马云

　　神秘的阿里巴巴(滚动资讯)合伙人名单最终被掀开帷幕。本周，阿里更新了IP O招股书，首次披露了27名合伙人名单及任职情况，以及未来上市公司的9名董事会成员名单。

　　同时，招股书显示阿里巴巴的普通股内部估值已从2011年的8美元/股上升至6月16日的40-50美元/股，自2013年6月以来每周股价均出现上升，并在最近3个月内出现60%的涨幅。阿里巴巴集团给自我的估值为930亿美元到1162亿美元之间，低于外界估值。不过，新的招股书并未明确选择在哪个交易所挂牌上市，也未修改募资规模。

　　合伙人少了一个

　　周一晚间，阿里巴巴向SEC更新了招股说明书，庞大的阿里帝国的27名掌舵者终于浮出水面，马云、蔡崇信、陆兆禧、彭蕾等27人组成了阿里巴巴合伙人团队。

　　与阿里巴巴集团首次提交招股书时所披露的有所不同，阿里巴巴合伙人名单在此次披露中由28人降为27人，其中一名合伙人根据该公司合伙人章程实现了使命交接，不再担任阿里巴巴合伙人。

　　更新后的招股书显示，目前27个合伙人中，22名为阿里巴巴集团的管理层(两位合伙人同时兼任小微金服管理职务)，4名小微金服管理层以及1位菜鸟网络的管理层。

　　名单显示，在阿里巴巴合伙人中，创始人、和公司一同成长起来的管理人员(2004年前进入公司的非创始人管理层)以及从外部引进的专业管理人才大致保持了2：4：4的比例。

　　其中，阿里巴巴集团的18名创始人中，有7人进入了阿里巴巴合伙人团队，分别是马云、蔡崇信、吴咏铭、彭蕾、戴姗、金建杭和蒋芳；而在2004年前进入公司，由公司自我培养出来的合伙人共有陆兆禧、姜鹏等9位。此外，还有11名阿里合伙人是在2004年之后进入公司，系公司从社会各界引进而来的高层次管理人员，涉及财务、法务、技术等各个专业领域。

　　在招股书中，阿里巴巴对合伙人制度的解释如下：“不同于双重股权结构中用高投票权的股份来集中公司控制权在几位创始人手中，我们的治理结构，旨在体现一大群合伙管理人的愿景。”除了马云和蔡崇信为永久合伙人外，其余合伙人在离开阿里巴巴集团公司或关联公司时，即从阿里巴巴合伙人中退休。每年合伙人可以提名选举新合伙人候选人，新合伙人需要满足在阿里巴巴工作或关联公司工作5年以上等条件。

　　业内人士猜测，这是U C创始人俞永福暂时未能成为阿里巴巴合伙人的原因。

　　董事会4合伙人进入

　　除了合伙人制度，另一备受关注的则是董事会名单。最新的名单显示，阿里巴巴集团上市公司董事会最终将由9名人士组成，而改变此前阿里巴巴2席、软银1席、雅虎1席的架构。

　　其中，阿里巴巴合伙人团队在此次董事任命中，由马云、蔡崇信、陆兆禧和张勇四人作为执行董事进入董事会。软银方面则提名孙正义担任非执行董事。前雅虎创始人杨致远，全国政协副主席、首任香港特区行政长官董建华，郭德明和M ichael Evans应邀作为独立非执行董事进入董事会。雅虎代表杰奎琳在此次披露的董事名单之中，但按照此前协定，在阿里巴巴正式上市后，雅虎将退出上述席位。

　　在此次董事会组成名单中，阿里合伙人并未完全行使其“独家提名多数董事会成员”的权力，而只是任命了4名合伙人进入董事会。不过，招股书显示阿里巴巴合伙人保留了拥有独家提名多数董事会成员的权利，这是此前阿里巴巴试图在香港上市的最大争议。

　　有从事IP O的律师向南都记者解释称，目前合伙人制度相当于阿里巴巴的集体决策层，每年合伙人一人一票，提名新的合伙人，新的合伙人必须获得75%的原有合伙人支持。合伙人制度和董事会之间的关系是，由马云、蔡崇信、陆兆禧、彭蕾和曾鸣5人组成合伙人委员会，该委员会保留提名简单多数董事的权利。如果合伙人推举的董事提名人被董事会投票否决，阿里合伙人将有权委任代理董事暂时替任，直至下一年度股东大会投票表决。

　　估值千亿美元

　　阿里巴巴公布的2014财年(2013年4月1日至2014年3月31日)全年业绩显示，2014财年总收入525 .0 4亿元人民币，同比增长52 .1%，利润234.03亿元人民币，同比增长170 .6%。

　　此外，更新版的招股说明书中公布的其他数据也表明，阿里仍处于高速增长阶段，阿里巴巴平台上完成的商品成交总额达到了约1.68万亿元，相比2013财年提升了55.8%；活跃买家人数达到了2.55亿元，仅2014年第一季度就增加了2300万元。

　　不过，根据阿里巴巴截至6月16日的普通股内部估值(40-50美元/股)，按总股本23.25亿股计算，阿里的整体估值约在930亿-1162亿美元之间，低于外界热炒的整体估值预期。此前，Sanford Bernstein等市场机构给阿里巴巴的估值高达2450亿美元。有投资界人士向南都记者表示，较保守的估值能为未来阿里巴巴上市的股价提供上涨空间。

　　此外，面对阿里巴巴集团如此高的估值，身为阿里巴巴执行主席的马云占阿里巴巴8 .9%的股份。按照以上阿里巴巴整体估值930亿美元到1162亿美元来推算，马云在阿里巴巴的股份价值也将达到82亿美元至103亿美元，再加上马云其他的财富，其身家将直逼目前中国内地首富王健林。

　　投资大手笔收购

　　5G创始人洪波在接受南都记者采访时表示，阿里巴巴近期的一些疯狂收购并购行为的部分意图，也是为了提升其估值。

　　据不完全统计，近期，阿里巴巴通过一系列收购并购行为不断扩大自己的版图。从最早前的14亿美元收购高德，到7亿美元投资微博，继而以10亿美元将文化中国纳入自己的版图当中，后又出资6亿美元完成与优酷土豆的牵手，再到最近全资收购U C优视。洪波认为：“这一系列的收购并购行为都是阿里战略性的布局，投资不同概念的企业，扩大自身版图，也是为了建立投资者的信心。”

　　不过，巨额的投资也带来了一系列的负债，招股书显示，从2015年到2019年阿里巴巴集团一共需偿还外债325.86亿元。其中，2015年需偿还11亿元、2016年需偿还7000万元、2017年需偿还266.29亿元，2018年需偿还35.54亿元，2019年需偿还12.31亿元。

　　而2014财年阿里巴巴自有现金流为322.46亿元，持有现金、现金等价物和短期投资共计436.32亿元，持有的证券、资产投资等价值221.31亿元。

　　观察阿里的吸金大法

　　更新后的财务数据显示，阿里集团2014财年总收入525.04亿元，却能创造出234.03亿元的利润，净利润率达到44.57%。同时，阿里巴巴首度披露了淘宝和天猫两大平台单独计算交易额。2014财年淘宝总交易额为1.172万亿元，天猫总交易额为5050亿元。

　　在移动端，2014财年阿里巴巴的移动端商品成交总额为3190亿元，较上年度的增长394%，移动端占整体交易额从2013财年的10.7%上升至27.4%。阿里称，在2014年第一季度全国移动端交易市场中，阿里所占份额达到76.4%。

　　洪波坦言，阿里如此赚钱，净利润率如此高，这是因为阿里在网络零售市场一家独大。其收取的费用很高，但由于其平台用户数很高，卖家难以放弃这一平台。

　　对于同为BAT巨头的腾讯和百度，洪波认为阿里的利润率目前是三家中最高的，因为阿里在网络零售市场处于垄断地位。像同为电商的京东，其构建的平台远远不如阿里，也难以与其抗衡。

　　洪波认为，“阿里从过去只做规模不赚钱，慢慢到上市前有一个可控制的增长和赚钱规划。但对于投资者而言，最具实际意义的是，阿里能否维持如此高速增长”。

　　南都记者谢睿