1月2日，被暂停交易4个月的网易在纳斯达克复牌。网易复牌成功，暂时渡过了难关。但展望前景，面临的困难依然不少。

　　账目虚假被停牌

　　去年5月8日，网易宣布推迟公布一季度的财务报告，原因是广告收入来源有问题。7月11日，网易又宣布2000年财务报告也存在问题。接着网易向美国证交会递交了推迟呈报年报的申请。9月4日，纳斯达克宣布暂停网易的交易。网易的最后收盘价为0.6492美元。从上市到停牌，网易股价跌幅达96％。

　　半年来，为争取复牌，网易作出了积极的努力，查清了2000年的账目，纯收入为370万美元，比原先呈报的790万美元少了一半多。9月11日，网易董事会任命孙德棣任代理首席执行官，丁磊不再兼任此职。12月初，纳斯达克中国市场总裁黄华国称，只要网易提供完整翔实的年报，纳斯达克会考虑让网易恢复交易。2001年年底，在网易修正了年报并作出保证之后，听证小组同意其股票恢复交易。

　　纳斯达克有严格标准

　　纳斯达克市场是创业融资市场，上市公司被停牌司空见惯。纳斯达克是从定性和定量两个标准来决定是否停牌的。定量包括股票价格、流通股数量和市值等；定性标准包括财务报告的准确性、是否违反证监会有关规定等。在纳斯达克上市的企业必须在每个财政年度结束的6个月内呈交报告。

　　在纳斯达克上市的有4100多家公司，1999年网络股热门时，有440家接到停牌通知。2001年前三季度，共有300多家公司接到了“黄牌”警告。有不少公司都是因为达不到量的标准，比如股价连续30天低于1美元；持有100股以上的股东少于400家等等。网易被停牌显然在于它违反了定性的标准，不能按时呈交准确的财务报告。

　　按照纳斯达克的规定，上市公司在接到停牌通知后，7天之内可提出召开听证会的要求，并选择口头或书面听证的方式。听证小组由律师、会计师、投资银行家等专业人士组成，可以不是纳斯达克的成员。如果这家上市公司能够提供足够的材料，证明他们已经查清了问题，并且作出不再违例的保证，听证小组会同意让其复牌。通常情况下，复牌都是有条件的。就像此次听证小组同意网易复牌一样，其条件是，网易必须在规定的时间内呈交上一财政年度的报告，如再出问题将会被自动摘牌，而不得再次提出听证要求。听证小组的“裁决”当然不是终审，上市公司如有异议，可以向纳斯达克上市和听证审查理事会提出复审，还可以逐级向美国证交会、美国联邦法院上诉。上市公司摘牌的确定过程可长达7个月，但也可以在30到75天内结案。纳斯达克规定，听证小组必须在接到听证要求后的45天内确定听证时间。

　　网易被停牌教训深刻

　　网易被停牌在美国市场上并不是什么特别引人注意的事情，但对中国在美的上市企业来说，却是个深刻的启示。网易要想确立在纳斯达克的地位，关键还要看它能不能严格遵守“游戏规则”。在纳斯达克摘牌的公司中，有不少都是屡屡犯错。对中国企业来说，上市难，维持市场地位更难。曾帮助中国企业在美上市的律师李波认为，中国公司在美上市普遍存在着两个问题，一是公司制度，二是财务。中国公司上市往往要比美国公司上市的筹备过程更长，这主要是因为中国公司必须经过内部调整。但这并不是说上市之后就万事大吉，还要有一个相当长的适应过程。传统的经营、记账方式和企业文化不会一下子就完全调整过来，即使是企业制度变了，这些因素仍然会顽强地表现出来。因此，对网易来说，重要的不是修改报表，而是找出失误的原因，杜绝在财务报表上弄虚作假。

　　网易面临的另一关是如何赢得投资者关注，在这一点上它并不比别的网络股有更突出的优势。丁磊不久前宣布，网易会成为三家门户网站中第一家告别亏损的公司。在线娱乐可算是网易的一张王牌，《大话西游》在线游戏已被网易称为未来的利润点，但靠在线游戏赚钱早不是什么新花样，美国许多网站都曾做过类似尝试。虽说美国网民付款能力要比中国更强，上网费用也相当低廉，但要想靠游戏赚钱依然十分困难。从目前网络游戏发展的趋势看，微软、索尼等大公司与电视、游戏软件公司的多层次合作代表了主流，游戏机、电视机和电脑被整合为一体，多样化、多渠道的游戏服务正在通过宽带网络向家庭铺开。对网易来说，要走到这一步，仅仅依靠自身的力量显然是不够的。(本报驻联合国特派记者 丁刚)

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