文/王以超

　　9月4日，中国著名网络公司网易(NASDAQ：NETSE)正式被美国纳斯达克市场停牌。至于暂停，只不过是对停牌的一个委婉表达而已，在停牌之后，被很多乐观的人认为微乎其微的摘牌阴影已经相当浓厚。

　　三者去其一，新浪(NASDAQ：SINA)以及搜狐(NASDAQ：SOHU)是最明显的受益者，但兔死狐悲的苍凉已经如秋天一样弥漫开来；虽然略有回升，新浪的最新收盘价也仅为1.26美元，搜狐的收盘价更是已经逼近1美元大关。

　　对于海纳全球众多公司的纳斯达克而言，网易的风波至多算一个小小的插曲而已，但对于中国互联网经济而言，这一信号却被放大成也许可以致命的惊雷。

　　有人已经悲哀地预言，中国的互联网公司在短时期内将再也难获外国投资者的青睐，因为对于国际投资者来说，公司的规范程度和盈利前景同样重要，一个不能诚实地对待投资者和公众的公司，是一个没有投资价值的公司。

　　虽然早在5月份，网易就开始主动披露可能存在虚报收入的财务问题，并紧锣密鼓地进行重新审查和核实，希望以此来挽救自己的命运。但看上去纳斯达克并没有被这种态度所感动，因为在很多时候，仅仅有态度是不够的，这并不足以弥补投资者以及整个市场的损失。

　　不过回头来看，中国内地的诸多公司中，又有几家真的有资格来嘲笑网易呢？网易的不幸更多是在于，它脱胎于一个以财务欺骗为时尚的不成熟的经济环境中，却要面对一个绝对不宽容欺诈行为的成熟的资本市场的游戏规则。

　　如果更多的中国企业从网易悲剧看到的只是对新经济幻灭的幸灾乐祸，而不是对自身经营行为的深刻反省，那么当中国加入WTO后，经济规则成为一种不可随便游戏的对象的时候，这种悲剧会在国内不断地上演。

　　新浪、搜狐以及网易走向美国资本市场所走的一小步，对于中国企业而言，实际上是成熟了一大步。与中国内地绝大多数公司相比，它们在经营管理以及财务管理上所受到的磨练都是难以想象的，它们的步履艰难，更多的是因为一个新兴的产业在成熟过程中难免的阵痛。

　　中国的创业板千呼万唤，但分娩看上去仍然遥遥无期。现在看来，创业板也许未到时机，一个像中国目前的主板市场一样的创业板显然不是投资者希望看到的，因为如果缺乏严格的监管对中小投资者利益加以保护，加上市场的普遍低迷，创业板的风险将是毁灭性的。

　　从这种角度来看，纳斯达克对上市公司的决不宽容，是值得我们的资本市场监管机构敬重和借鉴的。因为投资者永远应该被置于资本市场的优先保护地位，只有这样，才能真正培育出一个健康成长的证券市场，而这种资本市场对于未来的互联网经济才真正具备足够的支撑力。

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