东方证券 吴飞
G网新(600797)继续进行战略调整，集中资源发展软件外包、机电总包、IT 分销和系统集成这三大业务。
不同于其他软件外包企业，G网新的软件外包业务起点较高，其客户有富士电机、道
富集团、德意志银行等等，且具有自身独特的核心竞争力。主要是公司软件外包(特别对欧美)已经打下了良好的品牌基础，这对业务发展非常重要；公司依托浙江大学，具有丰富的人才和技术资源；公司具有较强的积累，在项目合作和成本上具有较强的优势；公司目前对日外包主要由北京新思软件技术有限公司负责，软件人员达700人，人均产值2万美元/人，预计2006年对日外包收入和净利润增长100%。从目前的订单和发展来看，2007、2008年有望保持40%的复合增长。
对欧美外包主要由G网新拥有51%股权的合资公司恒天负责，目前有230人，另一块和国际巨头合作大约70人左右，恒宇虽被卖出但框架基本被保留下来，目前除和道富合作保持一定的订单，还同一些重量级客户陆续洽谈中，预计成功的可能性较大。未来不排除公司采取收购等方式迅速扩大对欧美外包业务，同时公司对欧美外包面临重大机遇，这些举措将为公司欧美外包业务带来爆发性增长。
公司机电总包主要是脱硫业务，目前通过收购将持有网新机电95%的股权，目前公司的脱硫订单已达40亿，预计到2006年底，订单总额可能达50亿左右。生产周期较长，订单转化为收入存在滞后期。
目前脱硫行业的竞争格局相对稳定，公司稳居行业前三位，2006年该业务收入达13亿，毛利率21%左右，净利润3300万。未来几年，脱硫业务将稳定在15亿左右。脱硫市场有一定时效，预计5年后市场规模将大幅度萎缩，但其他类似市场将会启动，如脱金属、硝等。支撑公司环保业务在更长时间内保持稳定。
公司在分销和集成领域已经具有相当的规模，同时管理和渠道建设较为成熟，我们预计未来公司在分销和集成领域未来两年业绩将保持稳步，并略有增长。
公司的分销和集成业务主要有四个子公司完成，分别是控股80%的北京晓通网络科技、控股95%的浙江快威科技集团、控股95%的浙大网新图灵信息科技有限公司、参股41.23%的浙大网新快威科技有限公司。
公司的IT分销和系统集成未来的发展主要是控制规模，增加附加值更高的服务，2005年，公司的IT分销业务规模达30亿，未来也将保持这个规模，但净利润率未来可能有所提高。系统集成在统计上一部分确认放在硬件里面，另外一部分确认放在软件服务之中。
