商业周刊：微软雅虎交易陷入僵局

http://www.sina.com.cn 2008年02月18日 06:43 新浪科技

　　导语：《商业周刊》近日发表分析文章称，经过一段时间拉锯战之后，微软收购雅虎交易陷入了僵局，两大科技巨头都在等待对方做出让步。

　　本月初，微软宣布已经向雅虎董事会提交收购报价，希望以每股31美元的现金加股票收购后者全部股份。按照微软当时的股价，这一交易的总价值为446亿美元。不过，由于过去一周微软股价持续下跌，交易价值也缩水至420亿美元左右。雅虎董事会周一正式拒绝了微软的收购报价，认为这一价格“极大低估了雅虎的价值”。微软随后在声明中回应，该公司的出价公平合理，但并未公布下一步计划。

　　自那之后，微软和雅虎都陷入了沉默，甚至有些过于沉默。两家公司有可能正在幕后进行谈判，但更有可能的是，它们都在等待对方先做出让步。微软方面人士认为，现在是雅虎做出决定的时候。如果雅虎董事会放弃抵制的态度，同意以谈判的方式解决问题，这是对微软最为有利的情况。但目前看来，雅虎高管并不愿意接受微软现在的报价。

　　自雅虎董事会拒绝微软收购报价之后，就有很多分析师猜测，微软有可能会提高收购报价，例如提高至每股35美元。甚至有人认为，微软有可能提价至每股40美元以上。原因很简单，微软拥有充足的现金储备，没有债务，而且迫切希望在互联网搜索和广告市场赶上主要竞争对手谷歌。

　　恶意收购成本更低

　　但是，微软也有很大可能不会提高收购报价，特别是在雅虎董事会不愿开展谈判的情况下。如果雅虎继续抵制收购，微软有可能直接向雅虎股东报价，展开恶意收购；也有可能发动代理权争夺战，试图控制雅虎董事会。雅虎将于今年6月召开股东大会，并选举新的董事会成员。很多分析师预测，微软有望在代理权争夺战中获胜，因为雅虎近期业绩持续下滑，股价也大幅下跌。

　　虽然发动代理权争夺战也会产生很多支出，但肯定低于提高收购报价所产生的代价。收购和并购专家预计，如果微软采用前一种方案，可能需要支付2000万美元到3000万美元的律师和其它费用。但如果提高收购报价，即使每股只提高1美元，微软及其股东就需要为此支出约14亿美元。基于这一原因，微软更有可能开展恶意收购或发动代理权争夺战，也许很快就会出台相应措施。

　　当然，如果微软开展恶意收购，也会产生一定的风险。在这种情况下，雅虎的未来将更加扑朔迷离，从而很多重要高管和员工可能会选择出走。除此之外，要赢得代理权争夺战，微软至少还需要四个月的时间，从而交易的周期大大延长。要知道，即使微软和雅虎达成收购协议，交易还需要通过监管部门审查，这又要用上几个月的时间。在这段时间内，谷歌可能会进一步扩大领先优势。

　　雅虎将如何抵御

　　虽然一些股东希望雅虎尽快采取行动，但还有很多股东认为微软更有可能提高收购报价，而不是开展恶意收购。雅虎最终将同微软进行谈判，这一点没有人怀疑。但就目前而言，保持沉默对于雅虎来说没有太多坏处。不管雅虎CEO杨致远何时致电微软CEO史蒂夫·鲍尔默(Steven Ballmer)，后者都不会拒绝接听。即使微软发动了代理权争夺战，这种情况也不会发生变化。