由于众所周知的原因，网易今年上半年两个季度的财务报告一直没有发表。本文只就已经发表的搜狐与新浪的财季报告作一简短的述评。

　　营业收入及其构成、季度性增长趋势

　　2000年日历年度，新浪的营业收入一直呈季度性增长，尽管增长势头逐季趋缓，在2000年的最后一个季度，新浪的营业收入仍有6.6%的增长。2001年日历第一季度，新浪营业收入不增反跌，跌幅高达19.6%。第一季度营业额收入大幅滑坡主要有两个原因，一是包含元旦和春节两个节假日的日历季度，是广告业的淡季；二是美国经济增长趋缓及全球性网络广告不景气，新浪作为唯一全球性营运的中文门户网站，在中国三大门户网站中受波及的程度最为严重。刚刚发布的新浪第二季度的财季报告表明，新浪营业收入下滑的势头已经得到控制，第二季度的营业收入仅比第一季度下跌了5.7%。

　　与新浪第一、第二季度分别高达613万美元和578万美元的营业收入相比，搜狐在同期的营业收入仅为245万美元和288万美元。但是，与新浪营业收入呈逐季下降的趋势相反，搜狐在今年上半年的营业收入分别有12.6%和17.3%的季度性增长。搜狐营业收入的增长主要体现为非广告收入的成倍增加，使搜狐广告收入的比重从去年的95%下调至今年第二季度的77.4%；新浪的广告收入比重则仍然维持在85%以上。

　　更可喜的是，搜狐今年第一季度的广告收入与去年第四季度基本持平，第二季度则有6.7%的增长；与此同时，网站营运成本每季度减低5%左右，使毛利率从去年第四季度的5.4%提高至今年第一季度的12.4%和第二季度的20.6%。新浪的毛利率继续维持在40%以上。

　　根据iamasia及NetValue发出的第三方统计报告，在访问用户量及页读数方面，搜狐可能胜过新浪，因此，如何将访问用户及页读数转化为收入，搜狐仍有很大的潜力可挖。

　　成本、营业性费用、营业性亏损、现金亏损额

　　由于网络广告业陷入萧条，门户网站从去年第三季度开始纷纷采取措施减少网站的营运成本及营业费用，降低“烧钱”速度。新浪第一季度将网站的营运成本减少了13.8%，第二季度又进一步减少9.5%。但在新浪的成本费用结构中，成本只占新浪全部支出的五分之一强，今年第一季度，由于在费用方面的支出减少有限，新浪在连续两个季度减亏之后，亏损额反略有增加；今年第二季度，新浪大幅压缩了160万美元约30%的销售与促销费用，使营业性亏损额减少到1000万美元以下，是2000年以来的最低水平。由于裁员的原因，新浪第二季度的管理费用增加了37%约80万美元。

　　由于和ChinaRen合并后完成了资源整合，搜狐今年第一季度的管理费用、销售与促销费用各降低了30%左右，第二季度再各降10%左右，使搜狐的营业性亏损连续两个季度走低。

　　今年第二季度，新浪和搜狐的营业性亏损额分别为970万美元和824万美元；搜狐主要是受并购ChinaRen后发生的每季度高达420万美元的无形资产摊销之累，新浪的无形资产摊销仅为177万美元。另外，新浪账上现金及现金等价物比搜狐高出一倍，获得非营业性的利息收入近150万美元；搜狐的利息收入则不到60万美元。营业性亏损额扣除利息收入后为净亏损额，在净亏损额的基础上再扣除无形资产摊销、股权补偿等非现金支出后，新浪涉及现金支出的亏损额为411万美元，搜狐为330万美元。

　　今年第二季度，新浪成本加费用后的总支出是其营业收入的2.7倍，而搜狐的总支出则是其营业收入的3.9倍；也就是说，新浪每支出一美元，可以换来37美分的收入，而搜狐则只能换到26美分。搜狐尽管连续两个季度实现了收入的增长，但是其亏损额连续两个季度的降低，仍然是通过压缩开支达到的。

2001年第2季度损益表项目 （单位：万美元）	新浪		搜狐
	金额	比上季增长	金额	比上季增长
营业收入	578	-5.7%	288	17.3%
广告收入	501	-7.8%	223	6.7%
广告收入比重	86.7%	-	77.4%	-
成本	331	-9.5%	228	6.3%
毛利	247	0%	59	94.8%
毛利率	42.7%	-	20.6%	-
费用	1217	-8.7%	884	-7.7%
其中：销售费用	404	-28.3%	214	-13.5%
管理费用	284	37.8%	120	-4.5%
产品开发费用	228	-3.8%	130	-20.9%
营业性总支出（成本+费用）	1548	-8.9%	1112	-5.1%
营业性亏损	970	-10.7%	824	-11.1%
净亏损	822	-8.8%	765	-9.7%
现金性亏损	411	-27.2%	330	-34.6%

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