天价收购背后：扎克伯格的理性、恐惧与疯狂

　　文/郑峻

　　这是个疯狂的领域，这是个疯狂的时代。

　　耐心等来天价

　　无论从什么角度看，Facebook收购即时通讯应用WhatsApp的交易都过于疯狂。令人难以置信的不是Facebook收购WhatsApp本身，而是160亿美元的天价标签；其中包括40亿美元的现金、120亿美元的股票。此外，Facebook还为WhatsApp团队提供了30亿美元的限制股股票。

　　倘若一切按计划进行，Facebook将为WhatsApp支付高达190亿美元。相比之下，Facebook去年全年营收为78.7亿美元，净利润15亿美元，现金头寸为1114.5亿美元。即便Facebook营收也在显著增长，这笔交易也需要耗费近两年的全部营收。

　　在互联网巨头的疯狂军备战中，WhatsApp一直耐心地待价而沽。在过去的一年多时间，他们始终没有摆脱过出售绯闻。除了Facebook，谷歌和中国腾讯都曾经想收购这个移动即时通讯应用。谷歌一直没有有力的移动通讯应用，而当时微信还没有真正开始海外拓展。

　　但一年前，谷歌洽购WhatsApp的时候，报价只有10亿美元；腾讯的收购价格也差不多。但WhatsApp嫌弃报价不够，才未能达成一致。合理猜测下，倘若当时谷歌或腾讯开出20亿美元，双方的心理条件估计也接近了。

　　当然，WhatsApp有足够的奇货可居资本。2009年，两个雅虎离职员工创办了这个即时通讯应用公司。四年时间过去，现在他们的业务横跨谷歌、苹果、微软、黑莓、塞班等诸多移动平台。月活跃用户4.5亿人，其中日活跃用户比例70%，而且每日新增用户100万人。早在去年6月，WhatsApp的日信息发送量就达到了270亿条，现在据称消息发送量已经接近了全球手机短信的总规模。

　　WhatsApp是家很有耐心的公司，虽然拥有巨额用户，但他们坚持不走广告模式，提供简洁清爽的应用服务，营收渠道就是付费。现在WhatsApp是苹果iOS平台第二大付费应用，但价格只有1美元。虽然他们并没有公布过具体营收数字，但从用户量猜测他们年营收大致在5000万-1亿美元左右。

　　耐心是件好事，如果你足够自信。Facebook开出的收购价格是160亿美元，WhatsApp创始团队等待了一年时间，就得到了16倍的估值增长。相比之下，3亿用户的即时通讯应用Viber以9亿美元出售简直是跳楼价。

　　不适合做广告

　　但仅仅一年时间，这家公司估值就从10亿美元疯狂增长到160亿美元？WhatsApp并不是一枝独秀，即时通讯市场有着太多用户上亿的竞争对手，尤其是亚洲的Line和微信。乐天收购Viber也只花了9亿美元，WhatsApp难道比Viber贵十倍？要知道微软收购Skype也只花了85亿美元，当时Skype全球用户已经接近了7亿，而且有稳定健康的营收模式。

　　Facebook收购WhatsApp当然具有积极效应。WhatsApp拥有遍布全球的4.5亿用户，而且是最有价值的移动互联网用户。而Facebook月活跃用户12.3亿人，其中移动用户9.45亿人。两者用户之间存在高度重合，除了极少数市场。

　　WhatsApp不是微信或Line，还没有自己的社区功能，这一点协同效应或许是Facebook可以考虑的吸引力。但把WhatsApp和Facebook打通的举动似乎并不值得160亿美元。而且未来WhatsApp还是会独立运营，和Instagram一样不会并入Facebook。

　　而且更为重要的是，WhatsApp并不适合移动广告，否则可能面临用户流失的风险，扎克伯格在收购后的电话会议中也承认这一点，“我个人不认为通信应用适合商业化”。

　　在这个疯狂的移动互联网时代，一家移动创业公司的估值并不等于其自身的价值，而是他们对巨头的意义所在。单纯论公司价值，WhatsApp绝对不值160亿美元，但土豪扎克伯格并不是疯子，他的收购交易既有冷静的理由判断，也有疯狂的冲动出价。

　　对未来的恐惧

　　这笔交易的幕后细节目前还不为所知，但扎克伯格在交易后的电话会议上透露，双方谈判是从11天前开始的，当初收购Instgram只花了一个周末时间。

　　或许扎克伯格的收购理念就像电影《教父》里的名言：开出一个不可能拒绝的价格，从竞争对手手中拿下具有战略意义的资产，给自己再筑一道护城河，不让猎物落入竞争对手的手中。

　　两年前扎克伯格在Instagram刚完成融资之后，就开出60%的溢价以10亿美元收购了这个拥有上亿用户却毫无营收的图片社交应用，报价远超同样打算行动的Twitter。当时同样引发了整个行业轰动，实际上考虑到股价因素，Facebook仅仅以7.5亿美元就把潜在对手Instagram变成了自己的护城河。

　　现在看来，敢于拍出10亿美元抢下Instagram是Facebook最为成功的一笔交易，不仅消除了Facebook一个未来的心腹大患，还强化了自己在移动社交领域的双保险。Instagram随后成功拓展到短视频业务，明显遏制Twitter旗下的Vine，而后又顺势推出广告业务，也给Facebook带来了未来的可观回报。

　　年轻用户流失或许是Facebook目前担心的一个问题，18岁以下用户是移动互联网的最活跃人群，而这部分本该是Facebook发家资本的用户群却因为Facebook的逐渐饱和，而更多的使用SnapChat、WhatsApp甚至是Twitter，因为他们不想在Facebook上看到自己的父母。

　　之前Facebook成功收购Instagram、未果收购SnapChat都有这一因素存在，在竞争对手还没有真正壮大之前就买下，哪怕收购价格离谱，总比日后面对一个新巨头的挑战好。现在的MySpace，就是Facebook最为害怕的结局。

　　谷歌竞购的因素

　　收购WhatsApp，还有一个更为重要的因素。可以肯定的是，没有谷歌的竞购，扎克伯格也不至于为WhatsApp付出这笔天价。买WhatsApp的价格固然很重要，但不让谷歌拿到WhatsApp这一点更加重要。

　　Facebook与谷歌在社交与广告这两大战场的竞争不断加剧，而移动则是两大巨头的首要关注领域。虽然Facebook有自己的移动通讯应用Facebook Messenger，谷歌也有自己的Google Voice和Hangouts应用，但他们都担心WhatsApp落到竞争对手手里，成为自己的未来大敌。Facebook抢下Instagram，给Twitter和谷歌带来的是沉重的教训。

　　对创业公司来说，这一点是个福音，成为巨头的争夺对象就意味着估值疯狂飙升，尤其是谷歌和Facebook这样的互联网巨头。阅后即焚应用Snapchat年仅23岁的Snapchat创始人斯皮格尔(Spiegel)正是把握了这一点，在Facebook和谷歌之间游刃有余，轻松获得了30多亿美元的报价，还很有远见的拒绝了要约。

　　只是Facebook目前还没有达到谷歌的重量级，这160亿美元的重磅交易给Facebook带来了沉重的财务压力，或许未来几年在收购方面会更加现实。毕竟他们现在还没有在资金储备上达到谷歌的级别。谷歌的现金规模在600亿美元左右，是Facebook的五倍。

　　但如果谷歌再次巨资洽购Snapchat、Square这样的重磅移动应用，扎克伯格还会不会义无反顾下血本去竞购呢？

　　或许答案是肯定的。在移动互联网的领域，不疯魔不成活；今天不冒险拼一把，也许明天就没有机会了。

（声明：作者独家授权新浪网使用，请勿转载。本文仅代表作者观点，不代表新浪网立场。）