英特尔高管解读财报:会逐渐降低10纳米产品库存

英特尔高管解读财报:会逐渐降低10纳米产品库存
2019年07月26日 14:30 新浪科技

  新浪科技讯 北京时间7月26日午间消息,英特尔今天公布了2019财年第二季度财报。报告显示,英特尔第二季度营收为165.05亿美元,与去年同期的169.62亿美元相比下降3%;净利润为41.79亿美元,与去年同期的50.06亿美元相比下降17%。

  业绩公布之后,英特尔CEO司睿博(Bob Swan)和CFO乔治·戴维斯(George Davis)召开分析师电话会议,回答相关问题:

  以下是分析师电话会议问答环节重点摘要:

  花旗银行克里斯·戴恩(Chris Danely):我的问题与市场份额预期有关,我知道,在分析师日,你们曾预测说竞争将会变得稍微激烈一些,而我之前猜测竞争会比你们所说的更激烈,但是2季度并没有发生这样的事情。竞争对手推出7纳米芯片,然后你们会推出10纳米芯片,你能否谈谈未来4-6个季度市场份额的变化趋势如何?未来3-4个季度会不会丢失份额,然后再夺回来?或者说,你们能否谈谈未来的发展情况?

  司睿博:首先,正如乔治所说的,今年二季度丢掉了一些份额,尤其是在CSG部门(客户端解决方案),为什么?主要是因为供应受到限制。下半年,我们的产能将会提升,可以进一步满足客户的需求,所以预测份额会上升。退后一步,展望未来几年的宏观环境,重点看看数据中心领域下半年的发展趋势,我们感觉到竞争会更激烈。

  我们的目标不是拿下90%的份额,而是23%,所以各业务会有很大的增长空间(注:在3000亿美元的广阔芯片市场中拿下23%,涵盖CPU、GPU、FPGA、人工智能等诸多行业)。在此期间,我们还会继续发展以数据作为中心的业务,让增速达到或者高于市场水平。

  德意志银行分析师罗斯·西摩尔(Ross Seymore):我有两个关于数据中心部门的问题。我想,首先,也是最重要的,您能够解释一下子部门之间的差异?云端业绩在本季度的表现非常强劲,而且听起来您也相信,这种强势表现会延续下去。但是,在企业和政府侧,却显得异常薄弱。所以,您能够透露更多关于企业和政府侧在当前季度情况的信息?其次是,您较为看好下半年的表现,甚至有可能比季度表现更加。那么,是什么让您对数据中心部门的下半年充满信息呢?

  司睿博:我先来说几点,然后乔治会继续回答你的问题。首先,我们的整体增长——至于云业务,我仍然认为,在上半年,它还是属于相对较弱的一个类别,因为云业务参与者仍在继续消化这块内容。我们的预期维持不变,仍旧是,云业务在下半年会有所好转。乔治刚才也提到,由于我们的客户刚开始为5G过渡做准备,通信业绩的表现一直处于较低的个位数增长,但我们预期到今年下半年之后,增长或许会实质性提高,但更显著的提高会发生在2020年。

  企业和政府在今年上半年一直都不太理想。第一季度尤其疲软,第二季度则更加糟糕。虽然我们也不愿意发生这样的情况,但这其实与我们的对上半年乃至下半年的预期相一致。你应该记得去年,企业和政府侧的表现十分强劲。增长也高于我们的预期。我们当时认为,这一现象主要受首席信息官们的数字化转型影响,利好的税改环境让他们有更多的可支配资金。当然,去年,我们也从中受益不少。

  所以,今年上半年乃至下半年,情况会看上去更加严峻。我想说的是,我们认为,大体上来看,首席信息官们在今年下半年会变得更加谨慎。所以,我们的结论是,今年上半年甚至进入下半年之后,企业和政府环境不会显著改善。但是在我们的全年指导背景下,云业务会稍有改善,通信业务也会稍有改善。

  戴维斯:我只补充一点,我们看到企业和政府侧的增长同比下降了31%。我想说,也许这比我们先前已经不那么强劲的预期还要疲弱一点,但总的来说,罗伯特已经解释了我想说的一切。

  Bernstein Research斯塔西·拉斯冈(Stacy Rasgon):四季度时,毛利率降下降到大约58.5%的位置。在分析师日,你们曾暗示说2021年的毛利率大约只有57%,营收770亿美元。是不是说2020年的毛利率会比2019年低,2021年又比2020年低?2021年你们给出的营收指导数据是770亿美元,如果无法达到又会怎样?是不是意味着利润会进一步下降?

  戴维斯:我的确说过2021年的利润率可能是57%。至于2020年,我们没有给出过具体预测数字,只是说它可能接近60%。2019年至2020年,我们认为有两个有利因素将会帮到英特尔。首先,10纳米制程将会给我们带来更多收益,现在很痛苦,这种痛苦将会在四季度毛利上体现出来。另外,四季度还会受到内存的影响,内存波动将会影响整个DC业务(数据中心业务)的毛利率。

  2020年内存市场可能会有所改善,有迹象显示ASP可能会稳定下来,但现在还言之过早,这是一个值得考虑的因素。你应该看到,我们的相邻业务正在增长,利润率还不错。2020年这些业务会继续增长。总之,10纳米收益、内存市场改善、相邻业务快速发展,在三大利好的刺激下,2020年的情况可能会比四季度好一些。

  瑞银集团分析师提摩太·阿库里(Timothy Arcuri):我有一个问题想问乔治。我想弄明白调制解调器业务的增量增长。你在7和10纳米技术上有大量投资,但似乎投资并未得到很好的回报。如果生产如期进行,那么为何投资未能体现到营业净利润上呢?

  戴维斯:我们谈到的一个问题是,我们试图尽可能多地推进10纳米和7纳米技术的路线图,因为我们认为经济效益比投资更有价值。而且,我们目前的投资主要集中在执行上面。我们将在明年看到这笔交易的更多增长。还有一个问题是,我们是否需要保持目前的高水平运行率,以便明年全面加速?我想,也许存在一些机会。但是我们打算先投资那些我们认为能够推进10纳米技术产量提升以及推进10纳米和7纳米技术产品性能提升的方方面面。

  摩根大通分析师哈兰·苏尔(Harlan Sur):还是有关数据中心业务的问题。根据调整的全年预期指导,您的指导数据依旧显示,以数据为中心的业务同比下降个位数百分点。之前,您认为数据中心部门(DCG)将出现同比个位数中值的降低。也就是说,相比上半年,下半年的DCG增长为20%。DCG的全年数据仍旧如此吗?

  司睿博:我大概会说,我们仍保持该预期数字。我们并没有真正改变我们对全年预期的看法。

  美银美林(America Merrill Lynch)维维克·阿雅(Vivek Arya):按美元计算,库存攀升大约12%。看看下半年的预测销售数据,你们说营收将会比上半年增长13-14%,所以库存增长看起来并没有什么问题。不过参考历史水平,结合宏观形势,这样的库存量仍然是很高的。这些库存全是10纳米产品吗?为什么会上升?下半年库存会有怎样的变化?

  戴维斯:好问题。我们密切关注库存量。本季度你所谈到的库存主要是10纳米产品。10纳米芯片提升了毛利率,比一季度高,这点通过本财季业绩就能看到,下季度,之前的库存产品将会流入市场,提升毛利率。

  三季度与四季度是旺季,从整体上看,我们认为库存主要是10纳米产品并无不妥。尽管如此,我们仍然认为库存有点偏高,以后会慢慢降下来。市场环境不佳,降低库存有点难,我们会继续观察。

  司睿博:让库存增长并不是我们热衷的,二季度Icelake(10纳米芯片)销量很好,所以库存增长并没有让我们感到担忧。因为Icelake很好,所以二季度库存才会比一季度多。

  瑞士信贷分析师约翰·皮泽(John Pitzer):我想谈谈公司的毛利率,就第四季度而言。我比较好奇,考虑到资本支出远高于折旧,我想知道,折旧计划中是否任何变化或许会影响到下一季度的毛利率?

  还有我想问乔治,您刚才谈到关于明年,也就是2020年的第四季度,可能会存在一些逆风。所以,第四季度指导预期中的58.5与分析师日给出的2021年指导预期中的57之间有什么关系?或者,其中是否存在价格考量?我们要如何从概念上看待这个问题?

  戴维斯:第四季度的折旧中没有什么不寻常的。正如我说的,大部分影响都跟之前保留的10纳米产品。因此,这些即将进入市场的产品会带来更多毛利率压力,而我们仍旧处于10纳米收益曲线的低端。这就是答案。

  至于2020年,我怎么看待2020年的,我想,我们——正如我之前提到的,我们认为,随着10纳米产品收益曲线的上升,我们会从中获得收益。我们对我们的工艺工作感到十分满意。以及,我们还预期,今年对毛利率造成重大拖累的内存业务,将整体上对我们有所帮助。所以,不会有实际变化。

  司睿博:乔治,我想就折旧补充一点,这里不存在什么异常。在接下几个月里,有两个较大的动态即将发生。一个是随着时间的推移,我们有越来越多的14纳米设备完全折旧。所以,正如你所知,这是我们在一段时间里的增值引擎。而且,我们也将有更多完全折旧的资产正在运作中。现在,这显然是有利的。

  另一方面,我们谈到了两个晶圆厂,我们的资产负债表上有很多正在建设中的资产尚未折旧。因此,从某种意义上来说,这抵消了14纳米设备的折旧。与此同时,你正在部署一些我们之前购买的10纳米设备。

  所以,未提及的这两点从宏观层面上补充到乔治的观点后,并没有实质性的改变。但是,背地里,这两大动态构成了我们设备基础,即完全折旧和投入使用中的设备。

  摩根士丹利分析师约瑟夫·莫尔(Joseph Moore):您谈到了,相比90天之前,您对下半年的预期更为保守的原因,但是您的下半年指导预期与90天之前相比并没有很大的不同。所以,这跟预期有什么关系?

  另一个问题是,您是否可以描述一下,推动第二季度收入增长的行为是什么?

  戴维斯:说到下半年——其实是全年,我们的预期在很大程度上与90天之前并无二致。我认为的最大区别是,PC需求的强劲程度以及导致第二季度更为强劲的因素。

  所以,我们会看到正常的季节性平衡,以及较为强劲的下半年。而且我以为,随着数据中心部门在下半年逐渐度过能力消化期,我们预期下半年的DCG改善会很明显,PC业务也会继续保持强劲态势。所以,相对于我们的预期,我可能会对更为疲软的下半年这个想法感到些许焦虑。例外的是,内存业务比我们预期的稍弱。平均销售价格(ASP)显然低更多,因此我们预期这会给我们带来一些麻烦。以及,当然,有些需求延续到了第二季度,但是这也反映了我们对PC TAM上涨空间在全年数据中发挥作用的预期。

  考恩(Cowen)马特·拉姆齐(Matt Ramsay):你们为笔记本推出10纳米芯片,但桌面端晚了一步,14纳米CPU存在的时间更长一些,能谈谈你们的笔记本战略吗?

  司睿博:首先,我们的总潜在市场(Total addressable market)规模高达3000亿美元,这是公司历史上最大的TAM,数据需求激增,全球需要我们的产品。所以我们认为,在整个市场我们的份额相对较低,有很大的增长空间。与此同时,盯住数据世界的不只有我们,还有其它企业,竞争相当激烈。未来我们会继续保护自己的市场份额,继续向新领域投资,寻求增长。这一战略并无改变。

  从部门角度看,如果说的是PC业务,在过去几年里我们很好守护了自己的位置。大约2017年上半年时,PC行业的竞争变得激烈起来。在这段时间内,我们一方面保住了自己的位置,同时将终端客户转移到更高性能的产品,获得更高的ASP,我们有能力反击。

  总之,我们认为在一个更大的市场内,我们有着巨大的增长机会,我们可以保住自己的份额,向新领域扩张,这种形势影响了所有部门,在诸多部门中,我们会更加重视某些部门的保护,当供应受到限制时更是如此。实际上我们的战略并无变化,只是我们深知接下来竞争会更加激烈,我们不只要考虑下半年的发展趋势,还要考虑3年内的发展趋势。(德克 图尔)

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