招商证券:口罩全产业链原材料深度解析

招商证券:口罩全产业链原材料深度解析
2020年04月01日 01:37 199IT

原标题:招商证券:口罩全产业链原材料深度解析

中国本就是全球最大的口罩生产国和出口国;平常年份的口罩产量占全球约50%,其中70%供出口。美国口罩90%从中国进口,日本口罩70%依赖中国。目前,中国口罩已增产10 多倍至日产能1.2 亿只,但全球口罩供需缺口仍无法缓解。国内按5.6 亿就业人口全部正常复工复产测算,日需求至少4 亿只;考虑到我国的疫情防控已取得阶段性胜利,低风险地区的非人员密集场景已可适度摘口罩,日需求量仍将维持在1.5 亿只一段时间。中国境外确诊新冠肺炎累计超50 万例,正处于疫情“震中”的欧美国家民众戴口罩的接受度大有改观。全球口罩日需求或达数亿只,数以亿计的海外口罩订单正在出现。

熔喷布是医用口罩的“心脏”材料

医用口罩一般由无纺布、熔喷布、鼻梁条、耳带等构成,主体结构为三层无纺布SMS“三明治”结构;外S 层防水无纺布防飞沫,内S 层普通纺粘无纺布吸湿,中间M 层驻极处理的熔喷无纺布过滤细菌和悬浮颗粒。其中熔喷布是医用口罩的“心脏”材料。口罩所需无纺布是PP 聚丙烯纤维料通过非织造工艺得到,而熔喷无纺布则需再经过驻极处理,高端M 层无纺布也可用PTFE代替。

我国口罩日产量理论潜能为4 亿只

口罩产业链“两头大、中间小”:上游聚丙烯和纺粘无纺布原材料充裕,高熔指聚丙烯熔喷料的产能和下游6000 多台口罩机,理论上足够支撑日产口罩4 亿只。目前,非消耗品的口罩机一次性需求高峰已过,但是中间环节的熔喷布产能供给仍存在瓶颈。

国内口罩短期产能瓶颈为日产2 亿只,非医用熔喷布最接近转产条件

熔喷布在无纺布中的占比只有0.9%,且主要用于环保、隔膜、擦拭材料,只有10%生产口罩。目前,全部存量熔喷布产能预计都将转产口罩,上限瓶颈已临近,国内多家实力企业开始快速扩充产能,即使将在建熔喷布产能全部算上,我国口罩的短期上线约为日产2 亿只。由于新建熔喷布产能至少需2-3个月,但非医用熔喷布转产和SMS 纺熔复合产线调整生产工艺只需1 个月,这部分若全部转产则具备年产能15 万吨的潜能,对应4 亿只口罩。我们预计熔喷布在未来还将维持一定时间的高价格。

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