文/郭开森

　　1994年，英特尔为了推动互联网经济开始启动自己的战略投资计划。1998年，该项计划开始进入中国。曾经在思科、3COM等公司从事技术和管理工作的香港人邝子平，在1999年成为英特尔投资事业部中国区总监，领导一个6人小组，负责英特尔投资部在中国区的工作。

　　英特尔战略投资计划最初在PC机和芯片相关的技术领域进行投资，现在主要是在一系列有助于全球性互联网基础设施以及互联网内容和服务发展的领域进行投资。属于风险投资的一种。

　　2001年英特尔投资部的总投资达到17亿美元，其中5亿美元投放于亚太地区的近100家公司，投资范围涉及世界各地超过500家高科技或与之相关的公司。英特尔投资被VentureWire评选为2001年度最活跃的投资商。2002年1月30日，本报记者对英特尔投资事业部中国区总监邝子平进行了专访。

　　《21世纪》：您怎么评价2001年中国投资界的新变化和外部投资环境的变化？

　　邝：国际与国内的情况不太一样。前年，国际上的大环境好，所以只要是VC，都挣钱。但去年就垮了一些。而国内的要比国际滞后，去年国内风险投资很热，而国际上是在处于降温的阶段。一个比较大的变化是，越来越多的国内风险投资企业参与进来，在行业内表现很活跃。

　　据说国内现在有200多家风险投资商，但总体上来说，VC们都太年轻了。虽然去年国内投资界很热，但英特尔的投资总额却下降了。因为随着互联网泡沫破灭，每个项目的价钱降下来了。而英特尔的一贯作风是根据自己的判断去选择投资方向。

　　中国整体上市场环境不错，但投资环境不成熟，这是我们大多数VC的共同看法。这种不成熟表现在，国内的法律法制、对公司监管和资本市场不成熟等很多方面。这对创投业的发展有一定的负面影响。另外，国内也在不断尝试改善这些情况，但仍没有明显的举措。比如《公司法》限制法人股的退出，比如保护小股东利益的机制等，希望这些法律能尽快完善。

　　《21世纪》：2002年英特尔投资的重点是哪些领域？

　　邝：英特尔所有的风险投资都集中在IT领域，2001年我们有4个方面的投资重点：通讯设备行业、移动终端及PCA环境、高端服务器应用软件和802.11及其他宽带技术。

　　《21世纪》：一般来说，英特尔投资机构的投资流程是怎样的？

　　邝：先是公司的创立者有一份方案书，然后是我们进行调研，之后要进行一个30分钟的会议，这个会议也就是“讲故事给我们听”，项目创始人们通过自己的方式把投资委员会的人说服，投资委员会的人如果认可了，就进入谈判阶段，也就是通常所说的讨价还价。价钱谈好后，还必须经过美国的IPA机构批准，美国方面每周三下午会举行这样一个会议。如果个案被批准了，经过法律文件等步骤，就算完成了投资，接下来的工作，就是英特尔与其不断接触、提供一些帮助和进行一定程度的监督。最后，就是退出。

　　退出方式是“摸着石头过河”

　　《21世纪》：国际和国内的VC在风险投资的退出方式上有什么不同？

　　邝：目前我们投资的方式主要有以下三种：一种是公司的注册地在海外，并在海外上市，这样退出机制要相对好一些；另一种是转让股权；还有一种就是该企业被另一家企业收购。我们对于所投资公司在国内上市的态度是开放的，但现在《公司法》对这种情况没有明确规定。我们并不能清晰地知道，我们可以怎么做或不可以怎么做。如果所投资的企业在国内成功上市，我们能够因此套现出人民币，这我们是不反对的。但《公司法》现在规定，我们不能退出，要是公司永远的股东，每年分红。但这就不是我们VC玩的游戏了。

　　《21世纪》：是不是意味着，目前我们主要的退出方式并不是在国内上市？

　　邝：目前我们还是“摸着石头过河”，因为我们现在所投资的企业还没有在国内上市的。

　　《21世纪》：英特尔怎么选择自己投资的退出时机？

　　邝：这是一个很好的问题。我们在2000年全球有3亿美元的退出资金，2001年在中国成功退出的项目有：UT思达康、亚信、金洪恩和搜狐，总体上都比较满意。

　　关于退出时机，从宏观上看，主要看该公司的机制是否已经成形，从策略方面的目标已经基本达到，也就是“可退出”这个前提条件是不是达到了。

　　如果是上市公司，我们在美国有一个专门的小组，来观察行情，然后一点点出售出去，目的是对公司的股价造成压力。根据美国证监委的有关法律规定，该小组的成员，必须不知道公司内部的任何情况。如果是非上市公司，在到达“可退出”时机以后，英特尔会为企业未来发展寻找合适的买主，然后可通过转让股权或者并购的方式退出。

　　《21世纪》：英特尔战略投资与一般的风险投资有什么区别？

　　邝：首先是资金来源，我们的资金来自于英特尔公司的一个投资计划，而其他很多VC资金来自几个大公司的投资基金。这意味着，风险投资以利润回报为最终和惟一的追求，而英特尔战略性投资，虽然也是一种风险投资，也追求回报，但前提是要有技术和策略上的合作。比如，英特尔目前没有明确的IRR，也就是投资回报率。但一般的风险投资都有回报目标，比如30%左右。

　　英特尔最理想的投资状况是，所投资的公司与英特尔的主营业务很相近，他本身的技术发展能帮助产业和推动产业，同时，英特尔对该公司在技术、市场上有互补和交往，能为其提供建议和帮助。同时，英特尔能获得回报。

　　以往在IT环境好的时候，只要是技术发展的大趋势和大方向的投资，也就是说，只要战略上对了，一般来说，就会有回报。因为整体的产业在一个上升阶段。但现在不景气的状况下，我们投资时可能会更多地考虑影响回报的各种因素。

　　《21世纪》：做风险投资的人，往往在外界看来很神秘。因为你们手里提着钱袋子，而且每天和各种各样的技术天才打交道。据说您所领导的部门只有6个人，却有至少27个投资项目。您认为作为VC，需要什么样的基本素养？

　　邝：起码应该诚信度比较高，因为我们不是拿着自己的钱，而是拿着英特尔公司的钱在玩游戏。另外，要通过对英特尔自身的了解，在外面找到一个与英特尔主营业务看起来也许很不相关的项目，认识到他未来的发展也许对与英特尔有很大帮助。这不仅要对自己和对方都了解，而且要对整个行业有一个熟悉和整体把握。最后，要有跟别人打交道的敏感度，对创始人团队考察能力。

　　在投入以后，也需要与所投资的管理层保持经常的沟通。我们通常持股不超过25%，只作为董事会观察员，在董事会中不占席位参加会议但不投票。

　　《21世纪》：有人说，英特尔风险投资有点像播种机，在非常多的技术领域

　　都会撒播一些种子，但每个项目的钱都不会太多。您是否同意这种评价？

　　邝：我不完全赞成这种看法。因为单纯从数量上来说，我们不是做个案最多的，只是比较多的公司。另外，在规模上，也是有大有小的。

　　很难将英特尔投资放到某个盒子里去看。因为有一类VC专门做第一轮种子投资，每一个个案只有几万、几十万美元，但投的项目很多；而另一类则是做后期的，所投资的公司已经成熟，甚至已经上市，价格比较高，但风险相对低。但英特尔投资以上各种情况都有，与一般风险投资相比的确不太一样。2000年，英特尔平均个案投资规模是300万～500万美元；2001年是100万～300万美元，这个和整个市况有关系。但是，英特尔也有一次性投入上千万美元这样的例外。

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