林木/文

　　尽管网通作为电信运营领域的新贵，给予外界的印象向来是“由我天地宽”的从容，但是，在本周举行就网通成立两周年而举行的媒体沟通会上，记者们的关注焦点还是集中在网通的财务状况以及下一步战略上。

　　不对公司外部做假设

　　按理说，经历了亚信上市以及网通成立以来颇多媒体追逐的田溯宁已经足够镇静，但是，在这次的见面会上，当记者问及中国电信数据业务并入网通以及网通申请移动牌照的问题，田溯宁还是急了：“网通从来没这么说过，都是记者来采访的时候，我才第一次听说——还有，以后大家发稿子以前，能不能找我们确认一下，防止空穴来风的说法影响市场。”

　　电信太敏感，因为对此提问，田溯宁几乎是脱口而出：“千万别再说我们正在申请移动牌照了，否则移动的股价一下跌，就得来找我们。”此言一出，不仅是在座的记者，连网通的工作人员都被逗乐了。

　　其实，网通申请电信牌照绝非记者们一相情愿的猜想。中移动财务总监丁栋华在9月14日公开表示，由于主管部门感觉目前市场竞争尚不充分，可能会在颁发采用GSM技术的2G牌照之前，颁发新的3G移动电话牌照：“移动可能会面临一或两家新的竞争者。”

　　上述来自中国移动方面的言论证实了第三张移动牌照的存在；而关于中国电信数据网并入网通的传闻则与再次分拆中国电信有着千丝万缕的联系。

　　田溯宁的答复是，目前网通的所有行为都以商业计划为基准：“我们不考虑任何非企业的行为。”但是，田溯宁还是承认，目前数据流存在有极大不平衡：“大部分都在中国电信的ChinaNet上，而网通与中国电信的互联互通存在很大问题，我们每年为此要花费极大的接入成本。”

　　如何解决与中国电信的对接问题，田溯宁肯定会有所考虑。

　　单月运营已经赢利

　　记者们这么关心数据网和移动牌照自有道理。因为作为新运营商的网通必须尽快证明自己的赢利能力，而数据和移动正是电信领域的新增长点。

　　田溯宁的信心反倒很充足。刚刚结束的8月份是他终于能够舒心的一个月，根据网通提供的数字，就在本月，网通实现了收支相抵：“在公司成立的短短两年内，我们要一边建网、一边运营。对于任何一个新电信运营商来说，两年的周期都是很少见的。这主要得益于中国电信市场在全球的一枝独秀以及网通本身对成本费用的严格控制。”

　　同时，网通对目前的收入构成也比较满意。其语音业务(IP电话为主)收入占到44%，以电信运营商为主要客户的带宽批发业务占收入的20%，以企业服务为主的数据业务收入为36%。网通战略与发展副总裁范星槎称，未来网通的核心收入来源将是以企业用户为主的数据业务：“外界对网通‘运营商的运营商’商业模式的置疑是没有道理的。”

　　网通开通其40G全国骨干光纤网时的盛大场面还历历在目，田溯宁这次发布的网络铺设最新战况是，7月15日已经在上海南汇登陆的网通海底光缆即将在10月份开始运营。他称届时的开通能够使网通拥有5000兆的国际出口带宽，“几乎相当于中国电信的水准。传统电信运营领域的投资回报需要5-10年，但在网通，这个速度肯定会大大提前。”

　　新生代以市场原有垄断者为参照目标是无法避免的，最起码，网通的建网进程就从没有过丝毫停滞。

　　在网通截止到2000年3月31日的2000年财年报告中，田溯宁这样告诉股东：“我们已经建成了一个新型的、现代化的宽带电信企业所需要的基础设施，已经铺设了骨干光纤12000公里。在未来一年多时间里，网通的端到端网络将覆盖中国80%以上的数据市场。”

　　为佐证这样一张大网的价值，田溯宁反驳了盛行的“带宽过剩”的说法：“首先，以人均指标来比较，中国距离距离美国的数字还差很多；其次，挖了沟、埋了光缆，并不是说你就有那么多的带宽可用了，光缆埋下去到点亮还有过程、还需要再投入，就算点亮也不代表运营商已经开始提供优质服务；另外，即便是在带宽已经很充足的美国，AT&T、WoroldCom还在铺光缆，这说明对带宽的需求远未满足。”

　　范星槎认为，带宽充足率被媒体夸大了：“网通铺设的光缆中，已经点亮的大致是1/2。但光纤的战略储备对宽带运营尚很重要。我们在挖沟的时候，才知道原来地下有那么多分属于不同部门的光缆和管道，要发展，没有这种长期资源肯定不行。”

　　钱足以用到2002财年

　　今年2月份，网通了成立以来的第一轮私募。包括新闻集团、高盛证券以及其他一些中国大陆和香港主要金融机构机构在内的投资方共为网通注入3.25亿美元。这些重量级机构的加入在当时被认为是网通开始其上市进程的一个信号，然而，随后席卷全球的科技股重挫和电信股寒流令网通这个电信新贵也未能逆势成行。

　　田溯宁对此似乎不以为意：“你必须权衡各种融资方式的成本，相对来说，股本融资的成本的是最高的，帐是一辈子也还不清的；网通倾向于选择债权融资或者贷款，这也反应了管理层对公司前景的信心。”

　　曾经在纳斯达克颠峰时期，带领亚信创造了创业公司成功上市前例的田溯宁自然对资本市场有着深刻的体会：“新运营商曾经是投资商们心目中的英雄，Level3用三页纸的计划书获得了30亿美元的投资。但之中风光也许永远不会再现了所幸的是，网通成立时的固定资产仅有2.4亿元人民币，两年后的今天已经达到77亿元人民币。这个速度是我们获得进一步融资的可靠的自信凭证。”

　　田溯宁称，网通刚刚与中国银行签署了全球范围内的信贷额度，资金规模是60亿元人民币：“但目前还没有迹象表明我们会动用这部分资金。因为年初通过新闻集团、高盛证券参与的那轮融资获得的20多亿元人民币至今还没有动用，都存在国外银行，这部分利息都足以支付我们从银行借贷的利息了。”

　　但以上描述状况的成立前提是网通不发展，只要网通还准备建网、还准备扩大基础设置投资规模，巨额投入是不能回避的话题。

　　范星槎披露说，从2000年到2003年，网通所需资金为200亿元人民币，将通过股权、债务和供应商融资等渠道解决。目前的2001年财年需要140亿元人民币，而现有的资金额为150亿远人民币：“此外，截止到2002年财年结束(即2003年3月31日)所需要的资金都已经落实，网通能够确保Fully Funded(资金充足)，我们会寻求资本运作创新模式，采用资产置换等方式使已投入资金尽快以现金收入的方式实现变现。”

　　田溯宁和范星槎反复强调资本结构的安全灵活。他们说，网通的资金中，除去第一轮私募获得的3.2亿美元和价值10亿元人民币的供应商融资外，其余均为债务融资，即110亿元人民币的中长期银行贷款。那么，这就出现一个疑问，网通的业务增长能否确保如此巨大的贷款项目在规定时间内还本付息。

　　范星槎承认，按照原先的收入状况，网通拥有的资金与所需投入尚有半年的时间差：“但今年前五个月的运营表明，通过成本控制，网通现金流为正的日期将提前。这个时间差已经被弥补了。”

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