●记者 谢静发自北京

　　在承受了拆分浪潮的猛烈冲击后，曾被一度搁置的中国电信上市计划，将随着改革的确定重新浮出水面，中国电信将于上海、香港和纽约三地上市。5月16日刚刚正式挂牌的新中国电信目前受到内外夹击，困难重重，“上市”无疑是中国电信减缓压力的最佳方法。

　　市场消息人士5月17日透露，中国电信将于5月22日正式启动首次公开募股的准备工作。届时，将由摩根斯坦利、美林和中国国际金融公司等三家主承销商共同经办。此次发行的规模估计在50亿-100亿美元。知情人士称，预计中国电信至少可以融资30亿-40亿美元。如果融资额增至此前估算的50亿美元之上，那么此次募股将成为亚洲除日本之外的最大规模的首次公开募股。

　　另据有关人士透露，在公司正式推出募股计划之后，承销团队将开始评估公司哪些资产应当列入上市子公司，这将决定募股的规模。承销商预计在7月中下旬之前向美国证券交易委员会提交申请，为9月中旬推出上市前活动及全球巡回推荐作好准备。到10月中旬之前，中国电信的募股价将会敲定，该股届时也将上市。如果这一计划进展顺利，中国电信上市的时间将比早先预期的大为提前。

　　剔除上市障碍

　　去年春天，中国电信曾调集各省的财务高手到北京联合整理账务，为上市做准备。

　　最早的计划是这样的：去年年底，中国电信确定上市承销商为美林证券、摩根斯坦利、中国国际金融公司；从今年1月份开始，中国电信进行详尽的资产评估；并进行各种分拆业务的计划设想，上报国务院；假如一切顺利的话，应该是3月初就拿出上市路演计划，5月中旬完成上市路演推介，最后7月上市。

　　当时，据美林证券一知情人士称，中国电信省际公司的资产重组早已进行完毕，并已进入国外会计事务所对其上市资产进入审核阶段，按预定计划，中国电信拟推出的上市资产包括东部沿海6省市固定电话和数据业务，25省数据业务，东部沿海6省市为北京、天津、山东、上海、广东、江苏。按正常的上市工作进程来看，如果是在7月份上市，中国电信老总周德强在3月初就应该拿出上市路演计划，在5月中旬完成全部上市路演推介，而直到4月初，中国电信的资产审核工作都没有完成，又何谈上市路演计划！

　　在上周四分拆正式结束后，中国电信终于可以继续推进尚未完成的融资计划了。

　　不得不走的上市路

　　历经1998年邮电分营和1999年的“无线分离、移动分家”之后，原中国电信最优良资产两次剥离，留下大量债务，使得负债率高达40％。同时，大量高端用户在重组后随之流失。随着竞争日趋激烈，加上资费调整和政府非对称管制因素，中国电信市场份额正逐步“萎缩”，拉动增长的空间变得很窄，导致增量不增收。

　　在政府扶持政策基本取消，融资困难，业务收入大幅下滑的情况下，为了可持续发展，中国电信必须广开渠道，而上市融资则成为当然之选。

　　此外，危机还来自于中国加入世贸后，即将到来的中外电信大战。在此背景下，相比国内其他电信运营商来说，中国电信无疑是最缺钱的，它有足够的上市冲动。

　　进入冲刺阶段

　　当电信拆分尘埃落定之时，一度放缓的上市工作立刻被摆放到中国电信的工作日程上。

　　管理层倾向于今年年底在美国和香港股市同时上市，坊间传出“中国电信最快6月上市”的说法被看做是电信方面通过媒体在资本市场上进行的一次“预热”。

　　去年年初，中国电信曾提出“6＋1”的上市方案，即将上海、北京、广东、浙江、江苏、山东等六省市固话业务加中国电信所有数据业务打包上市，但方案被国家计委和国务院体改办打回。

　　时隔一年，中国电信的海外上市再次被提上日程，由于北京和山东的资产被划入网通，将可能剥离沿海四大公司广东、浙江、上海、江苏的最优质资产来打动香港资本市场。

　　这四大地方电信公司各有千秋。上海电信是中国电信最活跃的分公司之一，几个月前，它曾参股香港一家电视台，把自己的宽带与香港的电视内容结合起来，成为电信资本市场上最前卫的大手笔。

　　浙江电信是中国电信“小灵通”手机的发源地，“小灵通”首先是在浙江以星星之火而成全国燎原之势的；广东电信是中国电信各分公司中的老大，它的营业额目前仍然是全国第一；江苏电信也是独得苏南地区的富饶而成为中国电信的骨干。

　　中国电信的上市操作将拷贝中国联通、中国移动的模式，即先剥出优质资产上市，然后再回购母公司资产，甚至再回国内上市或发行债券。

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