搜狐高层财报会议坦承世界杯只增收200万美元

　　导语：北京时间7月28日，搜狐今天发布了2006年第二季度财报。财报发布之后，搜狐于北京时间7月28日8：00召开了电话会议。搜狐CEO张朝阳和首席财务长余楚媛出席了电话会议，并回答投资者和分析师的提问。财报电话会议期间，搜狐高层透露此次世界杯只增收了200万美元，这与此前透露的5000万人民币的收入相差悬殊。下面是搜狐电话会议的全部内容：

　　张朝阳在搜狐电话会议上表示：“得益于核心广告业务，今年第二季度我们取得了优异的业绩。今年以来，我们的表现十分优异，不仅仅证明了在发展核心广告业务的过程中成功执行内容战略的能力，同时也准确预见到了网络市场的商机所在，并及时改进企业战略以更好地把握商机。”

　　“我们一直紧跟着网络市场发展的趋势，致力于更好地满足广告客户、以及高速增长的中国网络用户社区不断变化的需求。我们希望通过推出高端、差异化和独家的内容，促进公司业务进一步发展。除此之外，我们还将继续开发和推出基于社区的交互式创新产品和服务，这将是我们关注的重点之一。

　　下面，我将重点讨论一下搜狐第二季度业绩。2006年第二季度，我们的总营收再创新高，达到3410万美元，比上一季度增长12%，同比增长36%，超过了公司的预期。

　　得益于2006年世界杯足球赛，搜狐广告业务第二季度的表现可圈可点。搜狐第二季度广告营收为2280万美元，比上一季度增长13%，同比增长35%，超过了公司的预期。2006年上半年，搜狐广告营收同比增长35%。

　　搜狐第二季度品牌广告营收为1930万美元，比上一季度增长16%，同比增长39%。2006年上半年，搜狐品牌广告营收同比增长38%；搜狐第二季度付费搜索广告营收为350万美元，比上一季度增长2%，同比增长14%。2006年上半年，搜狐付费搜索广告营收同比增长20%。搜狐品牌广告营收的增长主要得益于汽车、

　　2006年世界杯于6月9日正式开幕，为我们的品牌广告营收做出了相当的贡献。我们非常高兴地看到，世界杯广告，特别是包含在视频片断中的视频广告，帮助我们吸引了十多家新广告客户，其中部分客户甚至是第一次接触网络广告。我们的内容和战略合作伙伴战略在促进广告营收增长方面获得了一定的成功，我们将继续寻找新的途径，以吸引更多用户访问搜狐网站，同时扩大搜狐品牌的影响力。

　　我将从以下几个方面进一步说明这一问题：

　　首先，搜狐已经通过建立互补性合伙伙伴关系成为领先的视频内容提供商。随着宽带网络在中国的普及，以及P2P流媒体技术的兴起，网络视频内容已经拥有一个庞大的用户群体，同时也吸引了大量的广告客户。根据CTR市场研究公司发布的报告，中国的世界杯观众平均每人在互联网上花费217分钟的时间。在众多媒体形式中，互联网显得格外抢眼。在世界杯举办期前，我们发现这种新型富媒体以及更类似电视的广告形式吸引了大量的广告客户。

　　更为重要的是，我们必须牢记，要保持搜狐广告业务长期增长，我们要做的不只是抢占更多市场份额，还包括扩大整个网络广告市场的规模。因此，搜狐充分利用来自不同来源和合作伙伴的不同广告内容，向广告客户表明网络广告是接触目标消费市场的最有效途径。

　　世界杯举办期间，搜狐关于比赛集锦的独家网络视频内容吸引了中国大量互联网用户。根据CTR市场研究公司公布的数据，搜狐世界杯网站的日访问量在中国所有互联网视频中所占比例达50%左右。如果没有我们的P2P流媒体专利技术，以及世界杯视频集锦的独家网络门户授权，我们无法取得这样的成绩。

　　为了延续世界杯视频的成功，我们又通过努力获得了更多吸引力十足的网络视频内容，例如2006年中国足球超级联赛，以及2006/2007赛季CBA中国男子篮球联赛的网络视频集锦。

　　此外，我们将于今天下午在北京召开新闻发布会，宣布搜狐已经同欧洲领先的多媒体体育平台Eurosport建立了独家合作伙伴关系。搜狐将同Eurosport在中国共同推出eurosports.sohu.com网站，今后该网站将对各项赛事进行深度报道，同时为用户提供特定视频内容，以及一个包含主要国际体育赛事相关信息的数据库。此外，我们还计划为用户提供更多通过购买获得的视频，以及搜狐娱乐频道自己开发的视频。

　　第二，2008年北京奥运会赞助商资格有助于提升搜狐的品牌价值。我们已经同其它奥运会独家赞助商建立了补充合作伙伴关系，而且随着北京奥运会的临近，我们出席的公开活动越来越多。毫无疑问，我们的奥运战略进展良好。我们非常高兴地宣布，搜狐将联合全球知名体育品牌

　　与此同时，我们非常自豪地宣布，搜狐已经被“中国之队”选为参加第十五届亚运会、第六届亚冬会以及2008年奥运会的独家互联网内容合作伙伴。随着2006年世界杯的结束，2008年奥运会之前能够在中国产生广泛影响的主要国际体育赛事只有将于2006年底举办的第十五届亚运会，以及2007年初举办的第六届亚冬会。

　　中国政府和北京奥组委将通过组织各种活动，在全国范围内扩大2008年北京奥运会的影响力。例如，上月举办的第四届北京2008奥林匹克文化节就吸引了多方面的关注。作为2008年奥运会的独家互联网内容赞助商，搜狐将成为推选2008年奥运会会歌的唯一网络平台。作为北京2008奥运会的赞助商和“中国之队”的官方合作伙伴，从现在到2008年，我们将获得更多独家联合营销和合作品牌的机会。

　　第三，我们将继续增加产品开发方面的投资，扩大创新产品线，保持搜狐在门户领域的领先优势。新产品开发和现有产品改进，对我们保持门户领域的领先地位起到了非常重要的作用。搜狐一直是领先的社区产品提供商，我们已经推出了中国校友录、留言板、相册和博客等多种基于社区的产品。

　　今年第二季度，我们制定了一项将所有社区产品整合为一个统一平台的计划。通过这一计划，搜狐网站矩阵中不同社区之间的交互性将得到增强，同时也可以帮助我们整合产品、设施和客户。例如，在2006年世界杯期间，我们为来自搜狐各个网站和频道的用户访问世界杯社区提供了不同的通道。用户可以随时获得最新的世界杯讨论主题，并可以自由发表意见。

　　我们还在不断地升级搜狐博客服务。本月初，搜狐博客Plus投入了公开测试。搜狐博客Plus同MySpace.com类似，它允许用户定制内容，并有助于博客之间的交流。搜狐博客Plus整合了多款其它搜狐产品，包括搜狐搜索、音乐盒和相册，目的是提升所有博客的体验。今年第二季度，搜狐注册博客人数比上一季度增长250%以上。搜狐博客Plus不仅增加了网络流量，同时也为搜狐提供了更多的内容来源。

　　随着社区产品日益普及，并且带来了更多的流量，过去几个季度我们来自社区产品的营收持续增长。今年第二季度，由于广告客户将更多资金投向世界杯和体育频道，我们来自社区产品的营收同上一季度持平。不过，我们预计社区产品未来将成为我们的重要营收来源。我们的付费搜索营收比上一季度增长2%，同比增长14%，主要得益于搜狐搜索产品的改进。

　　2005年底，我们成功推出了搜狗2.5版本，根据内部测试结果，这一版本的相关度、准确度和响应时间都有较大幅度的提升。2005年第四季度和2006年第一季度，搜狗产生的网络流量均比上一季度增长了约40%到50%；2006年第二季度，搜狗产生的网络流量比上一季度增长约10%。我们认为，搜狗网络流量的增加同升级到2.5版本有很大关系。自搜狗2.5推出以来，我们的工程师一直致力于开发更先进的版本，预计搜狗3.0将于2006年底推出。

　　2006年第二季度，我们的可搜索网页数量由25亿页增至40亿页。随着搜狗3.0的推出，我们预计2006年底可搜索网页数量将增至100亿页。随着搜索技术的提高，以及数据库的扩大，我们已经具备成为中国顶级搜索服务提供商的条件，未来我们将致力于获得更多用户和流量。因此，未来几个季度我们将继续增强搜狗的产品营销力度，提升自身在中国网络搜索市场的竞争力。我们预计，2007年搜狗将为公司带来更多营收。

　　2006年上半年，我们对公司的核心广告业务非常满意。基于这一原因，我们调整了全年的广告营收增长预期。我们预计2006年广告营收将比2005年增长25%到30%，此前的预期为25%。我们预计2006年品牌广告营收将比2005年增长30%。

　　在无线业务方面，我们第二季度的无线服务营收为900万美元，同比增长41%，比上一季度增长12%，连续第六个季度实现季度增长。特别需要指出的是，我们第二季度并没有大幅度增加无线服务的推广支出。

　　众所周知，中国的移动运营商近日出台了针对无线增值服务的新政策，这些新政策未来几个季度将给我们的无线营收带来负面影响。不过，我们认为仍然有必要继续开展无线业务，特别是WAP服务。随着3G网络在中国投入运营，WAP服务有望取得更大的发展。不过，我们已经认识到无线行业存在着很多不确定性，通过战略转型，无线服务目前在我们的总营收中只占据很小的比例。

　　此外，我们还对无线服务领域的进一步投资进行了限制。我们当前的首要目标是提高广告的效力。不过，我们也看到了新的无线营收机会，它可以帮助我们从内容方面的优势中获益。今年6月，我们正式停止了电子商务平台，退出了这项持续亏损的业务。此举再次表明，我们将把主要精力放在核心业务，也就是品牌广告和付费搜索服务上。”

　　张朝阳发言之后，搜狐首席财务长余楚媛也就搜狐第二季度财报发表了讲话：

　　“搜狐第二季度总营收为3410万美元，同比增长36%，比上一季度增长12%，超过公司预期。搜狐第二季度广告营收为2280万美元，同比增长35%，比上一季度增长13%，超过公司预期。搜狐第二季度无线业务营收为900万美元，同比增长41%，比上一季度增长12%，连续第六个季度实现季度增长。在无线业务中，搜狐短信服务营收为540万美元，比上一季度增长14%；WAP营收为250万美元，与上一季度基本持平；彩信、交互语音应答和彩铃服务总营收为110万美元，比上一季度增长36%，主要得益于搜狐获得了2006年世界杯会歌和音乐的独家无线授权。

　　虽然我们的无线业务正在逐步恢复，但由于中国移 动运营商出台了针对无线增值服务的新政策，未来几个季度我们的无线营收将受到一定的负面影响。在7月7日发表的声明中，我们预计新政策将导致搜狐第三季度和第四季度无线营收分别减少150万美元到250万美元。

　　2006年第二季度，我们来自中国移 动的无线营收为460万美元，其中同产品服务相关的160万美元将受到新政策的影响；我们来自中国联通的无线营收为400万美元，其中210万美元将受到影响。我们目前预计，新政策将导致我们来自中国移 动的营收每个季度减少100万美元到130万美元，来自中国联通的营收每个季度减少50万美元到120万美元。我们还预计，新政策将导致搜狐第三季度和第四季度无线业务毛利率下滑约2%到3%。由于预计未来几个季度无线营收将出现下滑，我们已经对无线服务领域的投资进行了限制。

　　搜狐第二季度其它营收为210万美元，同比增长60%，比上一季度增长2%。搜狐其它营收主要包括网络游戏营收。从2006年1月1日起，由于采用美国会计准则FAS123R，股权奖励支出开始计入营收成本和运营支出。搜狐第二季度股权奖励支出为130万美元。我们认为，不计入股权奖励支出(不按照美国通用会计准则)的统计方法对于比较搜狐的运营结果更有意义，而且有助于用户更深入地了解搜狐的业绩。因此，我们采用了不按照美国通用会计准则的方法来说明利润率、成本和支出项目。

　　2006年6月20日，我们停止了电子商务平台。尽管这项业务的善后工作还需要一段时间，但在统计第二季度业绩时，我们已经将该部门视为非持续运营业务。在我们下面讨论的净利润和利润率等数据中，都没有将非持续运营业务统计在内。

　　不按照美国通用会计准则，搜狐第二季度毛利率为65%，低于上一季度的68%，以及去年同期的69%。不按照美国通用会计准则，搜狐广告业务第二季度毛利率为71%，低于上一季度的75%，以及去年同期的76%。不按照美国通用会计准则，搜狐品牌广告业务第二季度毛利率为72%，低于上一季度和去年同期的76%。搜狐品牌广告业务毛利率的下滑主要由于独家内容支出和带宽成本的增加。不按照美国通用会计准则，搜狐付费搜索广告业务的毛利率为65%，低于上一季度的69%，以及去年同期的77%。搜狐付费搜索广告业务毛利率的下滑主要由于服务器折旧支出和带宽成本的增加。

　　不按照美国通用会计准则，搜狐第二季度非广告业务的毛利率为53%，低于上一季度的55%，以及去年同期的56%。第二季度非广告业务毛利率的下滑主要由于一家移动通信运营商下调了短信收费上限以及无线内容支出的增加。

　　不按照美国通用会计准则，搜狐第二季度总运营支出为1440万美元，比上一季度增长12%，同比增长37%。搜狐运营支出的年度增长，主要由于营销支出、员工人数和工资的增加。不按照美国通用会计准则，搜狐第二季度运营利润率为23%，低于上一季度的26%，以及去年同期的28%。按照美国通用会计准则，搜狐第二季度运营利润率为19%，略低于上一季度的20%。

　　搜狐第二季度其它利润包括以折扣价格提前赎回价值1500万美元的可转换债券所产生的80万美元收益。搜狐第二季度所得税支出为30万美元，低于上一季度的40万美元。不按照美国通用会计准则，搜狐第二季度净利润为840万美元，每股完全摊薄净收益22美分。较之于上一季度净利润为780万美元，每股完全摊薄收益20美分；去年同期净利润为710万美元，每股完全摊薄收益18美分。

　　2005年10月25日，搜狐董事会批准了从公开市场回购最多价值1500万美元普通股的计划。2006年7月25日，搜狐董事会批准将回购股票金额由1500万美元增至3000万美元。截至2006年7月26日，搜狐已经按照股票回购计划回购了28.4万股普通股，总计支出620万美元。我们今天又回购了13.5万股股票，从而回购股票总数量达到了41.9万股。由此可以看出管理层对公司的未来充满信心。

　　截至2006年6月30日，搜狐的现金、现金等价物以及可转换债券投资余额为1.33亿美元，截至2006年3月31日为1.37亿美元，截至2005年12月31日为1.33亿美元。截至6月30日，搜狐已发行可转换债券的票面价值降至6000万美元。截至 6月30日，搜狐的净应收帐款为2370万美元，比上一季度减少110万美元。其中，有1610万美元同品牌广告业务相关，有600万美元同无线业务相关。

　　搜狐第二季度的账款回收天数(DSO)为68天，上一季度为76天，去年同期为81天。搜狐第二季度品牌广告业务的账款回收天数为69天，上一季度为89天，去年同期为89天。截至6月30日，搜狐的坏账准备金为190万美元，上一季度为150万美元。我们认为，相对于目前的广告销售水平，我们的坏帐准备金数额仍相对偏低。我们将谨慎执行营收确认政策，同时强化授信管理。

　　搜狐预计2006年第三季度总营收在3250万美元至3450万美元之间，其中广告营收在 2350万美元至2450万美元之间，非广告营收在900万美元至1000万美元之间。搜狐预计2006年第三季度品牌广告营收为2000万美元到2050万美元。不按照美国通用会计准则，搜狐预计2006年第三季度每股完全摊薄收益在0.19美元到0.21美元之间。

　　2006年7月，搜狐依据2000年股票奖励计划向员工和董事授予了约42万股限制性股票单位。由于采用美国会计准则FAS123R，股权奖励支出将计入营收成本和运营支出。如果不再授予其它基于股权的奖励，搜狐预计2006年第三季度股权奖励支出为190万美元到200万美元。按照美国通用会计准则，这项费用将导致搜狐2006年第三季度每股完全摊薄收益减少5美分。

　　总体来看，我们对2006年第二季度业绩非常满意。展望2006年下半年，我们认为网络广告业务仍然有着强劲的发展动力。2008年奥运会赞助商资格已经开始给我们带来直接回报，世界杯合作伙伴关系将促进我们广告营收的增长，更为重要的是，将有助于我们打造搜狐品牌。在这些因素的推动下，我们作为顶级互联网国际体育内容提供商，以及全球网络新闻和娱乐提供商的地位将更加巩固。

　　提问和回答：

　　主持人：

　　谢谢。我们的第一个问题来自花旗集团的杰森·布鲁什克，请提问。

　　杰森·布鲁什克——花旗集团：

　　谢谢。张朝阳和余楚媛，早上好，祝贺搜狐取得了良好的季度业绩。

　　余楚媛：

　　谢谢，杰森。

　　杰森·布鲁什克：

　　我想问两个问题，第一个问题想问问你们拥有的独家内容以及你们的流媒体视频计划。第二个问题等大家都问完了再问。

　　我知道现在正处在宽带业务大发展的初期，因此你们的宽带业务也正处于投资期，你们宣布的新合作伙伴关系也澄清了这一点。我想展望一下未来两三年里，当我们的宽带渗透率大大提高，我们可能已经拥有3G网络的时候，你们能不能首先说明一下你们准备怎样定价？利润率又大致如何？

　　余楚媛：

　　你的意思是问，未来两三年视频业务的定价将如何在毛利润率中体现，是吗？

　　杰森·布鲁什克：

　　是的。还有你们目前所有的独家内容。

　　张朝阳：

　　首先，我认为宽带渗透率已经达到了50%，甚至更多。而且由于P2P技术的发展，带宽和服务器成本已经非常低了，P2P技术使得视频内容和文本内容的成本相差无几，几乎不会增加什么费用。

　　广告的形式与传统的电视形式看上去有些相似，嵌入15秒的片段，象电视广告一样。因此它可与传统电视相提并论。然后还有漫游费(roaming tax)，但价格方面我们必须很有创造性，而且还要密切关注点击率，以确定价格。

　　余楚媛：

　　我认为未来两到三年里的情况，就象张朝阳所说的，将很像电视。至于价格方面，我们应当向电视看齐，考查收视率和类似指标。当然，嵌入了CPM模式，因为到那时，我估计该模式将得到更广泛的接受，远远超出今天我们所看到的。

　　我想张朝阳提出了一个非常好的观点，我们拥有比电视更多的优势，因为我们不仅能够销售视频剪辑，而且还能够销售周围的文本内容，人们将看到所有这些，这几乎就象视频点播一样。我们拥有了这样的技术，使我们能够有效地在这个模式里投放广告。

　　我们将把广告融入视频剪辑的所有互动部分里。因此，这将是围绕一个主题的包括文本、视频和互动产品在内的成套服务。所以，如果我看到我们的广告费率低于现在的电视广告，我将感到失望。这个回报率将在毛利润率中得到体现。

　　杰森·布鲁什克：

　　好，这对我很有帮助。我们来谈谈无线方面。移动运营商的新政已经实施快一个月了，你们已对其影响进行了说明。

　　我感到好奇的是，这些新政策在哪些方面、哪些地方、以什么方式对你们的业务造成了影响？我们会不会看到它对现有的客户群造成更大的冲击？会不会加剧客户的流失？新政对获得新用户是不是真的有影响？这两种影响合在一起有多大？

　　你们是第一家真正能够对这些问题进行解释的公司，我想更确切地了解一下，你们是如何看待新政对这一块的影响？

　　余楚媛：

　　中国移 动和中国联通的政策事实上有所不同。中国移 动的规定造成的影响比联通更加不利。这也是我将两者分开讨论的原因。中国移 动的规定将影响到现有的客户群以及获得新客户的能力，因此我们整个客户基础都将处于风险之中。

　　回到我已经说过的事项中，我们从中国移 动那里获得的460万美元中，有大约160万美元与受影响的业务相关联，我预计减少的幅度大约在100万美元~130万美元之间。

　　最坏的情况是在这160万美元中，我只剩下30万美元。这是移动新政可能带来的影响。

　　再说联通，联通基本上将按条收费改为月付费。因此它更象是对我们的收费进行价格封顶。联通按条收费改为月付费是自动进行的，因此不需要用户的确认回复。因此基本上说，它只是一个价格上的变化，不影响到我们的客户基础。

　　因此，新政的影响很容易量化，就象我刚才在演说稿中说的，我们从联通总共获得了400万美元，其中210万美元将受到影响。我估计减少的幅度大约在50万美元~120万美元之间。

　　所以，你可以看到，联通新政对我们的影响要比移动小得多。

　　杰森·布鲁什克：

　　很好。谢谢！

　　余楚媛：

　　我回答了你的问题吗？

　　杰森·布鲁什克：

　　是的。你回答了我的问题，你刚才所说的已经涉及到了新用户的问题和现有用户的问题。因此，很好！等大家都问过了，我会再次提问。再次祝贺你们在上季度取得了了不起的成绩。

　　余楚媛：

　　谢谢，杰森。

　　主持人：

　　谢谢。我们下一个问题来自ThinkEquity Partners的迈克尔·张。请提问。

　　迈克尔·张——ThinkEquity Partners：

　　早上好！业绩不错。只有两个问题。第一个是，与过去几个季度相比，你们的付费搜索服务年比增长率相当低，能对此进行解释吗？

　　余楚媛：

　　我们一直在说，我们现在仍然处于产品开发阶段。我们一直没有象其它竞争对手那样，大规模地推广我们的产品。

　　我们计划很快开始产品推广，因为现在我们认为，产品已经准备就绪。我们没有从这些产品中大幅盈利，是因为我们认为，过早地或产品很不成熟的时候就着急盈利，可能会失去客户的信任，因为用户体验不好。所以，我们宁愿把时间往后推一推，在时机成熟的时候扩大盈利。

　　张朝阳：

　　到年底推出3.0版本时，检索页面将达100亿。因此在2006年下半年，我们感觉2007年产品将更加成熟，届时，我们准备努力加大付费搜索服务的盈利。

　　你可能记得，搜索收入的很大一部分是基于搜狗搜索服务。

　　迈克尔·张：

　　是的，但从现在开始到3.0版本推出这段时间，你预计付费搜索的增长率将达15%左右，还是更高？

　　余楚媛：

　　你是说今年还是明年？

　　迈克尔·张：

　　今年。

　　余楚媛：

　　今年很有可能在15%左右，或稍微高一些。

　　迈克尔·张：

　　好，谢谢。

　　余楚媛：

　　张朝阳给出修正后的年度预期时，我们曾特别说明，包括搜索业务在内的整体广告营收额将增长25%~30%，而且我们刚刚指出，品牌广告的增长率将达30%。

　　迈克尔·张：

　　好，谢谢。我的第二个问题与世界杯有关。我们已在新闻中看到，世界杯相关的营收额达人民币3000万~5000万元。你能详细说明一下吗？换句话说，世界杯的营收对第二季度的贡献有多大？

　　余楚媛：

　　我想，世界杯带来的营收额外增量，我不想给出绝对数字，根据GAAP准则，分摊在第二、三季度的营收额外增量大致是200万美元，分摊在两个季度里，你在新闻中看到的实际上都是非GAAP数字，包括折扣和税费在内的总额，这些是公关数字，不是投资者关系数字。

　　因此，在我们今年初签署的框架协议之外的营收额外增量大约是200万美元(基于GAAP会计准则)。

　　张朝阳：

　　额外增量(Incremental)的意思是，完全由世界杯产生的广告营收。

　　迈克尔·张：

　　很好，谢谢。

　　主持人：

　　谢谢。抱歉，香港方面出现了一些技术问题，现在已经解决了。下一个问题来自香港的Piper Jaffray分析师萨法·拉什蒂奇，请提问。

　　马特·辛德勒——Piper Jaffray：

　　我是马特·辛德勒，替萨法·拉什蒂奇提问。我想核实一下刚才是否没听错，世界杯给第二季度增加的广告营收是200万美元？

　　余楚媛：

　　不是，总共增加了200万美元，分摊在第二季度和第三季度里，因为世界杯从6月9日持续至~7月9日。

　　马特·辛德勒：

　　好。你能详细说明一下这些营收额来源吗？是你们提高了价格还是卖出了更多房产广告？

　　余楚媛：

　　是新的产品，因为我们创建了世界杯频道，这个频道在世界杯之前是没有的。这个新的频道吸引了广告客户投放广告。

　　张朝阳：

　　是一种新的产品。

　　余楚媛：

　　对。

　　马特·辛德勒：

　　在12个新广告客户中，我记得你提到视频这边吸引到了12个新的广告客户，你们认为他们会在世界杯之后签署或者有意签署长期合同吗？

　　余楚媛：

　　对，我们的确这样认为。一般来说，新的广告主在开始阶段，都是小规模地做广告，但在未来几个季度里，他们的广告投入会明显增加。

　　马特·辛德勒：

　　好，非常感谢！业绩不错。

　　余楚媛：

　　谢谢。

　　主持人：

　　谢谢。下一个问题来自摩根士丹利的理查德·吉，请提问。

　　理查德·吉——摩根士丹利：

　　张朝阳，余楚媛，你们好。

　　张朝阳：

　　你好，理查德。

　　理查德·吉：

　　我有两个问题。第一个问题是关于你们的内容战略。很明显，过去几个季度里你们一直在积极构建你们的内容库或者说内容供应渠道，尤其是这些授权。你能帮我们更好地从财务上加以理解吗？以及其中有少是帐目明确的？

　　余楚媛：

　　理查德，你的问题绕来绕去，能重复一下你的问题吗？

　　理查德·吉：

　　好。我是想知道新内容，即体育授权的财务情况，不管是基于固定收费还是分成。

　　余楚媛：

　　从世界杯结束到现在，我们达成的大量交易中，即张朝阳已经讨论过的和我将在这里重复的，主要都是以个案为基础的。中国篮协比赛和中国足协比赛我们是独家门户，因此这将是与FIFA交易非常类似的安排。

　　至于我们刚刚签署的一些欧洲主要足球联赛，这些是非独家授权。张朝阳提到的欧洲体育(Eurosport)是独家的。所有这些都是购买的版权。

　　理查德·吉：

　　另外一个问题，你们目前把广告分为视频广告和所谓的传统广告，两者的大致比例如何？

　　余楚媛：

　　由于视频形式只是在世界杯期间开始启用，因此这部分在总体的品牌广告营收额中的比例非常小。但它让我们感到很兴奋，因为非常成功，

　　广告客户们也一直在问和你同样的问题，我们的产品供应渠道是什么？他们怎样才能做得更多？广告客户们对视频广告产生了浓厚的兴趣，我们也在一直耐心地地跟他们沟通。

　　理查德·吉：

　　抱歉，我的最后一个问题是关于你们视频广告的价格组成，它们与传统的品牌广告有很大不同吗？

　　余楚媛：

　　到目前为止，视频广告仍然是按固定费用收取的，收费以时间和位置为依据。我们正在推广嵌入式视频广告，这种广告嵌入到视频剪辑之中，以及视频框架广告(frame)，即在一个TV框架里播放视频。当然，嵌入式视频广告更贵，但仍是以时间长短为收费依据。

　　张朝阳：

　　广告客户们用的就是电视广告。他们无需重新制作，只要将电视广告嵌入到视频剪辑中即可，有15秒钟的时间。

　　余楚媛：

　　而且你不能快速向前播放，跳过广告。

　　理查德·吉：

　　很好，谢谢。

　　余楚媛：

　　谢谢。

　　主持人：

　　我们下一个问题来自高盛的詹姆斯·米切尔，请提问。

　　詹姆斯·米切尔——高盛：

　　谢谢接受我的提问。两个问题，一个是根据第二季度的业绩，你们将如何看待今年剩余时间的实际税率？第二个问题是关于第三季度的广告销售成本，非常宽泛地说，我是否能预测，它将低于第二季度？因为第三季度的世界杯广告活动将减少。或者我是否能预计你们的广告销售额将增加？

　　余楚媛：

　　我不知道是否听清楚了你的问题，我试着来回答一下。税率将与第二季度相当。至于毛利润，你其实是想问我们广告业务的毛利率是吧？

　　詹姆斯·米切尔：

　　是的，正是。

　　余楚媛：

　　情况也与第二季度基本相当，这是在品牌广告方面。我们预计搜索业务的毛利润率可能会有所下滑，因为剩下的两个季度，由于新增了服务器数量以支持100亿检查页面，及搜索营收不会同步增长，因此我们预计搜索毛利润率会小幅下滑。

　　但搜索营收额和成本并对于整个这一块而言并不是巨额数字。因此，我是说如果你只是看品牌广告这一块，那基本上与第二季度持平。

　　詹姆斯·米切尔：

　　如果我可以和你再谈谈前面提到的搜索广告问题，我真的感到有些惊讶，你们没能很快从付费搜索广告业务中赚到钱。在品牌广告方面，你们需要在广告数量和内容数量之间进行平衡。因此，在搜索业务方面，既然自然的搜索结果和付费搜索结果是不同的，我很惊讶你们没有积极地推广付费搜索结果。

　　余楚媛：

　　就象我说过的那样，关键是你卖的产品是否可信赖。我是说，如果你和广告客户谈判，积极地进行推销，然后广告客户体验方面，你发现你没有真正提供好的产品和足够大的流量来支持它，你实际上会在广告客户那边失去信誉。

　　因此，我们一直向华尔街传递着这样的信息，我们将首先做产品，在做出可靠的产品后，我们计划在未来两个季度里积极进行产品营销。然后我们将在明年更加努力将业务转化为收入。

　　张朝阳：

　　好的，让我详细阐述一下。因此，这通常要分三步进行。首先，技术和产品；然后是流量，最后是盈利。因此说，2006年是我们专注于流量增长的一年。

　　下一步就是要真正使流量出现大幅增长。

　　第二季度流量已达到了一个稳定期，此后我们希望能重新获得流量增长动力。

　　因此，只有在你拥有相当大的市场流量份额时，你才能够以上升方式实现盈利目标，这将是我们2007年的工作重点。如果说产品技术，我们正加大开发进度，我们仅用了二年半时间就开发了搜狗技术。

　　然而要使任何技术成熟起来，我们的竞争对手一般要花上6或7年时间，而我们保证了质量，并认为质量更佳，尤其是一些专业搜索功能要优秀得多。所以，这都是我们采取的步骤。

　　James Mitchell——高盛：

　　好的。我明白你们是想先优化产品。我只是认为，你可以通过品牌建设的经验来加强流量盈利。感谢你回答我的问题。

　　余楚媛：

　　谢谢你， James。

　　主持人：

　　谢谢各位。下一个问题来自CE Towbin的Tian Hou。请继续。

　　Tian Hou ——CE Towbin：

　　你们好，张朝阳、余楚媛，我是Tian。最近怎么样？财报不错。

　　余楚媛：

　　你好，Tian。

　　Tian Hou：

　　你好。财报不错。第一问题是有关利润率，然后就是James刚刚问过的问题。从第二季度利润率看，低于第一季度，同时也低于去年同期。我倾向认为这是因为客户成本太高和宽带支出所致。但我更觉得这是两个季度的结果，就像你所说的那样，利用独家内容来产生收入和流量是你们的战略组成部分。

　　因此展望明年，你们的利润率是否仍将与当前水平非常接近？我们能否看到任何反弹迹象？

　　余楚媛：

　　简而言之，我预计毛利率将保持稳定。但就像我经常对华尔街所说的那样，我们在运营业务——尤其是品牌业务时，我们并不仅仅注重利润率，相较于毛利润，我们实际上注重净利润，因为不少资金是可以互换的。我们可把它由运营性支出转到收入成本，反之亦然。因此，如果仅着眼于毛利润增长就会有点容易让人产生误解。

　　我们着眼于公司实际收入来运营业务。要说净利润，我们正在这儿讨论的东西仍然具备很强可比性，与上个季度相比为25%。因此这就是我们业务的着眼点。

　　Tian Hou：

　　我明白你们是以最终获得的利润为指标来运营业务的。因此，即使你们为独家内容付出了更高的成本，你们仍有可能确保最终的利润。你们的利润率仍将维持在25%或有所增长，是这样的吗？

　　余楚媛：

　　举例来说，如世界杯视频为独家内容，这样做是出于战略考虑。我们此前已感受到，与传统地区内容成本相比，该视频更为昂贵，但因为该内容非常不错，以至于它几乎不用推广。因此我可以减少大量促销开支，否则我还得在这上面花钱。

　　Tian Hou：

　　好，明白了。谢谢。另一个问题是，对于世界杯期间增加的广告商，实际上仍有多少仍在与你们合作？他们当中有多少人已表达了将继续合作的愿望？

　　余楚媛：

　　我无法给出具体的数字，因为该数字处于变化之中。 我们正在了解12家广告商是走是留，我们刚在不到一个月前结束世界杯，因此我们还在就此进行商谈。但无论他们是否留下来，这同样也只是个预算分配问题。我们很高兴地看到，在世界杯之后，广告商愿意给网络视频分配更高预算，尤其是愿意与搜狐开展合作，而内容所有人也更愿意与搜狐就内容授权展开商谈。

　　因此，在该广告模式上，我们已拥有一条产品渠道和一条对这类视频感兴趣的广告商渠道。我们对此感到无比兴奋。

　　张朝阳：

　　我必须告诉你们的是，广告商非常满意，因为是在所有视频技术中，搜狐的技术证明可能是最先进的技术，简单易用、画面流畅。我对此感到很高兴。

　　Tian Hou：

　　好的，谢谢你。

　　余楚媛：

　　谢谢。

　　主持人：

　　下一个问题来自Dick Wei。请继续。

　　Dick Wei：

　　张朝阳和余楚媛，只是一个有关预期的简单问题。看来在今年第三季度中，收入可能会下降大约……

　　余楚媛：

　　我们听不清楚，能否大声点？

　　Dick Wei：

　　我想问一个预期问题，如果从中间值来看，第三季度收入可能与第二季度持平。但每股收益可能会从本季度下降0.02美元左右，利润下降的原因是什么？是否是季度性下滑？

　　余楚媛：

　　是的。根本原因是因为无线利润和搜索利润的下降。

　　Dick Wei：

　　知道了。那么广告收入是否将维持现状？

　　余楚媛：

　　品牌广告将保持现状。

　　Dick Wei：

　　好的。不错。谢谢。

　　主持人：

　　谢谢你。这会儿，我想把电话交回给Ingrid Shea。请继续。

　　Ingrid Shea：

　　我们感谢参与今天电话会议的所有朋友，如果你们还有别的问题，请随时与我们联系。谢谢各位的参与。

　　余楚媛：

　　谢谢你。

　　主持人：

　　女士们、先生们，搜狐2006年第二季度财报电话会议到此结束，各位现在可下线了。谢谢。

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