银行股“比惨”

原标题：银行股“比惨”

低迷市场下，银行股屡屡上演惊险剧

　　银行业，向来是中国股市最赚钱的行业。今年前三季报显示，34家上市银行赚了整个A股超过40%的净利润，不过，投资者如今开始挑肥拣瘦，连新上市的银行股都不受待见。

　　截至12月5日收盘，A股35只银行股中，已经有26只股价跌破了每股净资产，占比高达74%。其中最惨的华夏银行，市净率(每股股价与每股净资产比值)只有0.57。

　　最惨银行股

　　低迷市场下，银行股屡屡上演惊险剧。

　　据中国新闻周刊统计，截至12月5日，今年共有7只银行新股发行上市，上半年青岛银行、青农商行、紫金银行、西安银行4家银行股完成发行，虽然股价出现不同程度下跌，尚没有一家个股跌破发行价、跌破净资产。

　　下半年银行新股的表现急转直下，8月2日上市的苏州银行虽未破发，但市净率仅为1.07，已到破净边缘，而渝农商行、浙商银行则从发行询价就开始比惨。

　　10月29日，头戴首家H股上市农商行、首家万亿规模农商行、首家“A+H”上市农商行多个光环的渝农商行登陆A股市场，申购发行创下网上网下共计487万股约3875万元的弃购纪录。 

　　渝农商行股价走势

　　上市首日，渝农商行开盘半小时即打开涨停板，此后股价急转直下，第二日直接跌停。在第10个交易日，渝农商行彻底跌破7.36元/股发行价，12月3日收盘，股价创下6.53元/股新低点，远低于每股7.64元的净资产，快速实现破发、破净，因此被誉为“2019年A股市场最差新股”。

　　时隔不到一个月，渝农商行的最惨纪录就被打破，涉足“区块链”概念的浙商银行11月26日上市，再次刷新纪录。

　　申购期，浙商银行遭到投资者大量弃购，网上网下合计遭弃购1341.75万股，总金额达6628.23万元，打破渝农商行纪录。

　　11月26日，浙商银行首发上市日，开盘5秒即短暂跌破4.94元发行价，第二天彻底破发，收盘报4.74元/股。上市后的7个交易日，浙商银行遭投资者抛售，股价一路走低，12月4日盘中创下4.52元/股的最低位，远低于公司上市后每股5.17元净资产。

　　浙商银行上市即创下A股市场信用申购实行以来首个上市即破发、最快实现破发破净的新股纪录。

　　浙商银行上市后股价走势

　　值得注意的是，不同于今年上市的其他5只银行股，渝农商行、浙商银行均选择直接破净发行上市，可投资者仍旧不买账。

　　资料显示，合并报表下，渝农商行招股前总股本100亿股，股东权益合计751亿，每股权益约7.51元 ，上市后的每股净资产7.64元，而发行价仅为7.36元/股。浙商银行上市前每股权益5.73元，上市后每股净资产为5.17元，上市发行价4.94元/股。

　　尽管渝农商行、浙商银行“赔本卖股票”，但仍没有吸引到足够投资者，先后均遭到大量弃购、抛售。这也让中国邮政银行的发行上市倍感压力。

　　中国邮储银行发行价为5.50元/股，同样选择破净发行，申购结果显示，中国邮政银行遭到A股10年来最大规模的弃购，投资者共计弃购1.12亿股，弃购金额高达6.16亿元。

　　为保证顺利发行不破发，中国邮储银行时隔十年再次在A股市场引入绿鞋机制，保证上市后30天之内如果出现破发，承销商从市场上买入股票，稳定二级市场价格。

　　同时，A股IPO史上，联席主承销商首次承诺在一定期限内锁定包销股份，中国邮储银行A股IPO的4家联席主承销商联袂承诺，自公司A股上市日起，其包销股份至少锁定1个月、锁定最长可达6个月。

　　绿鞋机制能否托住中国邮储银行的股价，有待市场检验。

　　赔本卖不动

　　今年三季报显示，此前34家A股上市银行共实现营收3.58万亿元，同比增长11.87%；合计实现净利润1.33万亿元，同比增长8%，营收、净利润均大幅领跑A股所有行业。

　　最赚钱的银行股为何集体破净？银行新股破净发行，为何仍然破发？

　　某头部券商研究员对中国新闻周刊分析则，近期破发现象增多尤其是银行新股连续破发破净，受国际国内诸多因素影响，给整个市场带来不稳定性，新股发行常态化，发行节奏加快，持续抽血造成市场流动性紧张。银行业层面看，受外界市场波动、经济下行压力下，市场对银行资产质量的担忧、国内金融业开放竞争愈加激烈等多方面影响了银行板块的行情。

　　“银行业整体估值下行更多是宏观经济周期造成的，但近期银行新股的连续破发大概率属于个别现象，两个连续破发的新股上市前就被关注问询了多项问题。”上述研究员称。

　　事实上，渝农商行、浙商银行已引起市场对其经营业绩的多项质疑。

　　中国经济网报道称，渝农商行对大股东关联贷款或成风险点。

　　据报道，渝农商行与其第四大股东隆鑫控股存在巨额关联贷款，截至今年3月底，渝农商行对隆鑫控股发放贷款余额高达52.64亿元。

　　10月29日渝农商行首日上市的当晚，公司公告称，隆鑫控股所持的5.7亿股遭遇轮候冻结。

　　根据评级机构新世纪评级的一份跟踪评级报告，截至2019年3月末，隆鑫控股所持渝农商行等公司股份质押股数已近乎全部被质押。而截至2018年底，隆鑫控股总负债已达320亿元，其中，刚性债务为255.36亿元。

　　作为渝农商行最大的贷款客户，市场对隆鑫控股的还贷能力存疑。而渝农商行的股东问题远不止隆鑫控股。

　　11月25日到11月27日，重庆市第一中院在阿里司法拍卖平台，对多达21笔渝农商行非境外上市股份(限售A股)首次拍卖。据重庆商报报道，这21笔渝农商行非境外上市股份(内资股)司法拍卖，分别来自北城致远集团持有的1600万股，合计评估价10928万元，重庆海昆实业持有的800万股，合计评估价为7064万元。

　　折合起来，21笔总数2400万股，总起拍价1.478亿元，每股起拍价约6.16元，低于渝农商行的股价，更是远低于其每股净资产，但最终因无人缴纳保证金入场，宣告流标。

　　不良贷款率是银行资产质量的最重要指标，渝农商行的不良率也被市场看做是公司的问题所在。

　　公开数据显示，渝农商行2014年至2018年，不良贷款率分别为0.78%、0.98%、0.96%、0.98%、1.29%，呈连年上升态势。

　　渝农商行财务指标

　　至于浙商银行，其资产质量状况不乐观，同时存在多项内控风险，从而引起市场警惕。

　　半年报显示，2019年6月末，浙商银行陷入不良“双升”局面，不良贷款为127.85亿元，比上年末增加23.71亿元，增幅为22.77%；不良贷款率为1.37%，比上年末增加0.17个百分点，而拨备覆盖率却明显下滑，该行拨备覆盖率为239.92%，比上年末减少30.45个百分点。

　　浙商银行房地产业务引发监管层注意，在证监会发行监管部提出的五大问询问题中，其房地产贷款占比较高被关注。

　　此前媒体报道，2018年末，该行房地产业贷款金额为1185.27亿元，相比2017年末增幅高达62%；占贷款及垫款总额的比例为13.7%，在各贷款行业中高居首位，同比增长了2.83个百分点。2019年6月末，浙商银行房地产业贷款金额为1176.92亿元，占比为12.62%，两个数字均比去年末有所下降。

　　在监管趋严的背景下，浙商银行房地产贷款大幅增长的现象进入到证监会的视线，被证监会要求该行说明，房地产业公司贷款占比较高的原因和合理性。

　　近年来，浙商银行还因内控缺失频频受到外界的质疑。由于踩中辉山乳业、乐视网、中城建和盾安控股等多个雷，其风控薄弱问题成为投资者诟病的焦点。

　　浙商银行暴露内控风险早已引起市场和监管层的高度关注。

　　从2018年年初开始，浙商银行连续收到监管层的处罚，今年5月还曝出的“假理财”事件震惊业内，2019年半年报显示，涉及浙商银行作为被告的未决诉讼/仲裁案件(不含执行异议之诉)共计21起，涉及金额16887.99万元。

　　对于上述问题，中国新闻周刊分别致电渝农商行、浙商银行，但渝农商行始终都无法接通，浙商银行只有前台电话，想联系浙商银行董秘刘龙一直无人接听。

　　券商分析人士向中国新闻周刊指出，渝农商行、浙商银行的连续破发与投资者对城商行、农商行的业绩、风控等表现难脱干系，同时也受到两家银行在A股的“溢价发行”影响。

　　从AH股溢价率来看，渝农商行本次A股发行价7.36元， 2019年10月29日，其H股市场收盘价为4.27港币，渝农商行A股溢价明显偏高。浙商银行同样存在这一问题，11月26日，上市首日其港股收盘价仅为4.30港元/股，但是在A股的发行价为4.94元/股。

　　两只银行股在H股的长期处于破净行情，回归A股却实行股价倒挂发行，投资者用脚投票并不新奇。中国邮政银行其发行后的表现将会如何，有待市场检验。

　　对于银行股破净、银行新股破发现象，前海开源基金董事总经理、首席经济学家杨德龙甚至认为，市场在近期比较低迷，客观上也促使市场出现“破净潮”，传统周期性行业，比如说像煤炭、钢铁、化工，行业景气度较差，大盘股未来盈利预期下降，所以银行股股价低于每股净资产。

　　杨德龙表示，大量破净股的出现，一方面说明市场处于底部区域，但投资者信心不足，市场走势低迷这是无疑的。另一方面也意味着市场有见底的信号，将来出现回升、出现反弹，也是可以期待的。

　　策略律师事务所高级合伙人柏亮向中国新闻周刊称，破净、破发是好事情，事实上近期的融资估值也在大规模缩水，一方面促使大型投资者更加理性、回归价值投资，另一方面避免上市公司靠前期讲故事就能融资、圈钱，促进上市公司回归主业，注重经营业绩。

责任编辑：郭银双