中国互联网经济：看看国内VC与国外VC的差距

　　中国的风险投资依然是外资的天下，不仅软银亚洲、IDG等活跃在中国的外资VC得到了丰厚的投资回报，连远在美国的硅谷主流VC也开始在中国市场小试牛刀，而本土VC却依然要面临尴尬现状。

　　中国VC的尴尬与机会

　　2004年中国众多互联网公司成功在纳斯达克上市，而它们背后是众多活跃在中国的外资风险投资商们幸福的退出。然而，本土VC面临深层问题依然没有解决，致命的制度性缺陷依然存在。

　　2005年的中国互联网将会走向何方？本土VC能否摆脱低糜？《互联网周刊》分别对在中国最成功的外资创投机构IDG技术创业投资基金、DCM资本管理公司、以及曾被评为“中国十佳本土创业投资人”的深圳市创新投资集团有限公司总裁进行独家专访，传递VC对2004年中国互联网兴盛的真切感受以及对2005年的期待。

　　本土VC的尴尬与机会

　　《互联网周刊》：您如何看待2004年本土VC在互联网方面的表现？

　　陈玮(深圳市创新投资集团有限公司董事、总裁)：由于经验和专业能力的限制，本土VC对网络的认识和关注还不够。当然本土VC并不会放弃互联网，网络及其相关产品的变现是最快的，最容易被资本市场所接受，特别是海外的资本市场。中国的本土VC实际上还处在一个积累经验和学习的过程。

　　《互联网周刊》：你认为这个过程还需要多长的时间？

　　陈玮：我觉得实际上中国本土VC在投资总量上的发展比想象的要慢，但在速度上可能比想象的要快。就是说我们的总量可能不多，但是我们的专业能力的提高的比较快的。我觉得这个过程至少还需要两三年的时间，这个实际上和资本市场的问题密切相关。如果说创业版有全流通概念了，即使在投资政策上对本土VC没有什么铁别的扶持，它会有一个非常大的发展。

　　《互联网周刊》：在外资VC占据绝对优势的情况下，本土VC机会在哪里？

　　陈玮：严格说本土VC本身还面临深层问题是能不能活下来。真正致命的缺陷是制度性的缺陷，内资创投法规的缺乏造成了大量融资和退出的困难。因为创业投资的制度建设，往往会和国家的一些基本的法规相冲突，比如公司法、证券法以及外汇管制这样的一些更高层面的法相冲突。

　　深圳创业投资占了中国本土市场的三分之一，有将近200家创业投资机构，整个的经营规模大概将近140亿左右人民币，这是深圳区域性的创业投资环境推动的结果。

　　当然真正能够带来更大突破的还是国家政策层面的突破。现在《中小企业法》和外资创投的法规已经出台，内资的创投法规据我所知也有可能在明年推出，这将对本土VC的发展起到至关重要的作用。

　　VC眼中的中国互联网

　　《互联网周刊》：作为中国最成功的VC之一，如何看待2004年的中国互联网？

　　李建光：我觉得2004年整个所谓的中国的公司在纳斯达克上市，并且被投资者追捧，核心的企业还是互联网。比如说，从2003年底的携城，到今年的盛大，到实现空中跟灵通，到年底的金融界和e龙，实际上市场还是属于互联网的范畴。互联网基本上还是这个所谓的IT通讯，包括娱乐这个行业的核心。

　　Ruby Lu：我觉得中国互联网在去年左右开始成熟，就是处于那种相对成熟的阶段。包括中国公司的管理团队也在成熟，无论是选择项目，或者帮助公司进行市场的拓展，以及彼此同仁之间的关系的处理，都在逐渐地国际化。

　　《互联网周刊》：2004年出现了新一轮的上市热潮，这一次和2000年有什么不同？

　　李建光：跟2000年有本质上的不同，我们现在上市的互联网公司是实实在在的盈利公司，不但盈利并且能清晰地给投资者勾勒出它未来的盈利能力，而2000年的时候是大家炒商业模式，炒概念，炒前景。基本上就是说一个公司打算今年上市，那它今年至少要有500万美金的纯利润，才有资格去纳斯达克上市。

　　《互联网周刊》：这样的上市热度会一直持续下去么？

　　李建光：我觉得有两个因素非常重要。首先纳斯达克是一个完全国际化的市场，各种因素，包括9·11的恐怖主义，包括很多的你根本想象不了的因素都会对这个市场产生影响。当这个市场受到这样的影响的时候，你不管是哪个国家的公司，不管中国的公司有多么好，那个时候通通没有办法。第二个因素跟中国整体的经济发展和增长有非常大的关系。如果这两点因素没有大的变化，我相信市场会一直地热下去。

　　如果没有突然事件发生，我感觉明年会有更多的中国公司在纳斯达克上市。IDG投资的互联网公司明年至少有四个会在纳斯达克上市，其实有的今年就该上去的，只是由于技术性的原因没有成行。

　　《互联网周刊》：中国互联网下一轮的投资机会在哪里？

　　李建光：随着互联网的一些基础设施的改善，比如说宽带和移动互联，还有无限的机会来等着我们。当然最终的核心还是在互联网上提供这些丰富的内容服务，这内容绝对不是局限于多媒体和娱乐，包括各种有价值的信息，如商务方面的一些东西。

　　Ruby Lu：我们非常看好在线婚介这个领域，在美国的几家公司都是非常非常赚钱。当然我们也非常看好电子商务，如果中国能够彻底解决在线支付的问题，那这个领域会有很好的前景。

　　陈玮：首先我觉得专业性做服务的互联网值得关注。第二个我觉得现在实际上最有价值的还是互联网的产品，就是高科技的产品和互联网应用的产品。随着网络用户的增长，这个领域相关的产品和技术的革新也比较快。比如传输速度，声音图象的结合以及解决有线和无线之间的连接，这些技术的革新都非常多。中国互联网在国际资本市场上最容易被认可，因为我们极大一个想象空间，中国现在有八千万的网民，我们以后可能的空间还会有三四亿的网民。

　　主流VC来到中国

　　《互联网周刊》：Doll Capital现在对中国市场有什么实质性的计划和动作么？

　　Ruby Lu：我们在中国已经投资了七个中国公司，其中两个已经上市。比如51job，我们投资了1400万美元，51job上市后的股票市值已经超过了14亿美元，我们的投资回报已经超过了30倍。中国不再是我们作为尝试的市场，而是我们下定决心投入的地区，所以我们还会继续在中国进行更进一步的投入。而且我们还有挺庞大的基金，继续在中国进行投资。

　　《互联网周刊》：如何看待所谓硅谷主流VC的到来？

　　李建光：我认为在中国我们就是主流VC，当然在美国他们是主流VC。我们今年花了很多时间在接待这些所谓的主流VC，以帮助它们进入这个市场。但是在我们看来，这些所谓的硅谷主流VC要在中国起到一个主导性的作用，有一段很长的路要走。

　　实际上我更感兴趣的是对那些对美国硅谷主流VC投资的投资人，他们真正地看到中国的市场的机会，他真正地看到中国市场的机会，直接投资于在中国的主流VC，比如IDG、软银等。

　　《互联网周刊》：像Doll Capital这样的硅谷主流VC来到中国，你觉得面临的最主要困难是什么？

　　Ruby Lu：最大的困难就是沟通。在硅谷，如果投资的公司有问题，我们可以马上开车去他们办公室里。但是我们目前在中国并没有分支机构，唯一的办法就是拿起电话来，通过电话沟通。我觉得这是最大的困难，因为这种早期的公司变化很大而且很快，可能这个季度发展得很糟糕，下一个季度却又猛涨。就像坐过山车，上上下下非常厉害的，所以那种挑战是挺大的。但是话说回来，我们每个月都有同事去中国，而且我们未来还打算在中国设立分支机构。

　　李建光：外资面临的最大困难就是对国内创业环境的熟悉，包括中国的经济环境、政治环境、人脉关系以及市场规则的熟悉。这些经验绝对不是偶尔坐一趟飞机，见几个人可以解决的。这些所谓的经验或者资源都是需要很长的时间才能建立起来的，尤其需要和中国的创业者进行长时间和合作。目前这些刚刚来到中国的硅谷主流VC还不具备这样的能力，他们仍然需要更多的时间去积累经验和资源。