【eNews消息】上周四，上诉庭宣布驳回下院对微软的拆分裁决以后，微软终于得以保全“不破金身”。这对于这个软件巨头来说，绝对是利好消息。微软可以继续凭借在操作系统市场无人可比的优势，痛击竞争对手。那么，对于投资来说，应该如何应对这一局面呢？笔者的建议是不要将利好消息和买进机会混为一谈。

　　不再是增长类型股

　　微软曾经是为数不多避开了今年科技股危机的高科技公司之一。截至6月29日，纳斯达克下跌了14%，但是微软却大涨了67.7%。造成微软股票大涨局面的原因是，投资人没有理由不相信微软的业务不能在短期内快速提高。

　　即使这样也不能被胜利冲昏头脑，就算微软能够达到第四季度(截至6月30日)每股42美分的盈利预期，比起去年同期水平，仍然每股下降了2美分。还有，分析家今年普遍不看好科技股，所以2002年的财务预期不高。上个月2002年的多数预期水平下降了3%，过去的3个月下降了1.1%。分析家目前对微软的2002财年预期是每股1.94美元。如果微软达到这个目标，收入将从2001年的每股1.8美元增长7.8%。

　　分析家对微软的2003财年的前景确实很乐观，预计每股盈利2.25美元，比2002财年增长16%；但是比起过去5年年均35%的盈利增长，还是显得有些苍白无力。微软目前的预计长期盈利增长率每年仅有15%。这个数字当然还是不错的，但很明显标志着微软已经日益成熟。微软股票再也不是增长型股，我们不能再用增长类股的标准来衡量它。但是由于今年的大涨，现在这只股票的交易量超出了应有水平。

　　6月28日微软收市价格72.74美元，这个数字是2002财年盈利预期的37.5倍。这意味着微软股票的价格盈利增长率(PEG，计算方法用市盈率除以长期预期增长率)为2.5。微软的主要对手市盈率都达不到这个数字，他们的盈利增长预期都要高一些。

　　美国在线时代华纳的交易价格仅是长期增长率的1.3倍，2002年市盈率是33.1倍，今后几年的年均盈利预期是26%。甲骨文的PEG比率是1.5，盈利预期25%，2002年市盈率38.2。太阳微系统的交易价格是长期增长率的1.8倍。2002年市盈率36.1倍，长期盈利增长预期20%。

　　千万不要进入这种误区：微软不会被分拆一定可以消除困扰它的的主要危机。对于微软来说，仍然还有不少问题：比如PC市场的整体销售放缓，Windows的劲敌Linux出现，尚未发布的Windows XP系统潜在的Bug，以及.Net战略是否能够真正取得成功等等。说道这里，微软是否值得投资人为之解囊？答案悬而未决。

　　利好不等于买进，投资人最好谨慎。 (海涛编译)

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