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小米估值并不高,因其仍有巨大潜力可挖

2015年11月30日 15:25    创事记 微博 作者: 姜伯静   

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  文/姜伯静(公众号:jiangbojing2013)

  曾几何时,450亿美元的估值,让小米成为未上市但估值极高的顶级科技公司之一。但今天,随着小米手机销量的下滑,人们开始重新审视这家曾经被视为奇迹的公司。

  11月25日,彭博社发表文章称,最初小米凭借特有的用户群和销售模式赢得了投资者,但随着中国经济增速放缓,竞争对手纷纷效仿小米模式,小米的先发优势逐渐丧失,致使其450亿美元的估值遭到了质疑。两位知情人士称,小米今年可能无法实现8000万部智能手机的销售目标。投资研究机构Sanford C Bernstein驻香港分析师阿尔伯托·摩尔(Alberto Moel)称:“所有这些增长预期均未能实现,使得其450亿美元的估值变得有些不现实。”摩尔还称:“投资者最初认为,小米的业务有些类似于苹果,而且小米确实曾一度发展很快。但如今,他们的增速开始放缓,表现也没有苹果那么好。”

  简而言之,通过小米手机在2015年的表现,有一部分人认为小米的450亿美元过高了,它不值450亿美元。那么,小米450亿美元的估值真的过高吗?

  其实,关于小米估值高低的争论,从几年之前就开始了。回顾小米估值的跳跃之路,那就像一个“多级跳”。在它的估值达到100亿美元这个级别时,业界就有它估值过高的声音了。在2013年,小米估值百亿美元时,艾媒谘询CEO张毅曾经直言:“目前小米的真正价值,不到它百亿美元估值的一半,如果横向和黑莓、诺基亚对比,小米的估值确实存在虚高。”但是,后来的事实证明,小米的估值更高了,而诺基亚则被收购,黑莓更是一蹶不振。在那个时候,拿日薄西山的诺基亚和黑莓与刚刚兴起势头正猛的小米比,并不恰当。而这一次彭博社的文章里,阿尔伯托·摩尔以苹果作为参照对象,倒是比上次强了些,却又有拉高了小米地位的嫌疑。

  2013年小米估值过高的言论被打脸,是因为当时的小米手机势不可挡;而这一次小米估值再次被质疑过高,显然是迎合了2015年尤其是下半年小米手机销售的“不振”。二者对比,本次的质疑应该更有技术含量,更值得琢磨。

  一家公司估值的高低,或者某家上市公司的股市表现,往往与其业绩之外的一个因素关系很大,那就是市场潜力。

  我举一个例子,在美国上市的国内某安全公司,每个季度的财报都很不错,收入、利润都快速增长。可是,它的股票表现却不尽如人意。曾经有一个业界的朋友和我讨论过这个事情,这家公司的股票为什么会这么奇怪。当时我认为,这家公司的业务发轫于PC,兴盛于PC,美国股票市场可能认为它在PC方面已经做到足够好了,已经没有更好的潜力了,所以它的股票才不被看好。而我的朋友的看法跟我差不多,但表述方式比我前卫,他认为这家公司没有抓住移动互联网的发展脉搏,而移动互联网是当下的主流,所以其股票不被看好。后来的事实证明,我的朋友比我有先见之明,因为这家安全公司目前正在做手机,且做的风生水起,也许做手机就是为了在移动互联网落后的之后进行补课吧。

  再回到被质疑估值过高的小米。

  小米的历次估值,我感觉它的估值基础是不一样的。如果说其刚刚建立时的几次估值,还是基于一家手机企业的话,那其百亿美元级别的估值,就不单纯是对一家手机企业的估值了。而到了450亿美元的估值,就应该是把小米看成一家庞大的、有着数家千丝万缕企业、在未来有着很大前景的企业集团来进行估值了。如果说仅仅是因为手机销量,就给小米估值450亿美元,那就未免过于简单了。对小米估值450亿美元时,正逢小米生态链鼓吹的正火的时候,智能客厅、内容生态等新鲜的概念和美丽的前景,再加上小米手机的风风火火,所以那个估值可谓在当时恰如其分。一切,都是因为小米的“故事”。

  我们不妨看看最近融资成功的乐视移动,最近的消息称,乐视移动首轮融资总额高达5.3亿美元,估值则为55亿美元。那你说,单从手机的角度看,如果与小米、华为等相比的话,乐视移动的估值高不高?这个估值应该也是建立在“故事”上的。

  当然,所有的故事都得有一个基础,那就是智能手机这把开启故事宝藏的“钥匙”。在小米手机销量无法像之前那么火爆的时候,小米的故事还那么诱人吗?

  从目前的情况看,小米的所有故事还都只是故事,几乎没有任何“变现”。智能客厅,我只是在小米手机的系统更新之后发现了这个“程序”;小米内容,同样也停留在手机的系统更新上;而小米的虚商,也是雷声大雨点小;倒是雷军旗下的各家企业,发展势头还不错。

  虽然故事都还没实现,但你要考虑到,投资行业本来就存在很强的赌博性质,投资人把巨资砸到小米身上,就是赌小米会成功的可能性。假如说小米的智能客厅变现了,没有预想中的美好,小米的估值必然要下滑;再假如说有和小米类似的企业将内容生态都变现了,可一塌糊涂,那再对小米进行估值的话,也必然会更谨慎。而如今,一切都还没有变为现实,那小米成功的可能仍然存在,其潜力依旧很大,这就给了投资人下注的动力。来年某个时候小米再进行第七轮融资的时候,雷军再讲几个故事,那么他所宣称的600亿美金估值也未必不可能。

  我又想到了前面提到过的乐视移动,乐视手机的销量目前仅仅是百万台的级别,估值却能达到55亿美元。它的估值得益于乐视自身的体系,但它又何尝不是得益于小米之前的故事呢?不同公司虽然会互相竞争,但他们在讲“故事”的过程中,却又起到了互相背书的效果。

  过去的一段时间,互联网投资、估值是有些“通货膨胀”了,来年,应该会回归正常。那么,来年小米的估值,肯定会正常起来。至于小米之前的估值,我认为不高,应该是恰如其分,符合当时人们的期待。之前,我曾经想过那个倒霉的凡客诚品,但后来我想二者不具备可比性,毕竟曾经的凡客就是个卖鞋的。(姜伯静首发 iDoNews专栏)

  个人微信:jiangbojing-2014

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文章关键词: 小米 估值

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