现在该买入联想集团股票吗？

　　文/罗亮

　　农历马年到来前的一周内，联想集团因为两笔大额收购案两次登上各大科技、财经媒体的头条。与联想集团过去几年里的收购相比，联想集团最近两次的出手“土豪”劲十足，收购IBM低端服务器和收购谷歌旗下摩托罗拉移动业务两笔交易的总金额超过了50亿美元。

　　对于这两笔交易，从消息公布后，联想集团股价的表现来看，投资者的反应基本上是看好收购IBM服务器业务，而看衰收购摩托罗拉移动业务。

　　可能是投资者对于“坏消息“的反应更为激烈，在联想集团宣布收购摩托罗拉移动之后，股价开始大幅跳水，从1月29日最高的10.96港元，一直跌到2月6日的8.3港元左右，跌幅超过20%。2月7日(上周五)港股收盘后，联想集团股价开始止跌回升，报收8.42港元，涨幅为1.3%。

　　过去一年多，联想集团的股价从5港元左右一路上涨至最高的11港元之多，涨幅超过100%。但过去几个交易日，股价的跌幅也着实惊人。即使在上周五的交易日中出现了小幅反弹，对比过去几个月中的股价表现，联想集团现在的股价仍然创下近3个月以来的新低。

　　看到这里，投资者可能会关心的一个问题是，现在该买入联想集团股票吗？在说出我的观点之前，我想先说一下自己对联想集团基本面的判断：

　　一、PC业务

　　联想集团的业务现在主要分为两大部分：一部分是传统的PC业务，另外一部分是智能手机、平板电脑等移动业务。未来，收购IBM服务器业务交易完成后，这部分业务也将会成为联想集团的主要业务之一。就目前而言，PC仍然是联想集团绝对主力业务，营收贡献超过80%。

　　目前联想集团是全球最大的PC厂商，在PC整体市场下滑的情况下，联想集团已经连续17个季度超过整体行业增长。几乎可以肯定的是，2014年年底前，联想集团全球PC的市场份额会超过20%，逐渐拉开与其他厂商的距离。

　　可以预见的是，联想集团会夺取更多的PC市场份额，但来自这部分业务的盈利将会保持有限增长，表现稳健。

　　二、企业级业务

　　做大企业级业务实际上也是联想集团一直以来的策略。联想集团对企业级业务寄予厚望，先后打出了一系列组合拳，其中包括：推出了独立的ThinkServer服务器品牌；与EMC组建存储合资公司；收购美国软件公司Stoneware等。联想集团还组建了企业级业务集团。

　　真正让联想集团企业业务实现突破的将是收购IBM服务器业务。虽然IBM的X86服务器业务在其公司内部是一项利润率最低的业务，但是对于联想集团而言，这部分企业级业务的利润率要远高于PC业务。相关数据显示，IBM这部分服务器业务的毛利率超过20%。

　　目前联想集团的毛利率稳定在12%—14%之间。如果这个交易顺利获批，联想集团的毛利率将会得到进一步的提高，最终盈利也会进一步提高。

　　现有的低端服务器市场上，联想集团的竞争对手是惠普、戴尔等少数厂商，PC市场上的竞争经验将有助于联想在服务器市场复制PC的成功。

　　可以预见的是，企业级业务未来将会成为联想集团新的盈利增长点，并且会有非常重要的贡献。

　　三、移动业务

　　除了PC业务、企业级业务之外，联想集团CEO杨元庆最为重视的业务就是：智能手机和平板电脑、智能电视等新业务。凭借自身的努力，联想集团顺利将智能手机和平板电脑业务做到了全球前列，并走上了盈利之路。也正是这部分快速增长的业务，让投资者对于联想集团的未来有了更多的期待，并给予联想集团股票较高的市盈率。

　　不过，联想宣布收购摩托罗拉移动业务之后，投资者的观点似乎发生了改变，他们开始担忧联想集团能否消化掉一直亏损的摩托罗拉移动。谷歌独立运营摩托罗拉移动累计亏损已经超过10亿美元，最近一个季度摩托罗拉移动的亏损达到2.48亿美元。

　　联想集团目前单季度盈利2亿多美元，如果不能快速消化摩托罗拉移动，肯定会拖累业绩表现。考虑到全球智能手机市场的竞争激烈程度，投资者的担心不无道理。

　　但是投资者们也应该注意到，联想集团并购历史上的成功经验。联想集团当初并购IBM PC业务无人看好，股价也一度跌至1.32港元。但现在，联想集团成为了全球最大的PC厂商。

　　过去几年里，联想集团发起了多起并购，包括收购日本NEC PC业务，德国Medion公司、巴西CCE公司，都取得了很好的整合效果。收购摩托罗拉移动，投资者们也应该相信，联想不会打无准备之仗。

　　可以预见的是，收购摩托罗拉移动确实增加了联想集团未来业绩波动的风险，但是这部分风险应该在联想高管团队的掌控之中。不然的话，联想集团CEO杨元庆也不敢公开放言，有信心带领摩托罗拉移动实现扭亏为盈。

　　四、总结

　　现在摆在投资者面前的联想集团的基本面是：1、PC业务的盈利将会保持有限增长；2、企业级业务盈利将会明显增长；3、摩托罗拉移动带来业绩波动，但在可控范围之内，高管承诺将来会盈利。

　　我的判断是：联想集团的基本面实际上是在向好。

　　另外，提醒大家的是，根据联想集团与谷歌的协议，在收购摩托罗拉移动的交易中，联想集团会向谷歌以每股9.41港元的协议价格发行6.183亿股联想集团股票(总价值7.5亿美元)，作为支付费用的一部分。目前联想集团股价(8.42港元)较这个价格还有约12%的增长空间。

　　综合来看，我的观点是：在谷歌认可的价格(9.41港元)之下，投资者可以适量买进这只股票，并耐心持有。

　　(披露：本人不持有任何联想集团股票。)

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