张愎

　　[ 目前诺基亚100%的可用美国存托凭证都已被借入，合计1.75亿股。借入成本正在迅速上升，表明做空者的需求正在增长 ]

　　美国时间9月12日，万众期待的苹果iPhone 5手机如期而至。尽管iPhone 5并未给市场带来太多的惊喜，但那些早已被苹果压得喘不过来气的其他智能手机生产商还是无形中背负起了更沉重的压力。

　　市场也在开始思考这样一个问题，如果苹果能如市场预期那样在圣诞节假期进入“前所未有的销售旺季”，那么做空其他智能手机生产商的时机是不是已经到来？

　　诺基亚被做空

　　毫无疑问，诺基亚(Nokia)是最近几周做空者最感兴趣的对象。数据显示，目前诺基亚100%的可用美国存托凭证都已被借入，合计1.75亿股。借入成本正在迅速上升，表明做空者的需求正在增长。

　　“诺基亚比苹果早7年推出智能机，10年中研发消耗400亿美元，4倍于苹果的同类支出，如今却只剩2个被淘汰的操作系统和总值60亿美元的各项专利。”近日，微博上流传着的这段话或许说出了投资者在iPhone 5推出之际做空诺基亚的心声。

　　由于受苹果、三星等公司挤压，诺基亚所占据的市场份额已经日渐西山，这也是投资者看空诺基亚的主要原因。

　　今年，诺基亚结束了维持了14年之久的世界最大手机生产商的历史，将首位让于三星。IDC提供的市场数据显示，今年第一季度诺基亚在手机市场的份额已经从去年同期的27%下降到21%，与2007年第四季度的峰值40%相比，几乎失去了半壁江山。当时，诺基亚是手机市场当之无愧的老大，塞班系统也是当时最牛的智能手机操作系统，而那时iPhone刚刚问世，摩托罗拉没落，三星只是排在第三位。

　　市场份额的下降直接体现在诺基亚的财务报表里。从2011年财年的第二季度开始，诺基亚出现了历史性的亏损。2011年第二财季净亏损3.68亿欧元，第三财季诺基亚净亏损为6800万欧元，第四财季净亏损14亿欧元，2012年的第一财季净亏损9.29亿欧元，2012年第二财季亏损则进一步加大至14亿欧元。

　　巨额的亏损与股价和市值的缩水相伴。截至2012年9月13日，在iPhone面市5年间，诺基亚在纳斯达克(微博)上市的存托凭证只剩110亿美元的市值，其股价5年间的跌幅高达90%。

　　对于此时诺基亚来说坐以待毙只有死路一条，继续创新才有摆脱颓势的可能，然而这对于诺基亚来说也并非易事。

　　就在苹果iPhone 发布的10天前，诺基亚也发布了采用微软Windows Phone 8(WP8)的两款智能手机，Lumia 820和Lumia 920，此举被视作走入颓势的诺基亚可能的翻身之作。然而，市场并不买账。由于诺基亚公司并未公布新产品的面市时间，最终即使赶上了今年底的假日销售旺季，但市场担心这两款产品没有足够的能力与已经销售了数星期的iPhone 5竞争。

　　而且分析人士指出，搭载Windows系统的手机并不能引起大多数消费者的兴趣。据Strategy Analytics数据，目前Windows手机的全球市场占有率仅3.7%。

　　对诺基亚新品的担忧直接反映到了该公司的股价上。9月5日，诺基亚的ADR应声大跌15%，创三个月来最大单日跌幅。

　　尽管近期苹果对三星专利权的诉讼获胜，市场人士也认为诺基亚公司的专利权价值更高，诺基亚股价一度开始反弹，但这并不能掩盖投资者对公司基本面的失望情绪。

　　伯恩斯坦分析师皮埃尔·费拉居(Pierre Ferragu)认为，现在是开始卖空诺基亚股票的时机，他给予诺基亚股票“跑输大盘”评级。

　　RIM的困境

　　还没来得及推出黑莓(微博)10就提前遭遇了iPhone5的巨大压力，这令已经走在了通往地狱之路的RIM又往前迈出了一步。因为越来越多的黑莓忠诚粉丝已经放弃等待，开始转而选择苹果等触屏手机。

　　RIM的落寞已经是一个不争的事实，近日该公司的空头头寸也因此创下了历史新高。根据市场研究公司Markit的数据，8月24日的RIM股票空头头寸增至该股流通股本的4.2%，相比之下，苹果的空头头寸为0.4%，谷歌为0.7%。

　　一位卖空RIM的投资者这样阐述他卖空的理由：“黑莓实在是太难用了。”而这样的评价却揭露了曾经善于推陈出新的RIM现阶段最为致命的弱点。

　　RIM曾经辉煌。在“9·11”事件中，美国通信设备全线瘫痪，而黑莓手机帮助时任副总统切尼成功地进行了无线互联，随时获取灾区信息，令其风靡全美。此后，RIM凭借着方便的电邮推送系统在政企市场确立了领先地位，2008年，RIM市值达到830亿美元，并成为加拿大最赚钱的公司之一。

　　然而，随着移动互联时代的到来，黑莓手机不仅缺乏应用程序对手机的支持，而且公司对于触屏的尝试也宣告失败，最终被苹果、三星以及谷歌等公司推上了“断头台”。

　　苹果CEO库克在谈到RIM能否对苹果构成威胁时曾说过这样一句话：“黑莓手机是一款伟大的产品，但它只属于2008年之前的时代，我们非常尊敬它，并且把它从竞争对手的名单里划掉了。”

　　据市场研究公司IDC测算，RIM第二季度的全球智能手机市场份额已经从一年前的12%下滑到4.8%。

　　市场份额缩小也就意味着盈利锐减。今年6月底，RIM公布了截至2012年6月2日的2013财年第一季度报告。报告显示，RIM当季净亏损5.18亿美元，而去年同期为净盈利6.95亿美元，这也是RIM 8年来首次出现季度亏损。

　　数据显示，截至2012年9月13日，RIM股价已经跌至7.19美元，较2008年中期147.55美元的高点下跌了95%。

　　虽然近日RIM的卖空股份总额有所减少，但这并未改变投资人看空该公司未来的想法。

　　美国投资银行太平洋皇冠证券分析师吉姆·佛赛特将RIM的股票评级定为相当于“卖出”的水平，并指出：“对RIM来说，情况只会变得更加糟糕。黑莓手机的销售量还会继续下滑。”

　　机构抛售HTC

　　去年还是全球第二大智能手机生产商的HTC如今在智能手机领域甘拜苹果和三星下风。

　　自从2011年下半年iPhone 4在全球畅销开始，HTC的市场份额就开始直线下滑。2011年4月份HTC还拥有全球市场份额的18.22%。但到了今年3月，HTC的市场份额却直降至7.28%，降幅高达60%。

　　此外，HTC旗舰手机One系列自今年4月份在全球发布以来销售状况并不理想。

　　业绩不佳也导致了HTC的股价一路暴跌。尤其是8月初，在公司公布低于预期的第三季度利润和7月份营收下滑45%之后，HTC的市值在两天蒸发掉超过10亿美元。今年以来，在我国台湾上市的HTC股价已下跌超过40%。

　　HTC陷入了与苹果等智能手机厂商的专利大战泥潭也是投资者看空该公司的一个理由。今年初，HTC智能手机被临时禁止进入美国市场，原因是美国国际贸易委员会裁决HTC侵犯了一项苹果专利，要求美国海关对HTC产品进行审查。

　　据数据提供商FaceSet统计，今年2月以来，包括UBS和Invesco在内的47家机构投资者已经完全抛售了其所持有的HTC股票，另外88家机构投资者也在减持。

　　“HTC的运营状况很有可能会进一步恶化，因为我们预期HTC今年下半年不会再有新的杀手级产品推出。市场如今预期HTC第四季度营收和毛利率可能比本来就已经很差的第三季度更差。”一名不愿透露姓名的美国避险基金经理说。

　　#“后苹果”时代#

　　高文婧(整理)

　　iPhone5出没，这次不同，果粉贬多于褒，大呼，乔布斯已去，苹果势颓。

　　小高：iPhone5出来了，买是不买呢？

　　Zenliu：买呗，三星等其他机器好在哪啊？价格也都不便宜。

　　果壳：iPhone5？nano-SIM卡是个问题。这款新的肾脏杀手用了新款nano-SIM卡。好了，问题来了：国内的3家运营商都没有这种卡，而且这种卡没法剪出来。如果你明天就去香港买了iPhone5，不如用当地运营商的卡激活手机，再拿回内地当游戏机玩。

　　Fansh旺旺：真不明白你们吵些什么。iPhone5比iPhone4S好多了，起码加长了。4S和4不就多了一个S嘛，你们不也争着抢购。

　　谁与争锋GZ：按iPhone加长发展下去，我计算了一下年龄，刚好拿iPhone22来当拐杖一举两得。

　　陈涛铠：iPhone5出来，4S降了，我正好买4S去，拿着刚合手，功能差不多的。

　　小新：比起前一代iPhone，要薄18%，只有7.6毫米，依然采用玻璃与铝制金属制造。iPhone 5重量只有112克，比4S轻20%。续航能力保持稳定，3G通话时间达到8小时。

　　aozai1978：除了待机时间。其他指标都无法让我感觉有购买的欲望。缺少了乔的苹果发布会，傲慢的自夸没有了，对微软的冷嘲热讽没有了，新品发布的严格保密没有了，临时的惊喜没有了，剩下的只有冰冷的指标和数字。说一句三观不正的话：失去乔的苹果越来越平庸。

　　秋山駿：一堆人在谈iPhone5怎么怎么不好，怎么怎么难看，我觉得Apple这次设计没什么亮点很正常。Cook 不是 Jobs，硬件没多大改变也正常。要说失望，可能就是对nano和touch了。nano的设计给人感觉就是山寨的，touch性能提高是应该的，但背部 设计太怪。

　　石梦轩主人：三星、HTC现在正在苦恼，因为以后创新突破的担子就落在它们头上了，没办法继续抄袭了。

　　亦心life：如今可以替代iPhone的优秀产品却比比皆是，在硬件配置上，iPhone 5已经有点追不上其他家的旗舰产品了，而且一些产品还具有iPhone无法做到的创新功能，例如三星Note的S Pen、HTC One X的高速连拍和诺基亚Lumia 920的无线充电和光学防抖，看过了这些产品再看iPhone5，自然觉得平庸乏味。

　　深圳周海涛：iPhone5发布，深圳果粉不太疯狂。水货价格5200至5500元。一名资深店铺老板称，这次行情远没有iPhone4销售时 的火爆。他估计10天以后iPhone5就能到货了，“深圳水货市场的iPhone5价格将会在5000元以上，加上各种费用和利润应该最终价格会定在 5200至5500元上下”。

　　直角定位：我觉得可以做空苹果了，看到这样的iPhone5，老乔会从地下爬起来吧？

　　高尔夫男：一朋友今天跟我说“iPhone5终于出来了”，他去年买的iPhone5终于可以拿出来用了。

　　黄海伟：哥昨天买一山寨iPhone5，在手里把玩，倍有面子！轻易不让别人碰，怕刮花了，没人敢怀疑是假的，好几个人赶着用我手机合影，做兴奋状，一次十元，我一会收了二百多块，快收回成本了，嘿嘿……

　　游戏数值策划_米：4S到5。就像星际1到星际2。也许你还是NO.1，但垄断的风光不再了。已经可以把苹果的股票抛出了，现在是最好的时机，股价连720美元都很难上去。

　　胃比蛋疼而已_：作为参数控，iPhone5确实让人失望。昨晚苹果没有公布电池的参数，估计电池、超薄机身、功耗都限制了提升更高的配置。假 如你问我对I5的预期是什么。这未来市场的东西我说不好，也不知道。不过iPone5发布会苹果的股票涨了0.6%，诺基亚涨了7%。我同意这种预期。