩拳擦掌，等着与青鸟过招。青鸟与前面4大家相比是“半斤八两”，与其他的几家是“略胜一筹”，要是能够顶住竞争压力最后胜出，青鸟已经是拍额庆幸了。

　　青鸟入主搜狐：与市场博弈的“会心一击”

　　中国目前还不完全成形的宽带竞争分成三个层次：中国电信为首的电信企业和其它骨干网运营商尚未完全入局，但是从其掌握的资源看，它们会逐渐成为宽带网络基础建设的主流；国家广电部拥有丰富的有线电视网络资源，在双向改造项目上优势无与伦比；其他民营的宽带网络公司往往不具备现成的网络资源，但企业有现代化的管理制度，对市场很敏感，业务转型和经营决策比较快，市场运作灵活。

　　青鸟看得很明白：这三类不同类型的法人企业在宽带市场上同台竞争，必是“八仙过海，各显神通”，基础网络市场马上会变得水泄不通、人声鼎沸，市场肯定会飞速发展，到时设施的需求饱和，市场的兴趣很快会转移到相应的网络服务内容上面，优质的宽带内容服务(BICP)会变得“洛阳纸贵”、千金难求。

　　青鸟看到了日后市场发展的倾向，提前一步，战略投资搜狐，显出企业很大的气魄。青鸟瞄着搜狐很久，相应的可行性研究一直在评估假如青鸟注入优质网络资产，搜狐日后的盈利表现如何。尽管青鸟入主搜狐已经是木已成舟，但是公司内部、集团内部，关于宽带网络建设与内容融合的声音不是完全统一的。

　　青鸟心理上是“大胆假设”，做好了应付里里外外不同观点的准备；资金运作上则是“小心谨慎”，目前只是战略投资搜狐。它进可攻退可守，立意长远。如果宽带网络热火，首先集团公司可以在国内资本市场上炒作，资金的渠道是现成的。

　　亚洲模式的宽带内容建设以韩国的经验来看，凡是在窄带网络上内容做得好的，转到宽带网络上也多半有不俗表现。依此推论，中国市场也差不多。如果网络环境不错，搜狐又在以后的窄带项目上有上乘表现，青鸟可以抽出宽带网络的资产，注入搜狐与其资产重组，同时刺激Nasdaq、国内和香港三地股市想象。

　　万一搜狐行事不顺，青鸟只是一个战略投资股东，本来就是长期投资，又是在超低价位接手，亏也亏不到哪里，青鸟完全可以再次转手出售，或者直接把8.63%的股份抛售给张朝阳，由其实行MBO(管理层收购)，平稳退市。

　　但是已经有银行业界和咨询界的人指出：一旦事情发展到这步田地，青鸟已经失去局面的控制能力了，因为张朝阳到时一定不可能推行MBO。几个海外上市公司MBO的例子是公司的利润很好，帐面成绩不错，而资本市场不承认公司的价值，来自基金经理的舆论带头低估股价，公司管理层实行MBO，回购股票，显示公司长远的信心。

　　而张朝阳和搜狐如果到了MBO的地步，其实已经山穷水尽，油尽灯枯了，不可能再有大把的现金供给青鸟来套现。不要说公司的董事会可能阻止，真的要是张朝阳向银行贷款，“谁敢贷给他，谁来保证这笔款子几个月之后不成为死帐、呆帐？”一位银行界的老专家说，“张朝阳到银行来贷款，双方心里都发毛。”

　　中国大陆的门户网站激战已久，目前排名第三的搜狐网站估计会在老三的位置上一直坐下去，此番青鸟投资搜狐好像已经预示这家门户网站一步一步滑向被收购的边缘。至于最后的大赢家是不是北大青鸟，那就无人知道了。

　　本文纯属个人意见，不代表本网站立场。