本报记者 李小默 北京报道
拿到期待已久的“通行证”后，网通的上市已经进入了最后冲刺阶段，踏上香港联交所和纽约证交所的时间表已排定。
据悉，11月4日，网通将在香港首先针对散户公开发行股票，一直持续到11月9日，
当日将确定每股全球发行价格。11月16日，网通将正式登陆纽约证券交易所挂牌交易，网通在美国的公开招股说明书中称，该公司欲在美国以美国存托股份ADRs 形式发行94140万股普通股，香港发行10460万股，如此算来全球共计发行104600万股，募集资金额大约在15亿美元。
从今年1月底开始正式筹备上市，网通只用10个半月的时间就正式公开发行，期间还包括公司的改制、融合以及向监管部门申请以红筹公司形式募股，其效率可谓神速。
目前，网通上市筹划小组正在紧张地准备首次公开发行IPO 前的全球公开路演材料，上市主承销商高盛和花旗银行为其做了周密安排，而网通集团董事长张春江和CEO田溯宁将亲自挂帅，率领路演团队主要向来自美国和欧洲的基金经理进行推介。这一过程结束后，会决定网通上市股票的发行区间。外电称，当年操刀“蛇吞象”式地吃进了庞大的亚洲环球电讯的田溯宁将全面展示自己的才华，通过描绘网通的前景来打动全球投资者。
不过，在业内不少资深的分析师看来，网通想融资15亿美元，前景还不明朗。此前，李嘉诚旗下的和记电讯在香港和纽约两地上市时，虽将募资金额从20亿美元缩减到10亿美元以下，但仍未能获得投资者的积极认购。
为了提高投资者的信心，网通采取的办法是派发高额股息。网通今年预计赢利为91.5亿元，其中的35%-40%将用于向股东派发股息。此外，网通计划把15亿美元募集资金中的30%，即4.5亿美元用来偿还其部分短期债务，剩余的超过10亿美元用于其网络的建设和新业务的开发。
尽管大局初定，而且网通的上市推介卖点十足，但网通高层并未轻松，因为正处在海外推介中，投资者们对投行为网通勾勒的固定电话业务为主的定位并不感兴趣，此定位离外界开始时宽带运营商的定位尚有不小距离。
中国网通有86.4%的股份由中国网通集团控制，该公司近年来主攻高速互联网市场，希望这一新兴市场能够帮助该公司吸引更多投资者。到2003年12月底，网通在北京、天津、河南、河北、山东和辽宁等省市的宽带网络市场中占据了89%的市场份额，高于一年前的86.5%。与此同时，网通在国内长话市场占据的市场份额却由去年同期的48%下滑至46%，而在国际长话市场占有的市场份额基本保持在60%左右不变。
招股说明书显示，网通此次上市的资产除了北京、天津、山东、河北、河南、辽宁北方六省和上海、广东南方两省的网络，还包括网通国际以及亚洲网通的资产。
同当年中国电信IPO相似，网通的总资产大、利润率相对较低，使得市盈率偏高，投资者很难有热情去购买；而且它们都是依靠固定现金流维持收入的固网公司，基本靠派息作为卖点。
此外，在网通看来，只有将资产做减值处理，压低净资产，在保证市盈率的同时，又使得发行价不会低于每股净资产，这是最稳妥的做法。这就是网通上市前，对部分上市资产做了230亿元的巨额减值的原因。
另一方面，网通希望通过收购香港电盈——这一强力兴奋剂将自己推向上市的快车道。当初，网通的计划是通过收购香港固化业务来增强投资者的信心，同时打造有稳定现金流又具有国际拓展潜力的电信运营商形象，但是陷入僵局的谈判让网通不能不忍痛割爱，电盈的部分股东担心网通入股会让公司失去核心资产而导致股价急剧下滑。
毫无疑问，网通的种种努力都是确保其融资15亿美元的计划。不过近期有消息传出，网通有可能再次削低集资额至10亿美元，分析师的预测是网通IPO市盈率不会高于9倍，因此预计融资额在12亿至14亿美元之间。
一位网通内部人士透露，网通向国务院报的融资规模是10-15个亿美元的区间。能融资多少，具体定价是多少，要看这次路演的结果，不是由网通自己说了算的。因此不存在关于网通缩减融资规模的说法。
而另一位电信人士称，“当前电信市场所面临的挑战远远高于当初的预计，因此，我们希望以合理的价格进行公开募股，从而来吸引投资者的关注。”“如果发行规模过大，那么投资者的压力也会越大。”
