华为出售移动业务凸现国际化新战略(3)

　　分拆上市规避风险

　　效益差的企业上不了市，效益好的企业为了规避股市带来的压力和风险，没必要上市。而近些年人们一直存在的疑惑是：华为为什么不上市？

　　华为一直认为，自身既然没有资金压力，也没有其他方面的考虑，为什么要为了上市而引进一堆“婆婆”来？还有股市的波动起伏可能会对上市后的华为带来影响或伤害。许多好心的专家都曾经劝说华为，说上市不仅可以解决融资问题，和资本体系对接，而且更重要的是通过上市优化企业的管理体系。

　　因为一直不是上市公司，华为的经营策略不那么透明，也极少让竞争对手抓住把柄。非上市公司的好处是，没有回购股票的压力，同时也不需要为股东们一时兴起的多元化浪费精力。但弊处是，华为缺少一个更加直接的融资渠道。

　　于是华为一改初衷，从2004年开始放出上市的风声，直到去年才真正意识到海外上市的重要性。

　　据了解，由于华为复杂的股权结构与激励模式，加上合并后的财务数据并不十分吸引人，选择整体赴美上市有较大的风险。相比之下，如果选择优势产品线或局部业务拆分上市，不但能获得更好的融资效果，还能有效地分散产品线风险。

　　外界曾一度猜测，即使这项分拆最终未能为华为进军美国市场开道，至少华为也可以在这场交易中拿到数十亿美元，以补充它所急需的现金流。大型通信设备的定单尽管金额巨大，但同时受回款周期所限(通常价值一亿美元的订单合同要分好几年实施)，华为需要为它庞大的技术研发支出提供现金流，尤其是当它还身处苦撑3G商用的三大技术标准之时。

　　美国一投资专家Cabeza Howe称，华为的竞争者都在谋求分拆类似业务来扭转局势。而且，此举有助于华为打入美国市场。

　　据悉，摩托罗拉3月宣布，计划将陷入困境的手机业务与其他业务分拆，成为两个独立上市的公司。手机业部门在摩托罗拉360亿美元的年度销售额中约占一半，但其市场份额因该部门未能及时推出替换Razr手机的新产品而有所下降。联想则于1月宣布，将以1亿美元出售陷入困境的手机业务，将重心转向核心电脑业务。联想手机在该公司总营收中仅占2%的份额。去年第三季度，联想手机销量大幅下跌31%，拖累了公司的整体盈利。去年，诺基亚将其网络设备业务并入与西门子合资的一家企业中，而西门子则在此前就已将手机业务出售给了台湾明基，后者更名为佳世达。

　　业内人士告诉本刊记者，去年，华为曾与美国私人资本运营公司贝恩资本联手斥资22亿美元向美国网络设备制造商3Com公司发起了收购要约。由于3Com与美国政府签有提供反黑客及其他网络安全服务的协议，该收购计划遭到美国安全部门的反对而最终搁浅。

　　从收购3Com夭折的经验来看，美国政府对可能涉及国家安全的项目高度敏感。因此，选择毫无国家安全之虞的手机业务，并采取出售而不是收购的“被动”方式，可能会有更大胜算。此外，作为华为增长速度最快的产品线之一，手机是其未来分拆上市的一个理想业务。根据In-state数据显示，2007年华为3G终端销售量达到2200万台，占全球3G终端市场4.4%的份额。华为终端业务整体销售额为26亿美元，其中70%来自海外市场。华为预计2008年终端销售量将高速增长至5000万台。

　　而可能的买家名单中包括Blackstone，KKR，TPG等顶级私人股权投资机构，也从侧面婴了华为对美国的新图谋。对于PE而言，买入类似华为手机业务这样的资产，价值并不在分红获利。华为手机清晰的业务战略，连年的高速增长率，以及在可见未来的诱人成长前景，都为上市奠定了良好的基础。因此，PE的入场将是华为赴美上市计划的最好注脚。与其称之为华为手机业务的投资者，不如视之为华为美国梦的“助产婆”。

　　“虽然无法预料此次交易最终会以何种方式和价格完成，但勿庸置疑的是，华为的国际化扩张已经选定了新的方向和战略。不久，美国便将听到一个美国梦信徒的第二次叩门声。”一业界资深人士对《IT时代周刊》如是说。