来源：《投资者报》 冯伟康 高方方
哔哩哔哩（下称“B站”）作为一家二次元年轻爱好者高度聚集的内容社区，为用户提供PUG视频、动画视频、直播视频以及手机游戏等内容，然而从近期动作来看，B站正从一家视频网站转变为全方位网络娱乐世界。然而，B站业绩上并不好看，扩大的亏损、下滑的游戏业务收入都考验着市场的耐心。B站近期在游戏、动漫、电竞等领域大手笔的投资也让运营成本大幅增加，而市场环境却愈加严峻。
针对上述问题，记者向哔哩哔哩发送采访函，截至发稿，并未得到回复。
亏损扩大
11月21日，哔哩哔哩发布截至9月30日的2018财年第三季度财报，实现营收10.79亿元，同比增长48%；总运营支出4.536亿元，同比增长120%；净亏损2.46亿元，比去年同期1460万元同比大幅扩大，净亏损率从同期0.4%提高到19%，在业绩不甚理想的情况下，盘后股价下挫约4%。
表面上看，B站是一家视频网站，实际上，它是家“披着视频外衣的游戏公司”。这个特点从财报上可以明显看出：2018第三季度，其游戏收入在有所下降的情况下，依然占总营收的69%，第一季度则占比高达83%。从2016年开始，B站重点发展游戏业务，该收入达到3.42亿元，总营业收入5.23亿元；2017年，B站游戏业务收入20.58亿元，总营业收入24.68亿元。
游戏收入主要来自《FGO》和《碧蓝航线》两款游戏，然而手游周期较短，且其中营收贡献主力游戏《FGO》上线600日庆祝活动已举办完毕。对于游戏收入是否能持续支撑哔哩哔哩的业绩，难免有所疑问。而据其财报显示，游戏收入已初现疲态：2018第三季度B站游戏营收7.44亿元，环比下降6%。
由此，B站也一度饱受营收结构单一的质疑，而提出去游戏化的B站，实际行动上并没有停下在游戏领域深耕的脚步。
9月份，B站在全球最大游戏发行平台steam上注册开发者账号，公布了《音灵》和《漫展模拟器》两款端游；10月份，B站宣布代理国产独立游戏《太吾绘卷》；自去年成立电竞俱乐部，取得英雄联盟联赛永久席位后，不久前B站又花费近2000万美元拿下《守望先锋》联赛OWL1个名额。而且据了解，B站手上还有数个游戏等待上市。
暗藏隐忧
事实上，进入2018年以来，B站发展道路屡次受挫。1月份，数款违背法规的游戏被点名整改，其中2款属B站旗下，包括游戏业务营收主力《碧蓝航线》； 6月，全国“扫黄打非”办公室约谈多家网站负责人要求其清理平台中的低俗内容，B站也在此列；7月20日，央视新闻点名B站，直斥其动漫内容低俗。B站同日作出回应称，已于第一时间下架了涉嫌含有不良内容的视频并启动自我检查。然而7月26日，在由国家网信办会同其他五部门展开的网络短视频行业集中整治行动中，B站仍被勒令下架整改，B站股价因此大跌8.4%。
B站的亏损率扩大，与7月份的下架有紧密关系，更与游戏行业的变化有关。
由于监管趋严，游戏行业被普遍认为已进入寒冬，这首先体现在版号上：2018年3月29日，原国家新闻出版广电总局发布《游戏申报审批重要事项通知》，称由于机构改革，所有游戏版号的发放全面暂停，且并未通知暂停期限。从其官网公布的信息看，自2018年3月以后就再没有新的进口网络游戏获批。据了解，有业内人士表示，今年内版号重启的可能性并不大。8月30日，教育部等八部门印发《综合防控儿童青少年近视实施方案》的通知。通知表示，国家新闻出版署将实施网络游戏总量调控，控制新增网络游戏上网运营的数量，探索符合国情的适龄提示制度，采取措施限制未成年人的使用时间。
目前政策的变化对整个行业产生了巨大的影响。据Wind数据显示，截至9月5日，52家游戏类上市企业中，45家股价下滑，38家跌幅超过20％，正负相抵后，52家企业总市值蒸发超过8566亿元人民币。
据了解，B站有数个游戏等待上市，游戏版号的持续关闭，势将影响B站的营收情况。
另一方面，B站在漫画领域的进军也前途未卜。11月，B站悄然上线漫画APP，且据媒体报道，B站与网易漫画的交易已进入尾声，进入员工安置阶段，最终结果可能是B站收购网易漫画大部分版权及运营资产，据悉，成交额在亿元左右。
然而目前来看，漫画还并不是一个成熟行业。8月2日，文化和旅游部执法检查“哔哩哔哩”“快看漫画”等27家动漫网站，下线涉嫌违规动漫视频977条、漫画167部；10月30日，网传腾讯动漫因内部调整，停止支付作者稿酬，随后腾讯动漫称为谣传。
B站的月活跃用户数、付费用户数均有较大增长，但正如哔哩哔哩CFO范昕表示，未来三到五年内，游戏收入仍将占B站50%以上。在游戏收入前景迷茫，电竞投入资金回收周期长、会员付费收入难堪大任现状下，B站能否跳出亏损的泥潭，还需时间观察。（思维财经出品）
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