证券时报：陈天桥的难题与野心

　　□　少敏/文

　　盛大难题

　　还有一种力量在支持陈天桥入主新浪：新浪作为一个媒体，如果被外国机构把持，这显然不是主管部门愿意看到的结局。

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　　与雅虎相比，陈天桥更容易取得信任，而茅道林在关键时候也会帮助陈获取信任，不仅是投资人的信任，甚至政府主管部门。此轮收购中，陈天桥的两位高参分别是盛大现任总裁唐骏与茅道林，当然也离不开盛大的财务顾问高盛从旁推波助澜。

　　陈天桥北京之行前，已经对此番形势做了预估，如果在雅虎的干扰下，盛大不能获得新浪管理层的认同，那么盛大就等待新浪5月份股东大会的召开，进入董事会，同时进一步说服机构投资者。

　　对外经贸大学教授江海川认为，即使进入董事会，对于陈天桥而言还存在说服董事会成员认同盛大的问题，但新浪董事会派系分立给了陈天桥以可乘之机。

　　在新浪董事会内部，势立最大的是代表机构投资者的北美派，其中包括陈立武、张颂义、张懿宸，其次是段永基代表的四通派，包括段本人及陈晓涛，再次是姜丰年、曹德丰代表的台湾派，势力最弱的是汪延，陈丕虹作为独董存在处于中立地位。

　　在茅道林的摄合下，北美派已经站在了陈天桥这边，汪延作为管理者如果认同了盛大，也将站在盛大一边。同时，股东大会召开之后，盛大还可以要求增选董事。陈天桥就可能影响新浪董事会半席以上的席位。而姜丰年代表的台湾势力与段永基所代表的四通势力处于权衡地位，雅虎这样的竞争对手必须让这两派势力认同自己的策略，而台湾势力与四通势力在董事会内部较少达成意见一致。

　　形势看来对陈天桥比较利好，但即使获得董事会认同，要获得整个管理团队认同还需时日。

　　就在陈天桥在美国收购新浪股票的日子里，汪延正带着新浪一部分员工在巴黎度过新浪特有的浪漫巴黎年会。与新浪的时尚员工相比，陈天桥是一个传统的政府公务员，两种管理风格的融合，不管是对陈天桥还是对新浪现有员工，都是一种挑战。

　　陈氏野心

　　不管整合能否进行，陈天桥都已经开始规划陈氏新浪，以支撑其互联网帝国。而陈天桥的整体构想是ICTE(information、communication　、technology、enter-tain)，互联网帝国只是其中的一部分。

　　陈天桥此次美国之行，除说服美国的机构投资之外，就是会见比尔·盖茨，讨论双方在XBOX与数字家庭方面的合作。由微软与英特尔主导的数字家庭计划(中国有闪联与之对抗)去年在中国唱衰，少有硬件厂商支持。陈天桥向盖茨表示，希望通过数字家庭计划把数字娱乐内容由PC端向电视或是其他终端迁移，这无疑投盖茨所好，双方一拍即合。

　　陈天桥ICTE计划中，最看重的是娱乐帝国。但这不是中文里面的娱乐，而是泛指8小时之外的电视、电影等所有娱乐内容，就像迪斯尼。

　　刚从巴西探险归来的网易掌门人丁磊在电话中向记者分析，网游成长很快，但未来也可能会处于比较平缓的发展期，空间可能会小。陈天桥规划自己的娱乐帝国时显然跳出了网游产业。

　　门户站点是互联网行业的制高点，是最好的跳板。互联网分析师吕伟刚分析说，新浪是最大的互联网门户，门户核心竞争力就是各色各样的用户集合在同一平台上，用户群大。互联网不管在哪个地方向突破，都可以借助这个平台。在未来陈天桥要与移动通讯、广播电视、数字电视结合，完全可以利用新浪这个强大的平台。

　　而事实证明了这种猜测。2月20日，刚从美国回来，见完世界首富的第二天，陈天桥给自己一位多年的好友写了一封信，信中谈及此次收购与谈及盛大未来的构想时，与上述分析不谋而合。

　　这位不愿透露姓名的人士称，见了盖茨后，中国首富的梦想是与世界首富比肩。而ICTE是其实现梦想的平台。

　　沉默的力量

　　陈天桥希望，新浪管理层及董事会认同盛大的发展策略，水到渠成地完成盛大与新浪合并(包括在纳斯达克的会计报表合并)，联合盛大与新浪打造全商业模式的新盛大。但去年的谈判让陈天桥意识到，要让新浪管理层与董事会认同盛大策略颇为艰难。

　　事实上，陈天桥实施的是另外一种方案，即召开新浪董事会，增选新董事，加大盛大在新浪董事会的声音，进面达到控制新浪的目的。

　　新浪内部人士透露，如果不能获得现任管理层及股东大会的认同，即使到了股东大会上，新浪现任管理层也可能会顽抗到底。盛大现在持股新浪19.5%，陈天桥单独行动仍然不足以左右新浪对未来的选择，陈天桥要控制新浪的话语权，就必须说服新浪的其他机构投资者，让他们对盛大的策略投赞成票。但这些机构投资者认同的前提是，盛大的策略符合他们的商业利益。

　　新浪管理层及董事会成员现持股新浪约13%(包括段永基、姜丰年、汪延、曹伟国、林欣禾等)，他们同样可以说服那些新浪机构投资者认同他们的策略而排挤盛大。在新浪现有的股权结构中，除新浪管理层与陈天桥之外，前三大机构投资者占了20%，前十大机构投资者占了40%，对大机构投资者的争夺成为争夺新浪的关键。　

　　对于机构投资者来说，除了支持盛大或是新浪现任管理层外，还有第三种选择，即用脚投票，退出新浪。这样的结果不是盛大愿意看到的，因为百度、雅虎觊觎新浪之心从来不死，机构投资者退出可能造成百度、雅虎等国外巨头乘虚而入，与盛大一起争夺新浪。与这些巨头相比，号称现金充裕的盛大只是小巫见大巫，盛大账上现金(包括发债与上市融资所得)约为4.2亿美元，而雅虎与百度账上现金均超过百亿美元。

　　而在二级市场上，还有67%操作空间可供这些巨头选择。但要与盛大竞购作为媒体的新浪，这些海外巨头将面临很高的政策门槛，这也是雅虎两年收购新浪没有成功的原因。

　　同媒体系列报道：

　　证券时报：新浪密会雅虎 从龙虎斗到三国争霸

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