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　　新浪科技讯 北京时间11月17日晚间消息，京东商城(Nasdaq:JD)今日发布了截至2014年9月30日的2014财年第三季度财报。财报显示，京东商城第三季度净营收为人民币290亿元(约合47亿美元)，同比增长61%。基于美国通用会计准则，京东商城第三季度净亏损为人民币1.644亿元(约合2680万美元)，而上年同期的净利润为人民币7500万元。基于非美国通用会计准则，净利润为人民币3.708亿元(约合6040万美元)，而上年同期净利润为人民币1.412亿元。

　　财报发布后，京东董事长及CEO刘强东、首席财务官黄宣德，以及京东商城CEO沈浩瑜参加了财报电话会议，对财报进行了解读，并回答了分析师提问。

　　以下即为本次电话会议问答环节主要内容：

　　美银美林分析师梁伟亮(Eddie Leung)：我的问题与京东推出的一些新项目有关。沈总在前面提到，京东第三季度业绩之所以表现强劲，尤其是毛利率的提高，部分原因是服务业务收入在公司总营收的比例更高，我猜您所说的服务业务可能是指物流和市场推广。管理层能否详细谈一谈京东向商家提供的金融服务、市场推广服务及物流服务。

　　沈浩瑜：与去年同期相比，今年第三季度毛利率提高主要得益于第三方平台的转换率(Take Rate)收入增加。这是推动毛利率提高的最大动力。第二个推动力是来自于第一方业务和第三方业务的广告收入。第一方提供商也增加了在京东广告平台上的投入，原因是现在我们的平台上拥有大量用户。

　　第三个推动力则是京东向第三方提供的物流服务。正如我们以前所说，我们的订单量中大概有30%来自于第三方商家。这一比重虽然与上个季度相比变化不大，但与去年同期相比的确对非GAAP毛利率提高起到了很大的推动作用，这不同于我们过去所说的毛利率，因为履约成本正在改善我们在履约方面的投入。

　　瑞银分析师埃里卡·沃昆(Erica Werkun)：沈总可否详细谈一谈第一方业务和第三方业务在第四季度的变化和他们的投入情况，以及你们现在仍然维持之前对第四季度业绩预期的原因。

　　沈浩瑜：纵观我们全年促销活动的步伐，第四季度与第二季度极为相似。所以，一旦展开大规模促销活动，比如说“双十一活动”，我们产品销售业务的毛利率通常会降低，与第二季度持平。与此同时，市场营销支出也会随之增加，同样与第二季度大体相似。这也是第四季度不同于第三季度的两个最重要区别。很显然，我们还要看一看新的一些业务项目，我们不会披露这些新业务线的投入，但它们总是会对我们之前提到的成本费用增加起到很大的影响。

　　奥本海默分析师艾拉·季(Ella Ji)：我的问题与移动端订单量有关。你们提到第三季度移动设备下单量占订单总量的30%左右，在“双十一活动”期间的订单量占比甚至达到40%。所以，你们是否认为40%的比例将是移动端订单量的未来趋势？另外，能否介绍一下其中有多少订单来自于手机QQ和微信。我记得你们之前说过要将QQ和微信两个入口整合到京东自己的移动应用上，请介绍一下这件事的最新进展。

　　沈浩瑜：我们的确说过第三季度移动设备下单量大概占订单总量的30%，也说过在“双十一活动”那一天来自于移动端的订单量占比甚至达到40%，这其中也包括手机QQ和微信的数据。但这并不意味着第四季度移动端订单量也会达到40%的比例，因为在“双十一活动”中，我们实施了大规模推广活动，尤其是针对移动用户，我们试图通过这些活动将更多的移动用户吸引至京东的移动平台上来。因此，40%的比例不能代表第四季度的趋势。

　　至于说你的第二个问题，即有多少订单来自于京东原生移动应用，有多少来自于手机QQ和微信，我们不便披露这一数据。但我可以透露的是，就目前而言，绝大多数移动下单量都是由移动应用贡献的。我们多次提到过，京东与腾讯手机QQ和微信的合作仍然处于早期阶段，我们的一个目标是将新用户吸引至京东品牌，以便让他们习惯于使用京东的品牌，最终喜欢上京东的应用，同时让用户继续留在手机QQ和微信等入口上面进行重复购买。我们同样希望看到这种结果。我们已开始看到用户的这种行为变化，而且还会持续关注。

　　刘强东：最近两个月，我们在微信和手机QQ上的转换率在持续向好的方向发展，增长速度也超出我们的预期。我们相信，明年微信和手机QQ的新用户和销售额都会比今年有更大的突破。

　　巴克莱资本分析师艾丽西亚·雅普(Alicia Yap)：我的问题紧接上一个问题，即用户构成。请问在购买行为和花费上，手机QQ和微信用户与京东原生移动应用用户在某些产品类别上有什么不同吗？或许正因为如此，管理层提到京东商城服装类别在第三季度增长迅猛。所以说，这种增长是不是得益于腾讯和其他渠道，毕竟他们给京东平台吸引来了新用户。

　　沈浩瑜：我们的确看到，相比于PC端和京东应用的用户，腾讯的用户，或者说腾讯产品的用户通常来自于较低线城市。同时，手机QQ和微信用户的订单规模更小，而PC端的订单规模更大一些。用户通过腾讯这两款产品购买服装产品所占的比例确实很高，但同时由于我们采取的大规模促销活动，尤其是在“双十一活动”期间，来自PC端和移动应用的用户也对服装销售起到了巨大的推动作用。正如你所说，我们正在增加新的服装品牌。随着服装类别规模不断扩大，会将更多的线下和线上服装品牌吸引到我们的平台上。

　　华兴资本分析师温天立(Eric Wen)：可否介绍一下拍拍网和QQ网购在第三季度的GMV环比增长情况，以及何时能完成对这两项业务的收购？

　　沈浩瑜：我们接手拍拍网的时间只有两个季度，它仍然处于与京东系统和京东商家进行整合的阶段。与此同时，我们仍然在与拍拍网和微信建立密切的合作，特别是与微信公共帐号的合作。这就是拍拍网在第三季度的一些最新进展，但这项业务的营收规模仍然比较小。至于QQ网购，我们之前提到过，这项业务正处于下滑的趋势，而第三季度滑坡也很明显。易迅网仍然是腾讯旗下子公司，我们已经在这家网站上开设了商店并开始销售电子产品。

　　SunTrust分析师罗伯特·派克(Robert Peck)：我有三个问题。首先，第三方业务在GMV所占的比例越来越高，投资者会如何看待你们的营收增长呢？毕竟只有营收增长了，利润才可能上得去。第二，请谈一谈未来两年利润率趋势。第三，鉴于第三方平台业务GMV越来越高，相比阿里巴巴等竞争对手，京东又有哪些优势呢？

　　沈浩瑜：首先，关于营收与GMV之间的关系，对于我们来说，这是两个极为重要的运管指标。实际上，我们在公司内部已经明确指出，京东在第一方业务和第三方业务上采取平衡策略。你会继续看到这两项业务会平衡发展，当然了，由于基数更小，第三方平台业务的增长速度肯定会比以前快一些，但第一方业务应该会继续高速增长。

　　至于盈利能力，我之前就说过，在第三季度利润率超出了我们的预期，但我们不会提出任何的利润率目标，也不会在明年提出这样的利润目标。至于2016年的业绩，这要取决于我们在2015年所取得的成绩，取决于明年下半年市场竞争格局的变化。说到我们的营收能力，这并不是什么太大的问题，问题主要在于我们如何能让投资者满意。

　　至于京东第三方平台业务相对于竞争对手有何优势，我们以前也说过，公司的能力和差异化将可以给用户带来更多的选择，同时还要确保产品质量。正如黄总所说，我们在这个方面采取了多项措施，包括与政府机关建立了战略合作关系，对我们销售的产品和第三方平台销售的产品进行极为严格的质量监督。第二个是我们提供的服务水平，我们会充分发挥物流体系的优势，为第三方商家提供良好的送货服务。我们计划从明年开始向第三方商家提供京东的仓储服务。等到我们向商家提供物流服务的时候，我们的用户也将受益于同样的服务水平和同样快速的送货服务。

　　花旗集团分析师托马斯·庄(Thomas Chong)：我有两个问题。第一个与京东员工总数有关，看起来你们第三季度员工人数相比上个季度正在呈现缓慢下滑的趋势，管理层能否谈一谈未来时候还会持续下滑吗，以及2015年和2016年的员工人数趋势。第二个问题，京东“亚洲一号”物流中心将在2015年还是2016年建成？

　　黄宣德：说到员工总数，在6月30日即上一次公布这一数据时，正值京东一年一度的店庆日期间，所以我们的员工人数多于现在，但我们并没有裁减人员，9月底的数字并未反映出我们的真实规模，由于“双十一”大规模促销活动，我们又大幅增加了员工数量。虽然我们会根据季节性原因对员工做出调整，但从长远来看，京东员工人数会随着整体规模和订单量的上升而增加。

　　沈浩瑜：说到“亚洲一号”物流中心，第一个已经在上海投入运营，以应对“双十一活动”送货需求增长。另外，我们还在建设其他三个类似规模的物流中心，它们都将在明年建成。

　　麦格理分析师邵炯(Jiong Shao)：我也有两个问题，首先第三方商家订单目前有多少是由京东自己的物流部门负责送货？第二个问题涉及服装类别，这对京东而言是一个很有前景的产品类别，可否透露一下服装类别的GMV占比，以及第三方业务和第一方业务的服装类别GMV比例，你们在未来几年给这个类别设定了什么样的目标？

　　黄宣德：正如沈总刚才所说，我们的订单量中大概有30%来自于第三方商家，这一比例目前还比较稳定。随着我们的物流能力不断增强，这一比例在明年会上升。

　　沈浩瑜：服装类别目前在我们第三方平台业务中占据着重要位置，但我们也正寻求通过闪购模式促进第一方服装业务的发展。

　　Jefferies分析师辛西娅·孟(Cynthia Meng)：我有两个问题，都与京东在较低线城市的渗透有关。首先，可否透露一下京东在中国各线城市的营收状况？第二，请谈一谈京东在较低线城市渗透取得了哪些进展？此前阿里巴巴公开表示，向较低线城市用户提供真正的电商服务是他们的日常战略，请问京东在较低线城市的渗透战略？

　　沈浩瑜：说到较低线城市的营收贡献，目前还没有一个明确的一二线城市与较低线城市的界定标准。根据我们公司内部的测量手段，我们已经进入了52座一线和二线城市。除此之外，较低线城市对公司营收和订单量都具有非常大的贡献。我们在较低线城市的订单量同比增长了45%，远远超过了一线和二线城市的增速。在整个行业有了明确的界定标准以后，我们会提供具体的营收比例。

　　刘强东：关于渠道下行，我们在去年年底制定了今年的年度战略，明年仍然会是我们全年重要工作目标之一。今年第二季度，京东商城开设的配送站数量是公司有史以来最多的。我们今年的目标是进入大量三线城市和县城，从第四季度起我们开始进入三个经济较发达地区的乡镇。明年我们还将通过村民战略模式，也就是加盟模式进村。所以，随着京东物流向第一级别城市特别是乡村的渗透，订单量相比以前会加速增长。

　　摩根士丹利分析师罗伯特·李(Robert Lee)：我基本上有三个问题。首先，鉴于双十一活动期间产品销量大增，管理层能否谈一谈第四季度GMV预期以及毛利润率预期？第二个是一个财务问题，第三季度供应商帐目上有14亿美元的资金，请问第四季度的情况如此？第三个问题，我们普遍认为京东在中国的受众变得越来越年轻，许多互联网公司也都将年轻受众视作他们的核心用户，请问京东将来如何锁定年龄更大的用户群？

　　黄宣德：我先来回答第一个问题。就目前而言，京东GMV仍在保持强劲的增长势头，而且增长速度超过了营收增速，虽然我们不能向你保证GMV增速还会继续加快，因为我们在第一方业务和第三方业务上开始采取平衡战略，但我可以向大家保证GMV增长会非常快。我之前说过，由于实施大规模促销活动，为此需要大量的营销投入，所以第四季度利润率将与第二季度极为相似，产品销售业务的利润率极有可能相比第三季度会下降。我不能给出一个具体的预期，但你可以基于上述信息做出自己的判断。

　　至于第二个问题，即供应商财务状况，我们已经对供应商进行了适度的渗透，如果你比较一下他们第二季度和第三季度的财务状况，会发现结果相当一致，因为季节性原因，第三季度是一个淡季，库存量与第二季度非常接近，供应商的财务状况也类似于第二季度。因此，如果库存量在年底大量减少的话，供应商的财务状况也会相应地改善。

　　刘强东：刚才你说的问题是非常对的。我们曾在六七年前接受外部投资时做过分析，80%以上的销售额集中在25岁到35岁的用户之间，绝大部分都在这个年龄区间之内。截止到去年下半年，我们发现大部分销售额已经集中在20岁至45岁的用户之间了。这意味着中国电商的销售群体正在向年龄更大和年龄更小的两个群体渗透，这两个群体对京东而言都是非常重要的，我们不愿意、也不能丢失任何一个群体。除此之外，市场调研显示年轻人非常在乎投递速度，特别是在购买电子产品的时候，许多人都希望下单一分钟以后就能拿到货，以便尽快使用。所以说，京东快速投递服务在年轻人当中的口碑非常好。

　　中金公司(CICC)分析师俞金(Ada Yu)：我有两个问题，首先有关毛利率。根据我自己的计算，我发现今年第三季度京东直销业务的毛利率与去年第三季度一样，都更高一些，能否解释一下原因。第二，可否披露一下“双十一活动”产品销售的详细数据？

　　黄宣德：说到第三季度直销业务的毛利率，我已经在陈述环节中提到，由于第三季度促销活动更少，直销业务的毛利率会更高一些。去年第三季度和今年第三季度的毛利率非常接近。至于“双十一活动”，我们的促销活动一共持续了12天时间，完全不同于竞争对手。我们认为这是一个长期的活动，而竞争对手则是限定于“双十一”那一天的促销，而我们则是分散于12天。正因为如此，我们在“双十一”那天的销售数据可能赶不上竞争对手，但我们在整个促销期间的销售额同比增长却非常高。所以说，我们相信我们会有一个业绩非常靓丽的财季，这也反映在了我们第四季度的业绩预期中。

　　刘强东：在双十一促销期间，京东销售额超出了预期，同比获得了非常高的增速。同时，大家也能看到在整个促销期间，京东在资源和物流方面的优势也显现出来。客户投诉极其少，而且在指定的时间内，我们将所有货物都送到客户手里去了。(凡萧)