不确定困扰市场 谁是避险宠儿

不确定困扰市场 谁是避险宠儿
2020年04月11日 02:38 中国证券报

原标题:不确定困扰市场 谁是避险宠儿

  □本报记者 张枕河 

  

  本周,不确定仍为国际金融市场主旋律,三大不确定性因素短期仍难以消除。首先是海外疫情;其次是全球经济前景;第三是主要产油国原油产量以及国际油价。市场人士称,这三大不确定性因素息息相关,海外疫情进展影响经济前景,也决定了石油需求前景。美联储当地时间4月9日再出台最新刺激措施,其对经济前景和市场信心能起多大作用尚待观察。

  在此背景下,究竟哪种资产才是真正的避险品?一些机构和专家指出,受益于疫情趋稳、港元升值等因素,中国内地和香港资产或受资金追捧。

  美联储几度“放大招”

  由于经济前景和疫情的不确定性,短期内欧美主要股市,特别是美股前景仍不明朗,大起大落走势恐将持续。

  当地时间4月9日,美国劳工部最新发布数据显示,美国4月4日当周首次申领失业金人数为660.6万,前值为664.8万。虽然结束了此前三连升态势,但仍远超市场预期的500万。

  圣路易斯联储最新发布的报告指出,受疫情冲击,在最坏的状况下,可能有多达4600万的美国就业者将在年内失业。这意味着全美失业率将骤升至32.1%的水平,将成为历史新高,远超1933年大萧条时的峰值24%。

  同日,美联储再度“放大招”。美联储发布公告称,将采取新措施,即提供高达2.3万亿美元的贷款以支持经济。新举措包括大众企业贷款计划、市政流动性便利,其中市政流动性便利可提供至多5000亿美元的贷款,大众企业贷款计划可提供至多6000亿美元的贷款。同时,将定期资产抵押证券贷款工具(TALF)抵押品范围拓展至AAA级CMB债券,以及新的贷款抵押债券。美联储主席鲍威尔称,在美国国会、财政部的支持下,美联储正以前所未有的规模动用紧急贷款权力。美联储现在可以提供一些缓解和稳定的措施,并使用工具来确保经济复苏。许多借款人以及整体经济都将从这些计划中受益。

  实际上,自美国疫情出现扩大趋势后,美联储就进行了数次史无前例的“大放水”。

  当地时间3月15日,美联储在周日晚间紧急宣布降息100个基点至0-0.25%的水平,并宣布启动了一项规模达7000亿美元的扩大宽松计划。其形式将是5000亿美元的公债和2000亿美元的机构支持抵押贷款证券。一周后的3月23日,美联储宣布将不限量按需买入美债和机构住房抵押贷款支持证券(MBS)。本周美联储每天都在购买750亿美元的国债和500亿美元的机构住房抵押贷款支持证券,这意味着美联储已开启无限量的量化宽松措施。

  接下来,美联储的后劲有多大,这些措施对经济的提振作用有多大,市场将拭目以待。

  扑朔迷离的油市

  除欧美股市外,国际油价也是近期市场关注焦点。4月9日,欧佩克与俄罗斯等非欧佩克产油国在当天达成初步减产意向,由于墨西哥反对,并未达成最终减产协议。

  当日国际油价大跌,纽约油价大跌9.29%,收于每桶22.76美元;布伦特油价大跌4.14%,收于每桶31.48美元。油市前景更加扑朔迷离。

  据媒体报道,沙特主持召开的主要产油国会议于北京时间4月10日凌晨结束。会议已达成初步减产意向,首阶段将于今年五六月份每天减产1000万桶原油,减产协议的有效期为两年,后续减产计划也将逐步实施。

  市场人士认为,即使主要产油国达成原则性减产协议,减产规模也不足以弥补疫情造成的全球石油需求量的大幅滑坡。每天减产1000万桶对市场来说仍是不够的,这可能赶不上需求下滑的速度。

  瑞银财富管理在最新报告中表示,预计布伦特及WTI油价在6月底保持在每桶20美元,随着疫情减退及经济复苏,国际油价下半年将回升至每桶40美元或以上。目前产油国面对“油满之患”,许多商业储油设施已不胜负荷,美国政府甚至计划向油企出租战略石油储备空间。油价暴跌对产油国固然不利,但对消费国却是难得的采购机会。

  谁是真正的避险品

  欧美经济、股市前景不确定,国际油价扑朔迷离。那么什么资产才是真正的避险品?

  不少机构看好亚洲资产,特别是中国内地和香港资产前景,认为抄底优质资产或正当其时。

  工银国际首席经济学家、董事总经理、研究部主管程实指出,展望未来,人民币资产有望成为新型避险资产。考虑到未来托底政策的进一步加码以及消费内需回暖,中国经济有望从二季度开始逐步企稳反弹。从金融层面看,中国市场的相对韧性有望进一步夯实。年初至今,中国股市的累计下跌幅度远小于欧美、日韩印等主要市场。

  更为重要的是,对市场而言,投资是“买未来”而非“买过去”。未来长期的经济稳健性,将成为市场考虑的核心要素。因此,在战“疫”下半场的全球金融震荡中,人民币资产有望成为新型避险资产:虽然不是绝对意义上毫无波动的“避风港”,但是凭借相对韧性和成长性,能够成为全球长线资金在风浪中的“压舱石”。

  此外,最近一周多以来,美元指数表现强势,港元汇率也持续走强。美元对港元汇率触及强方兑换保证水平7.75,这表明有国际资金流入香港市场。分析人士指出,国际资金青睐香港市场最主要的原因是在最新的行动中,香港金管局没有完全跟随美联储的降息幅度,导致港美息差扩大,从而增强了港元资产的吸引力。

  外资在提前布局香港市场,内地资金也不甘落后。瑞银证券中国股票策略团队在最新发布的中国股票策略报告中指出,有更多中国内地投资者在A、H两地上市个股中寻找被低估的H股。

美联储产油国
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