在一系列新经济幻灭的悲剧相继上演之后，网易去年9月份被纳斯达克暂停交易的事件在稚嫩的中国互联网界更显得具有爆炸性和某种象征意义——脱胎于一个以财务欺骗为时尚的不成熟的经济环境中的创业公司，终究要面对一个绝对不宽容欺诈行为的成熟的资本市场的游戏规则的拷问。而复牌的遥遥无期更使得有人幸灾乐祸地断言：网易的大限已至。

　　然而，1月2日，就在这一事件已渐被人忘却之际，纳斯达克出人意料地恢复了网易的交易。这真是一个莫大利好，网易复牌首日股价大涨46.33%。虽然好景不长，股价即再现跌势，但这并没有影响网易内部人士的好心情。

　　在3日网易给记者传来的一封E-mail中，网易说：“公司对纳斯达克上诉委员会的决定感到非常高兴，对于网易公司的股票将恢复交易，公司上下感到极为振奋。目前,网易还有大量、充实的现金，财务状况比较健康，业务的成长模式很清晰。”

　　和丁磊当年一道叱咤风云的王志东在接受记者采访时更愿意把这看成中国网络界的胜利，“只要是胜利，我就会鼓掌。”王同时表示，网易的复出，还应该说受益于“9.11”事件之后，纳斯达克为了刺激市场交投，在监管尺度上有所放开。

　　丁磊的好友王峻涛则告诉记者，除了一些教训之外，网易也取得了一些经验，尤其是站在一个没有国别歧视的平台上，人们已经学会了用一种诚恳的态度来改错，而不像过去忙于游说于各种各样的关系之中，这是国际企业界留给国内企业的生动案例，也是中国创业者摸索着学会用国际的游戏规则保护自己的开始。从纳斯达克的历史上来看，网易能够挺过难度相当大的复牌关，顶住诸多的舆论压力，实属不易。

　　复牌后，在接受媒体采访时，网易的创始人丁磊则非常自信地表示，“网易将在今年率先走向持平、告别亏损。”

　　一切看上去都很美，但复牌后的网易真的能迎来它的劫后重生吗？

　　麻烦远未结束

　　虽然网易成功地在纳斯达克上恢复了交易，但是余波犹存。

　　互联网实验室执行董事谢文告诉记者，停牌与复牌之间，网易暴露出许多深层次的问题，同时成功复牌只是直接解决了违规的问题，并不等于所有的问题都已经解决，网易还面临着很多善后要解决。

　　根据纳斯达克的规则，如果网易公司不能在2002年7月1日之前交纳截止到去年12月31日上一年度的财务报告，网易将面临着被彻底除牌的命运——没有任何反诉机会。可以想见的是，吃过一堑的网易在这个问题上必须加以足够的重视。

　　如果网易的股票在未来一个月之内仍然维持在1美元以下，那么它仍将面临被停牌的警告。

　　另外，网易还面临着业界议论比较多的人事问题。谢文和王志东的观点颇为相似——如果网易要重上正轨，唯一有效的手段就是管理层彻底的换血。根据业内人士的回忆，网易在纳斯达克上市是包装的最彻底的一个公司，当时几乎全部的二级部门经理都是一水儿的“海归”，而搜狐是土洋结合，新浪更是以国内人才为主。但恰恰是网易最国际化的团队并没有交出漂亮的成绩单。

　　按照业内人士的分析，问题的关键在于习惯做“老大”的丁磊一直把握着公司的绝对控股权(丁磊拥有网易58.5%的股权)。这样一来，无论说法如何，实际上在董事会，网易的事情都是由丁磊一人说了算。虽然网易的人事震荡不断，但是丁磊大股东的身份一直没变，公司的话语权也没有变，整个人事内部的体系没有发生实质性的变化，离真正的国际化差距很大，“一股独大”的股权结构得不到改善，资本的社会化也就难以实行，离纳斯达克的内涵仍然很远。

　　丁磊在停牌之后，把自己责任完全归结于用人上，实际上并没有深入到问题的实质。丁磊不做CEO和董事长以后，几乎所有的职位还没有确定的人选，只是代理性质的，这必然暴露出管理层的不稳定。业内人士告诉记者，一个“临时政府”无论如何也是统治不好的。而王志东也告诉记者，“只有公司的决策层发生实质性的变化，再加上有效的管理团队，才是最完美的。”

　　关于投资者集体诉讼的事情也并没有随着网易的复牌而尘埃落定。去年10月23日，投资人将网易公司、何海文、美林证券等列为联合被告。谢文指出，一旦网易身陷诉讼，纠缠两三年之久是非常可能的。

　　与此相对应的，网易还面临着树立投资人信心的问题——网易这几天的交易量并不是很大。

　　当然，复牌的好处对网易还是显而易见的。谢文告诉记者，网易恢复交易最直观的后果，就是有了市值，恢复了市场价格，这对于网易未来的资本运作是有益处的。新浪和阳光的合作就是以流通股值为基础，折算现金量计算的，如果按照这种参照系，网易无疑恢复了资本运作的条件。其实，丁磊对并购一事从一开始就有着浓厚的兴趣，但由于停牌风波的影响，去年网易与香港有线宽频的购并也在关键时刻功亏一篑，但此后关于网易并购的传闻仍不断出现，这至少证明一点，网易对收购还是有兴趣的。

　　商业模式仍不清晰

　　停牌事件对网易实际业务的影响是不言而喻的。业内分析人士指出，整整4个月的时间，网易把更多的精力牵扯在人事的调整，与纳斯达克上诉委员会更好地沟通方面，公司业务基本上处于半瘫痪状态，在业务发展上至少耽误了半年到一年的时间，错过了公司有利的调整期。在快鱼吃慢鱼的激烈竞争情况下，新浪和搜狐不可能放慢它们自身的脚步，而横向比较一下曾经三足鼎立的门户网站，就可以发现，网易已经落后了。

　　去年10月31日，新浪和搜狐同时发布了第三季度的财务报告。很多人从这次业绩发布中看到了一丝暖意：搜狐总收入达到360万美元，增长高达24%，连续三个月保持了20%以上的增长；靠广告一条腿走路的局面也从此被打破，非广告收入达到了33%，亏损则减少了18%。收入达610万美元的新浪的最大亮点则是净亏损以35.6%的幅度减少，从820万美元减至530万美元。次日，新浪和搜狐比肩站立在各大媒体的显著位置，关于谁先赢利的命题成为焦点，而忙于消化停牌所带来剧痛的网易则给人以退出舞台之感。而在最近新浪与搜狐的激烈争锋当中，网易更是没有什么市场动作引人关注。

　　当然，网易并没有坐以待毙。1月2日，网易复牌的当晚，丁磊正在广州推广网易新推出的周星弛担任代言人的游戏《大话西游》——游戏几乎成了网易目前能打的最有用的一张牌。一个网易的员工告诉记者，丁磊的确希望游戏的成功能给网易带来转机。虽然网易声称不放弃内容，但毫无疑问，网易的定位正在向“娱乐门户”转型。

　　但是，游戏能给丁磊带来的成功几率到底有多大？业内人士分析，在这一点上，网易要超过真正的专业的游戏网站难度实在是太大了，国内成功的游戏网站，比如联众游戏等已经相当成熟，另外像金山这样的专业软件公司也是网易在此方面的竞争对手。虽然有周星弛这样的大牌代言着网易的新产品，但是资本落实到营收上是很无情的，现在很难预测网易的游戏到底能胜出几分。

　　网易另外的收入来源还有在线广告和无线产品。从2001年的状况看，在线广告的收入并不喜人；至于短信息服务，也是网易的重点，因为来自网易的消息是，它的短信服务位于另外两个网站之前。

　　但业内人士还是指出，相对于新浪和搜狐较明确的定位来说，网易提出的“中国最优秀或领先的互联网提供商”多少显得有些模糊。“举个浅显的例子，一家报纸不可能第一版是要闻，第二版是儿童游戏，第三版是电信服务，读者搞不清楚你究竟要说什么？网络也是一样，由几个版块组合在一起的网易的商业模型实际上是有些怪的，至少和大力推介‘跨媒体平台’的新浪阳光相比，网易的模型似乎没有一个鲜明的主题。”谢文说。(文/范海涛)

　　-网易停牌事件

　　美国东部9月4日上午8点52分(北京时间9月4日晚上8点52分)，纳斯达克股市宣布从即时起暂停网易在纳斯达克的交易，直到网易能够提供纳斯达克方面所需的“补充资料”。网易在纳斯达克股市的最后交易发生在9月1日，最后收盘价格为0.6492美元。

　　网易公司称公司是因为进行内部财务调查未能如期提交年度报表，违反了纳斯达克市场规则。

　　8月31日，网易公司宣布：公司董事会的审计委员会所进行的内部调查已经结束，修正后的2000年财务报表显示，网易2000年财政年度净收入从原先的790万美元下调到370万美元，下调幅度为53.2%。误报收入为420万美元。

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