Slack选择“直接上市”，底气在哪？

　　文/古泉君

　　6月20日晚，历史上增长最快的SaaS创业公司Slack正式登陆纽交所，这家公司于今年4月27日递交招股书，到现在还不到两个月，之所以有这样的高效率，是因为 Slack 并不是按照传统方式进行IPO，而是选择了“直接上市（directlisting）”，不经过承销商，不发新股，投资者也会被允许立即开始出售现有股票。

　　据福布斯报道，Slack参考价格定为每股26美元，估值达157亿美元。

　　高速增长下，是盈利的困境

　　Slack是全球知名的协作平台，国内的阿里的“钉钉”，腾讯的“企业微信”等，都算是Slack的“学生”，

　　其增长速度令人侧目，被视为史上成长最快的SaaS平台，天时地利人和，它都赶上了。

　　创始人Stewart Butterfield曾与合作伙伴Eric Costello、Cal Henderson和Serguei Mourachov共同创立过图片分享平台Flickr，后以3.5亿美元的价格被雅虎收购。

Stewart Butterfield

　　那个“开发游戏偶然建立了协作平台”的故事想必你也听过，在此就不赘述，总之，这几个人有着浓厚的“硅谷范儿”，经验丰富。Slack是一个追求“效率”和“轻”的团队，这不仅体现在他们现代、极简的用户界面设计中，实际上，Slack一直没有传统意义上的销售团队，初期的增长全靠口碑传播。

　　Slack的成功很大程度上也和“开放性”挂钩，其集成了Dropbox、Google Drive、Trello、Github等各种市面上的第三方服务（目前集成的服务已经超过90款），具有很强的扩展性。而国内的一些Saas平台，虽然也有Slack的很多特性，在一些功能上甚至做得更好，但“开放性”这一点上，没有一家能够做到全兼容。

　　总之，凭借着高效率以及全平台，以及赶上了全球白领们对邮件系统天怒人怨的时机，Slack获得了高速增长，创立8个月估值就达到了10亿，其招股书显示，目前日活跃用户超过1000万，付费人数已达8.8万人，付费超过10万美元的用户已达575人，截至目前，Slack共进行了10轮融资，总计12亿美元。

　　但是，Slack的营收，就不如增速那样耀眼了。招股书显示，过去三年Slack的营收分别为1亿美元、2.3亿美元和4亿美元，而归属于普通股东的净亏损分别为1.47亿美元、1.4亿美元、1.4亿美元，营收稳步上升，但亏损非常稳定……

　　Slack也开始开源节流，首先被砍的就是营销费用。前两年，Slack在营销上的支出为970万美元和800万美元，虽然Slack没有销售团队的支出，但他们相当依赖广告投放， Meltwater此前的文章提到，Slack在2018年第二季度开始通过谷歌AdWords大举投资在线广告，截至2019年2月，该公司每月在SEM上的花费超过800万美元，如今招股书显示，Slack已将2019财年的营销支出削减至270万美元。

　　直接上市，底气何在？

　　Slack是第二家在纽交所直接上市的公司，第一家也很有名，流媒体音乐音乐平台Spotify，于去年4月3日登录纽交所。2018年2月初，美国SEC批准了纽交所于2017年3月提交的修改上市流程的提案，允许公司直接上市。

　　财富杂志的艾琳.格里菲斯(Erin Griffith)曾评价称：“如果说首次公开募股就像一场婚礼，那么直接上市就像是私奔。”

　　直接上市的好处是省却了繁琐的步骤，节省了等待时间，还没有中间商（投行）赚差价，Spotify的直接上市算是一个正面的例子，在上市之前，纽约证券交易所为Spotify给出的指导价格每股为132美元，而上市时则以165.90美元开盘，较指导价格上涨25.7%，目前每股也达到了149.30美元。

　　但由于没有了投行提供帮助，上市后的股价将完全由市场决定，有没有买你的股票，股价如何，没人能保证，也就是说，这条路只有现金流充足，品牌形象和业务模式鲜明易理解，且对公司未来发展有信心的企业才能选择。

　　那Slack呢？

　　第一，Slack确实拥有充足的现金流，暂不需要上市来筹集大量资金周转业务，招股书显示，截至2019年1月31日，该公司所持有的现金及现金等价物为8.41亿美元，还足够亏上几年的。

　　第二，品牌形象和业务模式，Slack在企业服务市场已经足够有名，无需靠IPO宣传，C端也不是他们的目标用户；业务模式也很明晰，平台提供服务，企业交钱就行了。

　　第三，Slack如今的付费用户已经具有一定规模，营收稳定，而B端公司也不像消费者买衣服、吃饭那样随意，在选择了一项企业服务后，迁移成本较高，所以B端客户的粘性很强，如今Slack的付费用户已经具有一定规模，营收稳定，虽然还在亏损阶段，但Slack认为自己已经有底气，去相信自己的股价在市场中不会有太糟糕的表现。

　　总之，直接上市省时省力，Spotify和Slack已经趟平了道路，未来那些有较高知名度，业务模式也很健康的公司（也就是“独角兽”们），可能会更多地选择这种模式。