香港三巨富15亿炒网通 疑为五年内惟一红筹

　　李嘉诚以集团名义购入1亿美元股份，恒基地产主席李兆基通过私人基金认购逾3亿港币，新世界(资讯 行情 论坛)发展的主席郑裕彤斥资5千万美元

　　本报记者 赵明

　　今年以来被业内广泛关注的网通，将于11月16日、17日分别在纽约证交所及港交所挂

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牌。

　　因处上市静默期，中国经济时报对网通相关上市情况的核实采访遭婉拒，关于上市的消息记者只能从与其三大联合承销商高盛、花旗及中金公司有往来的基金经理处得到。

　　因对网通有“今后5年惟一红筹”的揣测，香港3位巨富斥资15亿申购：长实兼和黄主席李嘉诚以集团名义购入1亿美元，恒基地产主席李兆基通过私人基金认购逾3亿港币，新世界发展(行情 论坛)的主席郑裕彤斥资5千万美元。

　　这一消息已得到网通内部人士确认。

　　网通全球路演于10月27日展开，11月9日结束。来自该公司承销团内部的消息，网通股票在地区性市场获得23倍的超额认购，其国际配售的部分获得7倍认购。由于首次公开招股显示需求活跃，因此将以略高于招股价范围中位定价，每股定价为8.395港元。若计入经纪佣金、证监交易征费、投资者赔偿征费及联交所交易费，每股价格则约为8.48港元。

　　此前的11月3日下午，中国网通(行情 论坛)执行主席兼执行董事张春江主持召开上市详情发布会，面向散户投资者介绍网通上市有关情况时说，中国网通集团将于全球发售10.46亿股股份，当中9508.9万股为旧股，而发售股份当中的1.046亿股为在香港发售，其余为国际配售。

　　作为亚洲今年最大规模的电信IPO，网通上市的卖点有三：红筹股资质、高分红、超豪华阵容，其中又以红筹股资质为首要卖点。

　　红筹股资质难得？

　　有业界同行在对中国经济时报谈及中国网通以难得的红筹股形式上市，在称羡的同时表示，这显示了政府在其上市方面给予的“特殊关照”。

　　红筹股一般是指在港注册接受香港法律约束并在香港上市的中资企业。由于红筹企业注册地点不在大陆，而且更多受香港联交所的管辖与制约，使国内证监会常有鞭长莫及之虑，因此对红筹企业在审批方面控制极严。特别是在1998年亚洲金融(行情 论坛)风暴之后，香港股市每况愈下的大背景之下，证监会更加强了对红筹形式的严控。坊间盛传网通极有可能成为今后5年内惟一能获得红筹资格的上市企业。

　　实际上，H股和红筹股公司除了注册地在中国内地和海外的分别外，上市后的待遇也有很大区别。红筹股意味着管理层可享受全部认股权的所有权益，但H股不同，管理层并非真正拥有上市公司认股权，而是拥有模拟认股权。再则，红筹股与H股另一个重大分别是，红筹股股份全部可以流通，国有H股则有部分股份不能上市流通。日后增发新股时，红筹股拥有更大弹性和空间，而H股增发的风险较高，时间也相对较长。同时，在发行可换股债券和债券时，红筹公司并不需要符合内地的法律程序，但H股需要国家有关部门批准。而且，H股要按国家规定减持国有股，发售相当于集资额10%的旧股，有关资金需要上缴全国社保基金。根据国务院在2002年6月23日发布的停止国有股减持的规定，海外上市部分仍必须按10%进行国有股减持。

　　红筹促改制？

　　由于网通在此前早已表示过资本运作是网通未来发展的重要手段的观点，因此业界普遍认为网通选择红筹股的首要原因，自然是看到了红筹模式在未来配售和购并等资本市场活动中具有更好的灵活性和业务自由度等特点。

　　有消息称网通内部人士指出，网通有意借红筹上市之机全面完成企业的融合。保留外资成分后的网通将呈现一种多元化的股份结构，即中央资产、地方资产、外资和未来上市的投资者等多种性质的股份并存的局面。

　　对比一样是在纽约、香港两地IPO的中国电信，证券业专家解释网通与中国电信(行情 论坛)有所不同，中国电信在港上市采取的是H股形式。虽然同在香港上市 但红筹股和H股仍有其根本区别红筹股在境外注册、管理属于香港公司或者海外公司。而H股在内地注册、管理，属于中国大陆公司。因此，一般而言H股更被投资市场认定为内地股票。这种身份上的微妙区别在投资者的选择过程中起到十分重要的作用。

　　对于外界所认为的证监会对红筹股的监管比对H股略为宽松的说法，分析人士也指出其实并不完全如此。实际上，由于相关法律、规定、制度等更为健全等原因，联交所对红筹股的监管较国内而言实际上更为严格。

　　超豪华阵容

　　网通上市公司董事会独特的机构设置，一度引起了投资者广泛关注。

　　网通的招股说明书对这个十四人的董事大名单进行了介绍。在十四名董事当中，共有7名董事来自网通集团，其中执行董事4名，非执行董事3名；7名董事来自网通集团外部，其中非执行董事2名，独立董事5名。

　　网通7董事中，7位高管悉数入列。在7名外部董事中，传媒大亨、新闻集团创始人默多克赫然名列2名外部非独立董事之一，另一位是代表中科院系统的原中国科学院副院长严义埙。

　　网通的5名独立董事更都是声名显赫的专家学者，其中包括：高盛集团前总裁及联席运营官约翰.桑顿；著名经济学家、美国加州大学伯克利分校教授钱颖一；前任中国证监会副主席史美伦的丈夫、香港著名实业家查懋成；香港审计界老资格的专业人士钟瑞明；网通首席科学顾问、国内IP通讯领域的奠基人侯自强。

　　作为外资股东代表出任非执行董事的默多克，也是网通董事会内部4个委员会之一的薪酬委员会主席，其他3个委员会是审计委员会、战略规划委员会和公司治理委员会，钟瑞明、张春江和约翰.桑顿分别担任这3个委员会的主席。

　　分析人士认为，网通设置5名独立董事的目的，不仅是向投资者表示他们的权益将得到更有效的保障。网通提交比美国证交会要求更多的独董数量，还表明了自己将建立全新企业法人治理结构的决心。

　　网通的管理团队在分析员会议上，被指为“具有不同背景的专业团队”——董事长张春江是原信息产业部副部长，具政策把握能力；CEO田溯宁是公认的海归精英，具有丰富创业经验；副总裁左迅生、裴爱华、张长胜、赵继东等4人为电信专家，具有深厚电信产业运营经验；而CFO范星槎则是一位著名经济专家。专家认为这种多种背景的人才配备对大型国企来讲非常难得。

　　电信专家介绍，网通的上市公司明确地分开了董事长与CEO的职能，董事长张春江负责领导董事会和下设的四个委员会的工作，CEO田溯宁负责带领公司的经营管理团队。

　　此前上市的中移动、中联通等都采取了这种分开的方式。

　　关注策略

　　根据网通招股说明书有关内容，其上市资产包括北京、天津、山东、河北、河南、辽宁北方六省(市)；上海、广东南方两省(市)；网通国际分公司和亚洲网通公司的电信资产。网通首先将这些优良资产注入网通香港公司，并以香港公司为主体进行上市。

　　此前张春江曾表示，网通募集到的资金将有50%用作扩大及升级电讯网络基础设施；30%偿还银团贷款；10%开发新应用服务，包括新IP数据通讯应用服务和语音增值服务。

　　为了吸引投资者，网通承诺未来两年的派息率将高达35%至40%，即股息收益率将达到5%而其主要竞争对手中国电信(0728，HK)的股息收益率只有2.8%。

　　有证券业人士指出，由于网通只承诺在未来2年将派息率维持在35%至40%，而网通市值亦仅为同业中国电信(728)的25%，憧憬纳入恒指成分股因素极低，故‘富豪效应’只会有助上市声势，长远仍须视乎网通发展策略。