红星美凯龙的“万达梦”，已经到了梦醒时分

近30年，除了互联网圈一直在上演造富神话外，传统行业也留下了一些草根创业者成功逆袭的财富传奇。1986年，靠着从亲属那里借来的600元，车建新开始了自己的创业之路，从家具生意开始做起，把红星美凯龙发展成为国内家居零售行业第一家，同时在A股和H股上市的公司。

红星美凯龙由此开始拓展商业版图，从2000年北京的第一家红星美凯龙国际家具广场开始，一路狂奔，甚至曾一度超越万达，成为全球第一大商业Mall，并在中国连锁百强榜中排名第3名，市值数百亿。

不过，30余年过年，此时的红星美凯龙虽有巨头的规模，却也有家居行业大佬的烦恼。自去年中开始，红星美凯龙就相继传出接连出售子公司股权，搞关联交易的消息，也将其“缺钱”的窘境，暴露无遗。

由此，红星美凯龙的未来走向如何，也变得扑朔迷离。这个曾经带着无数光环的家居界巨头，也变得焦虑无比。

频繁割肉，难掩困局

据了解，在2020年疫情最为严重的年份，红星美凯龙的画风还是逆势突进。然而，2021年6月初，据公告称，红星美凯龙与远洋资本达成《合作框架协议》，拟将旗下7家物流子公司以23.12亿元出售给远洋资本。

一纸协议，让红星美凯龙彼时800亿的压顶巨债、大幅下滑的业绩数据无处藏匿。而且，在资本市场，红星美凯龙也失意无比。早年市值逼近千亿的迹象，也荡然无存。巨额负债之下，红星美凯龙市值缩水超500亿，割肉补血、寻求自救已成无奈之举。

实际上，除了“变卖”物流业资产外，早在去年3月份，红星控股就以10.3亿元的价格向远洋资本出售红星地产18%股权。

随后的7月中，远洋集团发布公告称，远洋集团、远洋资本与红星控股正式签署协议，以40亿元获取红星地产70%股权。至此，三方都将有效持有重庆红星美凯龙企业发展有限公司35%、35%、30%的股权，共同推进红星地产的后续开发与经营。

由此可见，红星美凯龙的“割肉”，不可谓不频繁。与此同时，红星美凯龙还通过定增融资，来为缓解自己的资金压力。据了解，彼时通过定增融资和变卖资产，红星美凯龙累计将获得超过70亿资金。

而且，据去年3月份消息，红星美凯龙旗下商管版块爱琴海集团也有计划上市，倘若一切如愿，预计也将可以获得100亿以上的资本加持，短期内或许可以解决其燃眉之急。

不过，一味的拆东墙、补西墙，自然不是长久之计。摆在红星美凯龙面前的难题，也并非一朝一夕。想通过“舍车保帅”的方式自救，也恐怕没有那么容易。

激进背后，暗藏危机

众所周知，传统家居行业一直严重依赖线下，即便互联网行业发展如火如荼，各大家居企业也没有借上时代的东风，转型也纷纷折戟。

究其原因，很少有企业能做到家居行业的宜家那样，同时兼顾品牌、规模、运营成本，还有用户体验。

正如红星美凯龙董事长车建新曾经对其宣传：“美好的生活需要诗和远方，更需要沙发和床。”但是要知道，座椅板凳、床与沙发等产品，用户消费前都是高度需要体验感的。

因此，很多转型线上的家居平台都不愠不火、线上销量更是长期低迷。所以，提起国内家居零售企业，更多人想到的是宜家家居，而不是红星美凯龙，更不是美乐乐等线上家居平台。

在这样的行业大背景下，红星美凯龙加速扩张线下，也成了无奈之举，实体资产也变得越来越重。据公开资料，2015年到2019年这5年，车建新为了快速占领家具市场，进一步与竞争对手拉开差距，开店数量激增。

而据2020年年报数据显示，2020年，公司的自营商场数量达到了92家，较2016年增加26间，平均每年新增6-7间。而且，红星美凯龙共经营家居商场达到了478家，商场经营面积超过2424万平方米，资产体量已达千亿。

红星美凯龙或许没有想到，疫情成为了压倒骆驼的最后一根稻草。重资产模式带来的负担，终究成了红星美凯龙的后遗症，并在财报上凸显出来。

据过往财报显示，2019年，红星美凯龙营收164. 69亿元，归母净利润为44.80亿元，2020年，红星美凯龙营收142.4亿，同比去年下降了13.56%，归母净利润为17.32亿元，同比去年下降了61.37%。营收、利润双向大幅下滑，甚至已经成为近年红星美凯龙难以逆转的趋势。

据媒体报道，2021年4月，红星美凯龙位于西安的某家大卖场生意冷清到门可罗雀，空铺率居高不下。营收逼近冰点的压力之下，红星美凯龙甚至依靠引入幼儿园、培训中心甚至篮球馆等非相关业态入驻，并逐渐与其家居定位渐行渐远。由此带来的消费者投诉【进入黑猫投诉】，也是屡见不鲜。

由此不难看出，在红星美凯龙过去的激进姿态之下，暗藏了各种危机，并在疫情过后集中暴露出来。尽管其也在拼命自救，但是背负逾千亿资产的红星美凯龙，已经临近资不抵债的边缘，多少有些积重难返的意味。

多年过去，疫情对线下业务的影响并未彻底根除，红星美凯龙的未来命运，依然难以料定。

红星美凯龙难圆“万达梦”

随着红星美凯龙的资产变重，其自2021年开始，也从两方面进行“减肥瘦身”。

例如，其打出“轻资产、重运营、降杠杆”的口号，试图加强轻资产的委管经营模式，并渗透商场、特许经营等商业地产项目。

与此同时，红星美凯龙也在线上不断发力，缩小在数字化方面与其它新零售模式的差距。

另外，红星美凯龙在变卖资产的同时，也不断融资输血，减小负债压力。

实际上，红星美凯龙之所以受重资产的负累、背着包袱前进，是因为其一直有一个“万达梦”。

早年，其投资的触角，更是伸向了物流、家装、金融和传媒等多业态。这对于一家经营家居商场的企业来说，无疑是四面开花，摊子铺得太大。在战略缺少聚焦的同时，也导致现金流的流转，捉襟见肘。

根据企查查数据，红星美凯龙累计对外投资项目达57项，其中2018年对外投资最为激进，当年投资项目达24起。此后，红星美凯龙更是涉足了家装、以及家居产业上下游企业以及与人工智能相关家居类产品制造企业。

横向合作的平台更是包括了跨度较大的社区团购、美妆经销、英语培训、户外运动装备等。

而且，2008年，红星美凯龙曾以2.53亿元获得了金科6%的股权，成为金科第一个战略投资者，由此，也成为其改弦易辙的信号。

次年，红星美凯龙甚至直接创办了红星地产，开始自己投身房地产发展的浪潮之中。

时隔10年后，红星地产也正式宣布向千亿房企进发。截至2020年底，红星地产在天津、重庆、苏州、太原、金华、长沙等全国53座城市累积拥有项目111个。

至此，也不禁令人质疑，这还是曾经那个靠家具起家，在家居业叱咤风云的巨头吗？

更令人瞠目结舌的是，2020年4月，红星美凯龙实控人车建新又以47亿接盘了融创出售的金科11%的股份，在疫情形势尚未明朗的大环境下，逆势扩张地产业务。

只不过，这样激进的势头没有持续多久，就传出了红星美凯龙接二连三变卖资产的消息。

实际上，红星美凯龙受到拖累的，不只是房产业务的重资产，更有早前传闻会独立上市的爱琴海。据了解，爱琴海是红星美凯龙旗下进行城市综合体及商业购物中心筹建、招商、运营的管理平台。前身是红星商业，2018年作为新的商业管理品牌“出道“。

在其拥有庞大的商业地产资源后，爱琴海如果能借着资本市场的商管风口顺利上市，融资或高达百亿，整个红星美凯龙也将更有想象空间。

据了解，2021年初，爱琴海集团密集与各类资产管理项目签约，在上海、西安、大连、临邑、辉南等地与近10个项目签署了合作协议。其中除大连两个项目外，其余均为爱琴海购物公园及爱琴海城市广场项目。

不过，红星美凯龙看似高举高打，实则在布局爱琴海业务上一波三折，甚至不惜重金，挖来天虹、铜锣湾、万达等多个大型商业集团摸爬滚打的商业老将张华容，担任商业地产集团执行总裁。

专业人才到位后，红星美凯龙更是大刀阔斧，在全国百余个热门城市拓展商业地产运营，甚至到处都是红星美凯龙的爱琴海购物公园。

实际上，早在2013年，车建新就喊出天大的目标，2020年要开出100家爱琴海购物中心。

然而，灾难也正出现在其准备实现宏伟目标的2020年。彼时恰逢疫情，北京太阳宫爱琴海购物公园正式终止营业。而且，据了解，在这个官宣的时间之前，商户们提早几个月就已经接到了闭店的通知，原因是业主方收回物业，租赁合同终止。

值得一提的是，北京太阳宫爱琴海购物商场，是红星美凯龙旗下的第一个商业项目，但是关门的却不是最后一个。例如，早前知情人士对《凤凰WEEKLY地产》表示，爱琴海内部人员曾经对他透露，当时全国18个托管的项目中，有六七家都烂（尾）了。

除了扩张速度过快外，爱琴海也因为模式与万达的“旧版本”运营模式过于相似，而频遭质疑。要知道，爱琴海的掌门人张华容是万达商业重要的创始人之一，因此在团队风格、运营策略等方面，也几乎是万达的翻版。

但是彼时的万达，早已在进行运营模式转型，爱琴海的“跟风”，早已成了步人后尘了。

结语

红星美凯龙本来有着雄厚的资金实力，以及在家居行业的品牌影响力、无数线下门店等渠道资源，奈何却走了一条并不擅长的路线。因此，也有业内人士认为，手握一手好牌的红星美凯龙，打了一手烂牌，才落得如今难以收场的地步。

要知道，万达发展至今，其模式甚至已经经过5次里程碑式的迭代。而红星美凯龙一味模仿的，却是其过去相对陈旧的模式。因此，即便其行得通，恐怕也无法与万达长年累积的行业资源、以及赶上的时代机遇同日而语。

经过几番折腾，红星美凯龙或许只能无功而返，而其“万达梦”，恐怕也是时候醒醒了。